【例題·計算題】D公司為一家上市公司，已公布的公司2010年財務報告顯示，該公司2010年凈資產(chǎn)收益率為4.8%，較2009年大幅降低，引起了市場各方的廣泛關(guān)注。為此，某財務分析師詳細搜集了D公司2009年和2010年的有關(guān)財務指標，如下表所示：

　　相關(guān)財務指標

　　要求：

　　(1)計算D公司2009年凈資產(chǎn)收益率。

　　(2)計算D公司2010年和2009年凈資產(chǎn)收益率的差異。

　　(3)利用因素分析法依次測算營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動對D公司2010年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。(2011年)

　　【答案】(1)2009年凈資產(chǎn)收益率=12%×0.6×1.8=12.96%

　　(2)2010年和2009年凈資產(chǎn)收益率的差異=4.8%-12.96%=-8.16%

　　(3)2009年凈資產(chǎn)收益率=12%×0.6×1.8=12.96%　 �、�

　　替代營業(yè)凈利率：8%×0.6×1.8=8.64%　　　　　　�、�

　　替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：8%×0.3×1.8=4.32%　　　　　�、�

　　替代權(quán)益乘數(shù)：8%×0.3×2=4.8%　　　　　　　　　 ④

　　營業(yè)凈利率變動影響：②-①=8.64%-12.96%=-4.32%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動影響：③-②=4.32%-8.64%=-4.32%

　　權(quán)益乘數(shù)變動影響：④-③=4.8%-4.32%=0.48%

　　或：營業(yè)凈利率變動的影響：(8%-12%)×0.6×1.8=-4.32%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響：8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%

　　權(quán)益乘數(shù)變動的影響：8%×0.3×(2-1.8)=0.48%。

　　【例題·2016·綜合題】戊公司是一家以軟件研發(fā)為主要業(yè)務的上市公司，其股票于2013年在我國深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市交易。戊公司有關(guān)資料如下：

　　資料一：X是戊公司下設(shè)的一個利潤中心，2015年X利潤中心的營業(yè)收入為600萬元，變動成本為400萬元，該利潤中心負責人可控的固定成本為50萬元。由該利潤中心承擔的但其負責人無法控制的固定成本為30萬元。

　　資料二：Y是戊公司下設(shè)的一個投資中心，年初已占用的投資額為2000萬元，預計每年可實現(xiàn)利潤300萬元，投資報酬率為15%，2016年年初有一個投資額為1000萬元的投資機會，預計每年增加利潤90萬元，假設(shè)戊公司投資的必要報酬率為10%。

　　資料三：2015年戊公司實現(xiàn)的凈利潤為500萬元，2015年12月31日戊公司股票每股市價為10元。戊公司2015年年末資產(chǎn)負債表相關(guān)數(shù)據(jù)如表4所示：

　　表4　　　　　　　　戊公司資產(chǎn)負債表相關(guān)數(shù)據(jù)　　　　　　　　單位：萬元

　　資料四：戊公司2016年擬籌資1000萬元以滿足投資的需要，戊公司2015年年末的資本結(jié)構(gòu)即為目標資本結(jié)構(gòu)。

　　資料五：戊公司制定的2015年度利潤分配方案如下：

　　(1)鑒于法定盈余公積的累計額已達注冊資本的50%，不再計提盈余公積;

　　(2)每10股發(fā)放現(xiàn)金股利1元;

　　(3)每10股發(fā)放股票股利1股。發(fā)放股利時戊公司的股價為10元/股。

　　要求：

　　(1)(2)略(前已講);

　　(3)計算市盈率和市凈率;

　　(4)(5)略(前已講)。(2016年)

　　【答案】

　　(3)每股收益=500/1000=0.5(元/股)

　　市盈率=10/0.5=20(倍)

　　每股凈資產(chǎn)=4000/1000=4(元/股)

　　市凈率=10/4=2.5(倍)

　　指標分析總結(jié)

　　(1)每股收益：衡量企業(yè)盈利能力

　　(2)每股股利：與盈利能力沒有必然聯(lián)系，要考慮公司的股利政策

　　(3)衡量股票投資價值的指標

　　市盈率：指標高，投資價值高，未來發(fā)展?jié)摿�強，但風險大，

　　市凈率：一般情況下，指標低，投資價值高，風險小，

　　每股凈資產(chǎn)：一般情況下，指標高，投資價值高，風險小