13.證券資產(chǎn)不能脫離實(shí)體資產(chǎn)而獨(dú)立存在，因此，證券資產(chǎn)的價(jià)值取決于實(shí)體資本的現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流量。( )

　　正確答案:錯(cuò)誤

　　解析:證券資產(chǎn)不能脫離實(shí)體資產(chǎn)而完全獨(dú)立存在，但證券資產(chǎn)的價(jià)值不是完全由實(shí)體資本的現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)決定的，而是取決于契約性權(quán)利所能帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流量，是一種未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)的資本化價(jià)值。

　　14.證券資產(chǎn)是一種虛擬資產(chǎn)，決定了金融投資受公司風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響。( )

　　正確答案:正確

　　解析:證券資產(chǎn)是一種虛擬資產(chǎn)，決定了金融投資受公司風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重影響，不僅發(fā)行證券資產(chǎn)的公司業(yè)績(jī)影響著證券資產(chǎn)投資的報(bào)酬率，資本市場(chǎng)的市場(chǎng)平均報(bào)酬率變化也會(huì)給金融投資帶來(lái)直接的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　15.由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的可能性，是證券資產(chǎn)投資的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。( )

　　正確答案:錯(cuò)誤

　　解析:價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率上升，而使證券資產(chǎn)價(jià)格普遍下跌的可能性。題目描述的是購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。

　　16.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)形式為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。( )

　　正確答案:錯(cuò)誤

　　解析:非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是公司特有風(fēng)險(xiǎn)，從公司內(nèi)部管理的角度考察，公司特有風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式是公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　17.當(dāng)票面利率與市場(chǎng)利率相同時(shí)，債券期限變化不會(huì)引起平價(jià)發(fā)行債券價(jià)值的變動(dòng)。( )

　　正確答案:正確

　　解析:引起債券價(jià)值隨債券期限的變化而波動(dòng)的原因，是票面利率與市場(chǎng)利率的不一致。債券期限的變化不會(huì)引起平價(jià)發(fā)行債券價(jià)值的變動(dòng)，只有溢價(jià)或折價(jià)債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價(jià)值有所不同的現(xiàn)象。

　　18.股票的價(jià)值是指其實(shí)際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。( )

　　正確答案:錯(cuò)誤

　　解析:根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式可知，股票的內(nèi)在價(jià)值包括兩部分，一部分是在未來(lái)持有期間內(nèi)預(yù)期將取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來(lái)賣(mài)出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。

　　19.優(yōu)先股是一種特殊的股票，跟零增長(zhǎng)股票相似，計(jì)算股票價(jià)值時(shí)，都是用固定股利除以貼現(xiàn)率。( )

　　正確答案:正確

　　解析:優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股股東每期在固定的時(shí)點(diǎn)上收到相等的股利，優(yōu)先股沒(méi)有到期日，未來(lái)的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，跟零增長(zhǎng)股票相似，股票價(jià)值=股利/貼現(xiàn)率。

　　21 [簡(jiǎn)答題]

　　某公司股票的β系數(shù)為2.5，目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，若該股票為固定增長(zhǎng)股票，增長(zhǎng)率為6%，預(yù)計(jì)一年后的每股股利為1.5元。

　　要求：

　　(1)測(cè)算該股票投資人要求的必要投資收益率。

　　(2)該股票的價(jià)格為多少時(shí)可購(gòu)買(mǎi)。

　　(3)若股票目前的市價(jià)為14元，預(yù)期1年后的市價(jià)為15元，那么投資人持有一年后出售的內(nèi)部收益率為多少?

　　解析:(1)該股票的必要投資收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16% (2)股票的價(jià)值=1.5/(16%-6%)=15(元)

　　則當(dāng)股票價(jià)格低于15元時(shí)，可以購(gòu)買(mǎi)。

　　(3)該股票未來(lái)現(xiàn)金流量有股票出售可得15元，一年后的股利1.5元，由凈現(xiàn)值=0可得：(15+1.5)/(1+R)-14=0

　　內(nèi)部收益率R=(15+1.5)/14-1=17.86%。

　　22 [簡(jiǎn)答題]

　　甲公司打算將多余資金用于股票或債券投資，已知2013年5月1日的有關(guān)資料如下：

　　(1)A債券每年5月1日付息一次，到期還本，發(fā)行日為2012年5月1日，面值為100元，票面利率為6%，期限為5年，目前尚未支付利息，目前的市價(jià)為110元，市場(chǎng)利率為5%。

　　(2)B股票剛剛支付的股利為1.2元，預(yù)計(jì)每年的增長(zhǎng)率固定為4%，投資人要求的必要收益率為10%，每年4月30日支付股利，預(yù)計(jì)2017年5月1日可以按照20元的價(jià)格出售，目前的市價(jià)為15元。

　　已知：(P/A，5%，4)=3.4651，(P/F，5%，4)=0.8227，(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264，(P/F，10%，3)=0.7513，(P/F，10%，4)=0.6830。

　　要求： .計(jì)算A債券目前(2013年5月1日)的價(jià)值，并判斷是否值得投資;

　　.計(jì)算B股票目前的價(jià)值，并判斷是否值得投資。

　　解析:A債券目前的價(jià)值 =100×6%×[(P/A，5%，4)+1]+100×(P/F，5%，4)

　　=100×6%×(3.4651+1)+100×0.8227

　　=109.06(元)(1.5分)

　　由于低于目前的市價(jià)，所以不值得投資。(1分)

　　B股票目前的價(jià)值

　　=1.2×(1+4%)×(P/F，10%，1)+1.2×(1+4%)^2×(P/F，10%，2)+1.2×(1+4%)^3×(P/F，10%，3)+1.2×(1+4%)^4×(P/F，10%，4)+20×(P/F，10%，4)

　　=1.2×1.04×0.9091+1.2×1.0816×0.8264+1.2×1.1249×0.7513+1.2×1.1699×0.6830+20×0.6830

　　=17.84(元)(1.5分)

　　由于高于目前的市價(jià)，所以值得投資。(1分)