11.下列各因素中，與總杠桿系數(shù)呈同向變動(dòng)的有( )。

　　A.利息費(fèi)用

　　B.營(yíng)業(yè)收入

　　C.優(yōu)先股股利

　　D.固定經(jīng)營(yíng)成本

　　正確答案:A,C,D

　　解析:總杠桿系數(shù)=(營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本)/(營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定經(jīng)營(yíng)成本-利息費(fèi)用-稅前優(yōu)先股股利)，可見(jiàn)變動(dòng)成本、固定成本、利息費(fèi)用和優(yōu)先股股利越大，總杠桿系數(shù)越大;營(yíng)業(yè)收入越大，總杠桿系數(shù)越小。

　　【該題針對(duì)“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　12.關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算，下列式子中正確的有( )。

　　A.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=凈利潤(rùn)變動(dòng)率/稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

　　B.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

　　C.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=報(bào)告期息稅前利潤(rùn)/報(bào)告期稅前利潤(rùn)

　　D.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(基期邊際貢獻(xiàn)-基期固定成本)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息費(fèi)用-基期稅前優(yōu)先股股利)

　　正確答案:B,D

　　解析:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率，該公式可以簡(jiǎn)化為：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息費(fèi)用-基期稅前優(yōu)先股股利)，基期息稅前利潤(rùn)=基期邊際貢獻(xiàn)-基期固定成本。

　　【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　13.經(jīng)營(yíng)杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。( )

　　正確答案:正確

　　解析:引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。

　　14.在企業(yè)凈利潤(rùn)大于0的前提下，只要有固定性資本成本存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。( )

　　正確答案:正確

　　解析:在企業(yè)凈利潤(rùn)大于0的前提下，只要有固定性資本成本存在，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)總是大于1。

　　【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　15.

　　某企業(yè)只生產(chǎn)和銷(xiāo)售A產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為Y=10000+3×。該企業(yè)2017年度A產(chǎn)品銷(xiāo)售量為10000件，每件售價(jià)為5元;按市場(chǎng)預(yù)測(cè)2018年A產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量將增長(zhǎng)10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2017年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。

　　(2)計(jì)算2017年該企業(yè)的息稅前利潤(rùn)。

　　(3)計(jì)算2018年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。

　　(4)計(jì)算2018年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

　　(5)假定企業(yè)2017年發(fā)生負(fù)債利息5000元，計(jì)算2018年的總杠桿系數(shù)。

　　解析:(1)企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=營(yíng)業(yè)收入-變動(dòng)成本=10000×5-10000×3=20000(元) (2)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)=邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本=20000-10000=10000(元)

　　(3)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)=20000/10000=2

　　(4)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=2×10%=20%

　　(5)總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤(rùn)總額=20000/(10000-5000)=4

　　或：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT0/(EBIT0-I0)=10000/(10000-5000)=2

　　總杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=2×2=4。

　　16.

　　某公司2015年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為15元的A產(chǎn)品。該公司目前有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：

　　方案一：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本為7元，固定成本為60萬(wàn)元;

　　方案二：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本為8.25元，固定成本為45萬(wàn)元。

　　該公司資金總額為200萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為45%，負(fù)債的平均年利率為10%。預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為20萬(wàn)件，該企業(yè)目前正處于免稅期。

　　要求(計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后四位)：

　　(1)計(jì)算方案一的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù);

　　(2)計(jì)算方案二的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù);

　　(3)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量下降25%，兩個(gè)方案的息稅前利潤(rùn)各下降多少?

　　(4)對(duì)比兩個(gè)方案的總風(fēng)險(xiǎn);

　　(5)假定其他因素不變，只調(diào)整方案一的資產(chǎn)負(fù)債率，方案一的資產(chǎn)負(fù)債率為多少時(shí)，才能使得方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等?

　　解析:(1)方案一: EBIT=20×(15-7)-60=100(萬(wàn)元)

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(EBIT+f)/EBIT=(100+60)/100=1. 6

　　負(fù)債總額=200×45%=90(萬(wàn)元)

　　利息=90×10%=9(萬(wàn)元)

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)=100/(100-9)=1.0989

　　總杠桿系數(shù)=1.6×1.0989=1.7582

　　(2)方案二：

　　EBIT=20×(15-8.25)-45=90(萬(wàn)元)

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(EBIT+f)/EBIT=(90+45)/90=1.5

　　負(fù)債總額=200×45%=90(萬(wàn)元)

　　利息=90×10%=9(萬(wàn)元)

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)=90/(90-9)=1.1111

　　總杠桿系數(shù)=1.5×1.1111=1.6667

　　(3)當(dāng)銷(xiāo)售量下降25%時(shí)，方案一的息稅前利潤(rùn)下降=1.6×25%=40%

　　當(dāng)銷(xiāo)售量下降25%時(shí)，方案二的息稅前利潤(rùn)下降=1.5×25%=37.5%

　　(4)由于方案一的總杠桿系數(shù)大于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案一的總風(fēng)險(xiǎn)大。

　　(5)如果方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等，則方案一的總杠桿系數(shù)=方案二的總杠桿系數(shù)=1.6667，方案一的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1.6667/1.6=1.0417，即1.0417=EBIT/(EBIT-I)=100/(100-I)，I=4.0031(萬(wàn)元)，負(fù)債總額=4.0031/10%=40.031(元)，資產(chǎn)負(fù)債率=40.031/200=20.02%。