一.單項(xiàng)選擇題

　　1.【正確答案】C

　　【答案解析】排序分析時(shí)，以各獨(dú)立方案的獲利程度作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行比較決策。

　　【該題針對(duì)“獨(dú)立投資方案的決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　2.【正確答案】D

　　【答案解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知該股票的必要收益率=10%+1.3×(16%-10%)=17.8%，根據(jù)股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型可知，該股票的內(nèi)在價(jià)值=8×(1+6%)/(17.8%-6%)=71.86(元)。

　　【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式——固定增長(zhǎng)模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　3.【正確答案】C

　　【答案解析】?jī)?nèi)部收益率=D1/P0+g，代入資料，得到：12%=1.4/20+g，算出g=5%。

　　【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　4.【正確答案】C

　　【答案解析】3000=9000×(P/A，9%，4)-初始投資，初始投資=9000×3.2397-3000=26157(元)。

　　【該題針對(duì)“凈現(xiàn)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　5.【正確答案】C

　　【答案解析】為該投資墊支的營(yíng)運(yùn)資金是追加的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大量與結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大量的凈差額。該投資墊支的營(yíng)運(yùn)資金為100-20=80(萬(wàn)元)。

　　【該題針對(duì)“項(xiàng)目現(xiàn)金流量——投資期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　6.【正確答案】A

　　【答案解析】未來(lái)第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元)，未來(lái)第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元)，對(duì)于這兩年的股利現(xiàn)值，雖然股利增長(zhǎng)率相同，但是由于并不是長(zhǎng)期按照這個(gè)增長(zhǎng)率固定增長(zhǎng)，所以，不能按照股利固定增長(zhǎng)模型計(jì)算，而只能分別按照復(fù)利折現(xiàn)，所以，選項(xiàng)B、D的式子不正確。未來(lái)第三年的每股股利=2.205×(1+2%)，由于以后每股股利長(zhǎng)期按照2%的增長(zhǎng)率固定增長(zhǎng)，因此，可以按照股利固定增長(zhǎng)模型計(jì)算第三年以及以后年度的股利現(xiàn)值，表達(dá)式為2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%)，不過(guò)注意，這個(gè)表達(dá)式表示的是第三年初的現(xiàn)值，因此，還應(yīng)該復(fù)利折現(xiàn)兩期，才能計(jì)算出在第一年初的現(xiàn)值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的現(xiàn)值=22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)，所以，該股票目前的價(jià)值=2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)。

　　【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式——階段性增長(zhǎng)模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　7.【正確答案】A

　　【答案解析】乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85，說(shuō)明乙方案的凈現(xiàn)值為負(fù)，因此乙方案經(jīng)濟(jì)上不可行。丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10%小于設(shè)定折現(xiàn)率12%，因而丁方案經(jīng)濟(jì)上不可行。甲、丙方案的項(xiàng)目期限不同，因而只能求年金凈流量才能比較，甲方案年金凈流量=1000×(A/P，12%，10)=177(萬(wàn)元)。丙方案年金凈流量150萬(wàn)元。甲方案凈現(xiàn)值的年金凈流量大于丙方案年金凈流量，因此甲方案最優(yōu)。

　　【該題針對(duì)“年金凈流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　8.【正確答案】B

　　【答案解析】企業(yè)投資的意義：(1)投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提;(2)投資是獲取利潤(rùn)的基本前提;(3)投資是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要手段。

　　【該題針對(duì)“企業(yè)投資的意義”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　9.【正確答案】C

　　【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，方案可行，說(shuō)明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率高于或等于必要報(bào)酬率;若現(xiàn)值指數(shù)小于1，方案不可行，說(shuō)明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率低于必要報(bào)酬率。

　　【該題針對(duì)“現(xiàn)值指數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　10.【正確答案】C

　　【答案解析】折舊是非付現(xiàn)成本，折舊本身不屬于現(xiàn)金流量，在考慮所得稅的情況下，折舊抵稅是營(yíng)業(yè)期的現(xiàn)金流量。

　　【該題針對(duì)“項(xiàng)目現(xiàn)金流量——營(yíng)業(yè)期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　11.【正確答案】D

