【判斷題】在企業(yè)承擔(dān)總風(fēng)險(xiǎn)能力一定且利率相同的情況下，對(duì)于經(jīng)營(yíng)杠桿水平較高的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)保持較低的負(fù)債水平，而對(duì)于經(jīng)營(yíng)杠桿水平較低的企業(yè)，則可以保持較高的負(fù)債水平。(　　)(2013)

　　【答案】√

　　【解析】總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在總杠桿系數(shù)(總風(fēng)險(xiǎn))一定的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長(zhǎng)。

　　【判斷題】如果企業(yè)的全部資本來(lái)源于普通股權(quán)益資本，則其總杠桿系數(shù)與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)相等。(　　)(2018)

　　【答案】√

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/(息稅前利潤(rùn)-利息-稅前優(yōu)先股股利)，當(dāng)企業(yè)的全部資產(chǎn)來(lái)源于普通股股權(quán)籌資，即不存在利息和優(yōu)先股股利，所以財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×1=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。

　　【判斷題】在企業(yè)盈利狀態(tài)下進(jìn)行利潤(rùn)敏感性分析時(shí)，固定成本的敏感系數(shù)大于銷售量的敏感系數(shù)。(　　)(2018年)

　　【答案】×

　　【解析】銷售量的敏感系數(shù)=DOL=邊際貢獻(xiàn)/EBIT;

　　固定成本的敏感系數(shù)=(△EBIT/EBIT)/(△F/F)=([(QP-QV-F`)-(QP-QV-F)]/EBIT)/(△F/F)=((-F`+F)/EBIT)/(△F/F)=(-△F/EBIT)/(△F/F)=-F/EBIT=-固定成本/EBIT。

　　【計(jì)算題】A公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為6000萬(wàn)元的設(shè)備，需籌集一筆資金�，F(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用)：

　　(1)發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%。

　　(2)發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　(3)融資租賃。該項(xiàng)租賃租期6年，每年租金1400萬(wàn)元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。

　　附：時(shí)間價(jià)值系數(shù)表：

　　【要求】

　　(1)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。

　　(2)利用非折現(xiàn)模式(即一般模式)計(jì)算債券資本成本。

　　(3)利用折現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本。

　　(4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案。

　　【答案】

　　(1)普通股資本成本=4%+2×(10%-4%)=16%

　　(2)債券資本成本=8%×(1-25%)=6%

　　(3)6000=1400×(P/A，Kb，6)，即(P/A，Kb，6)=4.2857

　　Kb=10%+[(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)]×(12%-10%)=10.57%

　　(4)選擇方案(2)發(fā)行債券籌資，因?yàn)槠滟Y本成本最小。