考點(diǎn)五：現(xiàn)金股利分配政策

　　【例題·計(jì)算題】2018年M公司獲得1500萬(wàn)元凈利潤(rùn)，其中300萬(wàn)元用于支付股利。2018年企業(yè)經(jīng)營(yíng)正常，在過(guò)去5年中，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率一直保持在10%。然而，預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)將達(dá)到1800萬(wàn)元，2019年公司預(yù)期將有1200萬(wàn)元的投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)M公司未來(lái)無(wú)法維持2019年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)水平(2019年的高水平凈利潤(rùn)歸因于2019年引進(jìn)的盈余水平超常的新生產(chǎn)線)，2020年及以后公司仍將恢復(fù)到10%的增長(zhǎng)率。2018年M公司的目標(biāo)負(fù)債率為40%，未來(lái)將維持在此水平。

　　要求：分別計(jì)算在以下各種情況下M公司2019年的預(yù)期股利：

　　(1)公司采取穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，2019年的股利水平設(shè)定旨在使股利能夠按長(zhǎng)期盈余增長(zhǎng)率增長(zhǎng);

　　(2)公司保持2018年的股利支付率;

　　(3)公司采用剩余股利政策;

　　(4)公司采用低正常股利加額外股利政策，低正常股利基于長(zhǎng)期增長(zhǎng)率，超額股利基于剩余股利政策(分別指明低正常股利和超額股利)。

　　【答案】(1)穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策下公司2018年的預(yù)期股利=300×(1+10%)=330(萬(wàn)元)

　　(2)固定股利支付率的股利政策下公司2018年的預(yù)期股利=1800×(300/1500)=360(萬(wàn)元)

　　(3)剩余股利政策下，公司2018年的預(yù)期股利=1800-1200×60%=1800-720=1080(萬(wàn)元)

　　(4)低正常股利加額外股利政策下：

　　低正常股利=330萬(wàn)元

　　超額股利=1800-330-1200×60%=750(萬(wàn)元)。

　　考點(diǎn)六：股票股利與股票分割

　　【例題·計(jì)算題】A公司利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益結(jié)構(gòu)如下：

　　單位：萬(wàn)元

　　已知本年凈利潤(rùn)為45萬(wàn)元，每股市價(jià)為20元。

　　要求：

　　(1)計(jì)算利潤(rùn)分配前的每股收益、每股凈資產(chǎn)、市盈率。

　　(2)若考慮發(fā)放6%的股票股利，計(jì)算發(fā)放股票股利后的下列指標(biāo)：

　�、俟蓶|權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額有何變化?

　�、诿抗墒找妗�

　�、勖抗蓛糍Y產(chǎn)。

　　(3)若按1：2的比例進(jìn)行股票分割，分割后：

　�、俟蓶|權(quán)益各項(xiàng)目有何變化?

　�、诿抗墒找鏋槎嗌�?

　�、勖抗蓛糍Y產(chǎn)為多少?

　　【答案】(1)每股收益=45/20=2.25(元/股)

　　每股凈資產(chǎn)=225/20=11.25(元/股)

　　市盈率=20/2.25=8.89(倍)

　　(2)①普通股總數(shù)增加=20×6%=1.2(萬(wàn)股)

　　“股本”項(xiàng)目：50+1.2×2.5=53(萬(wàn)元)

　　“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目：160-1.2×20=136(萬(wàn)元)

　　“資本公積”項(xiàng)目：15+1.2×17.5=36萬(wàn)元

　�、诎l(fā)放股票股利后的每股收益=45/(20+1.2)=2.12(元/股)

　�、郯l(fā)放股票股利后的每股凈資產(chǎn)=225/(20+1.2)=10.61(元/股)

　　(3)進(jìn)行股票分割后：

　　①普通股總數(shù)增加20萬(wàn)股，但每股面值降為1.25元

　　“股本”、“未分配利潤(rùn)”和“資本公積”項(xiàng)目均沒(méi)有發(fā)生變化

　�、谶M(jìn)行股票分割后的每股收益=45/40=1.13(元/股)

　�、圻M(jìn)行股票分割后的每股凈資產(chǎn)=225/40=5.63(元/股)。