【例題·判斷題】(2018年)若某公司當年可分配利潤不足以支付優(yōu)先股的全部股息時，所欠股息在以后年度不予補發(fā)，則該優(yōu)先股屬于非累積優(yōu)先股。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』非累積優(yōu)先股是指公司不足以支付優(yōu)先股的全部股息時，對所欠股息部分，優(yōu)先股股東不能要求公司在以后年度補發(fā)。

　　【例題·判斷題】(2014年)可轉換債券的持有人具有在未來按一定的價格購買普通股股票的權利，因此可轉換債券具有買入期權的性質。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』可轉換債券賦予了債券持有者未來的選擇權，在事先約定的期限內，投資者可以選擇將債券轉換為普通股股票，也可以放棄轉換權利，持有至債券到期還本付息。由于可轉換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權利，因此可轉換債券實質上是一種未來的買入期權。

　　【例題·判斷題】(2012年)企業(yè)在發(fā)行可轉換債券時，可通過贖回條款來避免市場利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失。所以本題的說法正確。

　　【例題·判斷題】(2013年)由于內部籌集一般不產(chǎn)生籌資費用，所以內部籌資的資本成本最低。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，不同點在于不考慮籌資費用。留存收益資本成本通常大于債務資本成本。因此本題的表述錯誤。

　　【例題·判斷題】(2017年)可轉換債券是常用的員工激勵工具，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』認股權證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值實現(xiàn)自身財富增值的利益驅動機制。

　　【例題】某特種鋼股份有限公司為A股上市公司，20×7年為調整產(chǎn)品結構，公司擬分兩階段投資建設某特種鋼生產(chǎn)線，以填補國內空白。該項目第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發(fā)行分離交易可轉換公司債券的融資計劃。

　　經(jīng)有關部門批準，公司于20×7年2月1日按面值發(fā)行了2000萬張、每張面值100元的分離交易可轉換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面年利率為1%(如果單獨按面值發(fā)行一般公司債券，票面年利率需要設定為6%)，按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發(fā)的15份認股權證，權證總量為30000萬份，該認股權證為歐式認股權證;行權比例為2：1(即2份認股權證可認購1股A股股票)，行權價格為12元/股。認股權證存續(xù)期為24個月(即20×7年2月1日至20×9年2月1日)，行權期為認股權證存續(xù)期最后五個交易日(行權期間權證停止交易)。假定債券和認股權證發(fā)行當日即上市。

　　公司20×7年年末A股總數(shù)為20億股(當年未增資擴股)，當年實現(xiàn)凈利潤9億元。假定公司20×8年上半年實現(xiàn)基本每股收益0.30元，上半年公司股價一直維持在每股10元左右。預計認股權證行權期截止前夕，每股認股權證價格將為1.5元(公司市盈率維持在20倍的水平)。

　　要求：

　　(1)發(fā)行分離交易的可轉換公司債券后，20×7年可節(jié)約的利息支出為多少?

　　(2)20×7年該公司的基本每股收益為多少?

　　(3)為了實現(xiàn)第二次融資，股價和每股收益至少應該達到多少?

　　(4)在融資過程中，公司面臨的風險是什么?

　　(5)為了實現(xiàn)第二次融資，公司可以采取哪些主要的財務策略?

　　【提示】市盈率=每股市價/每股收益，每股收益=凈利潤/普通股股數(shù)

　　『正確答案』

　　(1)發(fā)行分離交易的可轉換公司債券后，20×7年可節(jié)約的利息支出為：20×(6%-1%)×11/12=0.92(億元)。

　　(2)20×7年公司的基本每股收益為：9/20=0.45(元/股)。

　　(3)為實現(xiàn)第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到的水平為12元;

　　(提示：由于行權期間權證停止交易，所以，即使不行權，認股權證也無法出售，計算行權需要達到的股價水平時，不用考慮認股股權證的出售收入2×1.5=3元)

　　由于20×8年市盈率=每股市價/基本每股收益=12/基本每股收益=20

　　所以，20×8年基本每股收益應達到的水平：12/20=0.6(元)。

　　(4)公司發(fā)行分離交易可轉換公司債券的主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉換公司債券的第二次融資;主要風險是第二次融資時，股價低于行權價格，投資者放棄行權，導致第二次融資失敗。

　　(5)公司為了實現(xiàn)第二次融資目標，應當采取的具體財務策略主要有：

　�、僮畲笙薅劝l(fā)揮生產(chǎn)項目的效益，改善經(jīng)營業(yè)績。

　�、诟纳婆c投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現(xiàn)。