　　【答案解析】市場(chǎng)利率上漲，債券價(jià)值下降，選項(xiàng)A、C錯(cuò)誤;距到期日越近受利率影響越小，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

　　【該題針對(duì)“債券的價(jià)值”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　12.【正確答案】D

　　【答案解析】證券資產(chǎn)的特點(diǎn)包括：價(jià)值虛擬性;可分割性;持有目的多元性;強(qiáng)流動(dòng)性;高風(fēng)險(xiǎn)性。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)的特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　13.【正確答案】A

　　【答案解析】變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是證券資產(chǎn)持有者無(wú)法在市場(chǎng)上以正常的價(jià)格平倉(cāng)出貨的可能性。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)——非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　二.多項(xiàng)選擇題

　　14.【正確答案】BC

　　【答案解析】固定增長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值=D0×(1+g)/(Rs-g)，由公式看出，股利增長(zhǎng)率g、最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化;投資的必要報(bào)酬率(或資本成本率)Rs與股票內(nèi)在價(jià)值呈反向變化，而β系數(shù)與投資的必要報(bào)酬率(或資本成本率)呈同向變化，因此，β系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦呈反方向變化。

　　【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式——固定增長(zhǎng)模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　15.【正確答案】AD

　　【答案解析】對(duì)內(nèi)投資，是指在本企業(yè)范圍內(nèi)部的資金投放。對(duì)外投資，是指向本企業(yè)范圍以外的其他單位的資金投放。選項(xiàng)A正確。直接投資，是將資金直接投放于形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的實(shí)體性資產(chǎn)，直接謀取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的企業(yè)投資。間接投資，是將資金投放于股票、債券等權(quán)益性資產(chǎn)上的企業(yè)投資。選項(xiàng)D正確。

　　【該題針對(duì)“對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　16.【正確答案】AD

　　【答案解析】對(duì)于固定增長(zhǎng)的股票而言，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0 ，另一部分是股利增長(zhǎng)率g 。

　　【該題針對(duì)“股票投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　17.【正確答案】ABD

　　【答案解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是指NPV=0時(shí)的折現(xiàn)率，如果內(nèi)含報(bào)酬率等于項(xiàng)目的資本成本，表明NPV=0，即該項(xiàng)目各年現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值之和等于其各年現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值之和，項(xiàng)目的投資報(bào)酬率=8%。

　　【該題針對(duì)“內(nèi)含報(bào)酬率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　18.【正確答案】AB

　　【答案解析】與日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相比，企業(yè)投資的主要特點(diǎn)表現(xiàn)在：(1)屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策;(2)屬于企業(yè)的非程序化管理;(3)投資價(jià)值的波動(dòng)性大。

　　【該題針對(duì)“企業(yè)投資管理的特點(diǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　19.【正確答案】CD

　　【答案解析】債券價(jià)值等于債券未來(lái)現(xiàn)金流入量按照最低投資報(bào)酬率折現(xiàn)的結(jié)果。債券的內(nèi)部收益率是按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日所產(chǎn)生的預(yù)期報(bào)酬率，也就是債券投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。債券價(jià)格影響內(nèi)部收益率但不影響價(jià)值;最低投資收益率影響債券價(jià)值但不影響內(nèi)部收益率。票面利率和債券面值影響債券未來(lái)的現(xiàn)金流量，因此，既影響債券價(jià)值又影響債券的內(nèi)部收益率。

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　20.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】證券投資的目的有：(1)分散資金投向，降低投資風(fēng)險(xiǎn);(2)利用閑置資金，增加企業(yè)收益;(3)穩(wěn)定客戶關(guān)系，保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng);(4)提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，增強(qiáng)償債能力。

　　【該題針對(duì)“證券投資的目的”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　21.【正確答案】ABCD

　　【答案解析】購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買力下降的可能性，選項(xiàng)A正確;購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)對(duì)具有收款權(quán)利性質(zhì)的資產(chǎn)影響很大，債券投資的購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，選項(xiàng)B正確;在通貨膨脹情況下實(shí)體資產(chǎn)的價(jià)格也會(huì)相應(yīng)的上升，故選項(xiàng)C正確;通貨膨脹會(huì)使證券資產(chǎn)投資的本金和收益貶值，實(shí)際購(gòu)買力下降，選項(xiàng)D正確。

