一、單項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 下年經營杠桿系數(shù)=本年邊際貢獻/(本年邊際貢獻-固定性經營成本)=1200×(1-60%)/[1200×(1-60%)-固定性經營成本]=1.5，解得：固定性經營成本為160萬元。

　　【該題針對“經營杠桿與經營杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　2、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 固定性經營成本導致的是經營杠桿效應，固定性資本成本導致的是財務杠桿效應，兩者都存在導致的是總杠桿效應。

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　3、

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 每股收益無差別點法是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤或業(yè)務量水平。業(yè)務量通�？梢允卿N售收入或銷量。

　　【該題針對“每股收益分析法”知識點進行考核】

　　4、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 每股收益分析法、平均資本成本比較法都是從賬面價值的角度進行資本結構的優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應，也即沒有考慮風險因素。公司價值分析法，是在考慮市場風險的基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優(yōu)化。所以選項C正確。

　　【該題針對“公司價值分析法”知識點進行考核】

　　5、

　　【正確答案】 C

　　【答案解析】 股票的市場價值=(700-300×8%)×(1-25%)/15%=3380(萬元)

　　【該題針對“公司價值分析法”知識點進行考核】

　　6、

　　【正確答案】 B

　　【答案解析】 甲公司的財務杠桿系數(shù)=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

　　【該題針對“財務杠桿與財務杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　二、多項選擇題

　　1、

　　【正確答案】 ABD

　　【答案解析】 經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，只是資產報酬波動的表現(xiàn)。所以選項C不正確。

　　【該題針對“經營杠桿與經營風險”知識點進行考核】

　　2、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 最佳資本結構的確定方法包括每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價值分析法。

　　【該題針對“平均資本成本比較法”知識點進行考核】

　　3、

　　【正確答案】 AB

　　【答案解析】 經營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=(基期息稅前利潤+基期固定成本)/基期息稅前利潤=1+基期固定成本/基期息稅前利潤，其中息稅前利潤=(單價-單位變動成本)×銷量-固定成本，因此本題的正確答案為A和B。

　　【該題針對“經營杠桿與經營杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　4、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 影響企業(yè)財務杠桿的因素包括企業(yè)資本結構中債務資本比重;普通股收益水平;所得稅稅率水平。其中普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本高低的影響;息稅前利潤又受產品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平高低的影響。企業(yè)借款的利息率水平影響固定資本成本的數(shù)額，企業(yè)固定經營成本的高低影響息稅前利潤。

　　【該題針對“財務杠桿與財務風險”知識點進行考核】

　　5、

　　【正確答案】 ACD

　　【答案解析】 總杠桿系數(shù)=(營業(yè)收入-變動成本)/(營業(yè)收入-變動成本-固定經營成本-利息費用-稅前優(yōu)先股股利)，可見變動成本、固定成本、利息費用和優(yōu)先股股利越大，總杠桿系數(shù)越大;營業(yè)收入越大，總杠桿系數(shù)越小。

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　6、

　　【正確答案】 ABCD

　　【答案解析】 本題考核影響資本結構的因素。影響資本結構的因素主要有：(1)企業(yè)經營狀況的穩(wěn)定性和成長率;(2)企業(yè)的財務狀況和信用等級;(3)企業(yè)的資產結構;(4)企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度;(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;(6)經濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策。

　　【該題針對“影響資本結構的因素”知識點進行考核】

　　7、

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 財務杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率，該公式可以簡化為：財務杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息費用-基期稅前優(yōu)先股股利)，基期息稅前利潤=基期邊際貢獻-基期固定成本。

　　【該題針對“財務杠桿與財務杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　三、判斷題

　　1、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 企業(yè)初創(chuàng)階段，經營風險高，企業(yè)籌資主要依靠權益資本，所以在資本結構安排上應控制負債比例。

　　【該題針對“總桿桿與公司風險”知識點進行考核】

　　2、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 評價企業(yè)資本結構最佳狀態(tài)的標準應該是既能夠提高股權收益或降低資本成本，又能控制財務風險，最終目的是提升企業(yè)價值。

　　【該題針對“資本結構的含義”知識點進行考核】

　　3、

　　【正確答案】 對

　　【答案解析】 平均資本成本比較法和每股收益分析法都是從賬面價值的角度進行資本結構優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應，也即沒有考慮風險因素。

　　【該題針對“平均資本成本比較法”知識點進行考核】

　　4、

　　【正確答案】 對

　　【答案解析】 在企業(yè)凈利潤大于0的前提下，只要有固定性資本成本存在，財務杠桿系數(shù)總是大于1。

　　【該題針對“財務杠桿與財務風險”知識點進行考核】

　　5、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 擁有大量固定資產的企業(yè)主要通過發(fā)行股票融通資金;擁有較多流動資產的企業(yè)更多地依賴流動負債融通資金;資產適用于抵押貸款的企業(yè)負債較多;以技術研發(fā)為主的企業(yè)則負債較少。

　　【該題針對“影響資本結構的因素”知識點進行考核】

　　6、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 本題考核每股收益無差別點法。當預期息稅前利潤或業(yè)務量水平大于每股收益無差別點時，應當選擇財務杠桿效應較大的籌資方案，反之亦然。

　　【該題針對“每股收益分析法”知識點進行考核】

　　7、

　　【正確答案】 錯

　　【答案解析】 引起經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性，經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源，它只是放大了經營風險。如果經營杠桿系數(shù)為1，則說明不存在經營杠桿效應，沒有放大經營風險。企業(yè)只要經營就存在經營風險。

　　【該題針對“經營杠桿與經營風險”知識點進行考核】

　　四、計算分析題

　　1、

　　【正確答案】 2010年該企業(yè)的邊際貢獻總額=10000×5-10000×3=20000(元)(1分)

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　【正確答案】 2010年該企業(yè)的息稅前利潤=20000-10000=10000(元)(1分)

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　【正確答案】 經營杠桿系數(shù)=20000÷10000=2(0.5分)

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　【正確答案】 息稅前利潤增長率=2×10%=20%(0.5分)

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　【正確答案】 2011年的財務杠桿系數(shù)=10000/(10000-5000)=2(0.5分)

　　2011年的總杠桿系數(shù)=2×2=4(0.5分)

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　【正確答案】 財務杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經營杠桿系數(shù)=3/2=1.5(0.5分)

　　10000/(10000-利息)=1.5

　　利息=3333.33(元)

　　即負債的利息最多只能為3333.33元。(0.5分)

　　【該題針對“總杠桿與總杠桿系數(shù)”知識點進行考核】

　　2、

　　【正確答案】 表2公司價值和平均資本成本

　　說明：

　　A=6%×(1-25%)=4.5%

　　B=4%+1.25×(12%-4%)=14%

　　C=4.5%×(1000/5500)+14%×(4500/5500)

　　=12.27%

　　D=(900-1500×8%)×(1-25%)/16%=3656.25

　　E=1500+3656.25=5156.25

　　【該題針對“公司價值分析法”知識點進行考核】

　　【正確答案】 債務市場價值為1000萬元時，平均資本成本最低，公司總價值最大，所以債務市場價值為1000萬元時的資本結構更優(yōu)。(1分)

　　【該題針對“公司價值分析法”知識點進行考核】