　　【該題針對(duì)“證券資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)——系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　22.【正確答案】AD

　　【答案解析】從理論上說(shuō)，如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票，股票投資沒(méi)有到期日，投資于股票所得到的未來(lái)現(xiàn)金流量是各期的股利。但本題中說(shuō)的是在持有股票2年之后將股票出售，所以未來(lái)現(xiàn)金流量還要包括第2年末股票的售價(jià)。

　　【該題針對(duì)“股票估價(jià)基本模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　23.【正確答案】AB

　　【答案解析】利潤(rùn)最大是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，不是投資管理的原則。投資管理原則還包括動(dòng)態(tài)監(jiān)控原則。

　　【該題針對(duì)“企業(yè)投資管理的原則”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　三.判斷題

　　24.【正確答案】Y

　　【答案解析】股票投資要求的收益率=6%+1.5×8%=18%

　　每股價(jià)值=3/18%=16.67(元)

　　每股價(jià)值大于價(jià)格，因此值得投資。

　　【該題針對(duì)“常用的股票估價(jià)模式——零增長(zhǎng)模式”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　25.【正確答案】Y

　　【答案解析】在原始投資額不等、壽命期相同的的情況下，凈現(xiàn)值與年金凈流量指標(biāo)的決策結(jié)論一致。

　　【該題針對(duì)“互斥投資方案的決策——項(xiàng)目的壽命期相等時(shí)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　26.【正確答案】Y

　　【答案解析】該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量=報(bào)廢時(shí)凈殘值+(稅法規(guī)定的凈殘值-報(bào)廢時(shí)凈殘值)×所得稅稅率=4000+(6000-4000)×25%=4500(元)

　　【該題針對(duì)“項(xiàng)目現(xiàn)金流量——終結(jié)期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　27.【正確答案】N

　　【答案解析】獨(dú)立投資是相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間互不關(guān)聯(lián)、互不影響，可以同時(shí)并存。互斥投資是非相容性投資，各個(gè)投資項(xiàng)目之間相互關(guān)聯(lián)、相互替代，不能同時(shí)并存。

　　【該題針對(duì)“獨(dú)立投資與互斥投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　28.【正確答案】Y

　　【答案解析】生產(chǎn)技術(shù)革新投資屬于維持性投資，維持性投資也可以稱為戰(zhàn)術(shù)性投資，如更新替換舊設(shè)備的投資、配套流動(dòng)資金投資、生產(chǎn)技術(shù)革新的投資等等。

　　【該題針對(duì)“發(fā)展性投資與維持性投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　29.【正確答案】N

　　【答案解析】實(shí)務(wù)中對(duì)于期限不等的互斥方案比較，無(wú)須換算壽命期限，直接按原始期限的年金凈流量指標(biāo)決策。

　　【該題針對(duì)“互斥投資方案的決策——項(xiàng)目的壽命期不相等時(shí)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　30.【正確答案】N

　　【答案解析】年折舊=20/20=1(萬(wàn)元)，營(yíng)業(yè)期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量=4+1=5(萬(wàn)元)，靜態(tài)投資回收期=20/5=4(年)。

　　【該題針對(duì)“靜態(tài)回收期”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　31.【正確答案】N

　　【答案解析】票面利率不同于實(shí)際利率，實(shí)際利率是指按復(fù)利計(jì)算的一年期的利率，債券的計(jì)息和付息方式有多種，可能使用單利或復(fù)利計(jì)算，利息支付可能半年一次，一年一次或到期一次還本付息，這使得票面利率可能與實(shí)際利率發(fā)生差異。

　　【該題針對(duì)“債券要素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　32.【正確答案】Y

　　【答案解析】項(xiàng)目投資是購(gòu)買具有實(shí)質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，包括有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，形成具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力，開(kāi)展實(shí)質(zhì)性的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，謀取經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。項(xiàng)目投資屬于直接投資。證券投資的目的，在于通過(guò)持有權(quán)益性證券，獲取投資收益，或控制其他企業(yè)的財(cái)務(wù)或經(jīng)營(yíng)政策，并不直接從事具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程。因此，證券投資屬于間接投資。

　　【該題針對(duì)“直接投資和間接投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　四.計(jì)算分析題

　　33.(1)【正確答案】甲公司債券的價(jià)值=1000×(P/F，6%，5)+1000×8%×(P/A，6%，5)

　　=1000×0.7473+1000×8%×4.2124 ≈1084.29(元)(0.5分)

　　因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1041元<1084.29元。所以甲債券收益率大于6%。

　　下面用7%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：

　　P=1000×8%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)=1000×8%×4.1002+1000×0.7130=1041(元)

　　計(jì)算出現(xiàn)值為1041元，等于債券發(fā)行價(jià)格，說(shuō)明甲債券內(nèi)部收益率為7%。(0.5分)

　　【答案解析】

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　(2)【正確答案】乙公司債券的價(jià)值=(1000+1000×8%×5)×(P/F，6%，5)46.22(元)(0.5分)

　　因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元>債券價(jià)值1046.22元，所以乙債券內(nèi)部收益率小于6%。

　　下面用5%再測(cè)試一次，其現(xiàn)值計(jì)算如下：

　　(1000+1000×8%×5)×(P/F，5%，5)=1096.90(元)。

　　因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元<債券價(jià)值1096.90元，所以：

　　乙債券內(nèi)部收益率在5%-6%之間，

　　應(yīng)用內(nèi)插法：

　　(R-6%)/(5%-6%)=(1050-1046.22)/(1096.90-1046.22)

　　解之得：R=5.93%(0.5分)

　　【答案解析】

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　(3)【正確答案】丙公司債券的價(jià)值00×(P/F，6%，5)00×0.7473t7.3(元)(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　(4)【正確答案】因?yàn)榧坠�司債券�?nèi)部收益率高于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值，所以甲公司債券具有投資價(jià)值。(0.5分)

　　因?yàn)橐夜�司債券�?nèi)部收益率低于A公司的必要收益率，發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值，所以乙公司債券不具有投資價(jià)值。(0.5分)

　　因?yàn)楸�公司債券的發(fā)行價(jià)格750元高于債券價(jià)值，所以丙公司債券不具有投資價(jià)值。(0.5分)

　　決策結(jié)論：A公司應(yīng)當(dāng)選擇購(gòu)買甲公司債券的方案。(0.5分)

　　【答案解析】

　　【該題針對(duì)“債券投資的收益率”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　34.(1)【正確答案】甲設(shè)備：

　　每臺(tái)購(gòu)置成本=8000(元)(0.5分)

　　每臺(tái)每年折舊抵稅(前3年)=[8000×(1-10%)/3]×30%=720(元)

　　每臺(tái)折舊抵稅現(xiàn)值=720×(P/A，10%，3)=720×2.4869=1790.57(元)(0.5分)

　　每臺(tái)殘值損失減稅現(xiàn)值=8000×10%×30%×(P/F，10%，4)=240×0.683=163.92(元)(0.5分)

　　每臺(tái)年金成本

　　=(8000-1790.57-163.92)/(P/A，10%，4)

　　=6045.51/3.1699

　　=1907.16(元)

　　8臺(tái)設(shè)備的年金成本

　　=1907.16×8

　　=15257.28(元)(1分)

　　乙設(shè)備：

　　每臺(tái)購(gòu)置成本=5000(元)(0.5分)

　　每臺(tái)每年折舊抵稅=[5000×(1-10%)/3]×30%=450(元)(0.5分)

　　每臺(tái)殘值流入現(xiàn)值=500×(P/F，10%，3)=500×0.7513=375.65(元)(0.5分)

　　每臺(tái)年金成本

　　=(5000-375.65)/(P/A，10%，3)-450

　　=4624.35/2.4869-450

　　=1409.48(元)

　　10臺(tái)設(shè)備的年金成本

　　=1409.48×10

　　=14094.8(元)

　　乙設(shè)備的年金成本較低，應(yīng)當(dāng)購(gòu)置乙設(shè)備。(1分)

　　【答案解析】

　　【該題針對(duì)“互斥投資方案的決策——項(xiàng)目的壽命期不相等時(shí)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】