考點十一：股票回購

　　(一)股票回購的含義

　　(二)股票回購的方式

　　(三)股票回購的動機(jī)

　　(四)股票回購的優(yōu)缺點

　　(五)股票回購與股票分割(或股票股利)的比較

　　股票回購的含義

　　【例題•判斷題】股票回購是指股東出資將上市公司發(fā)行在外的普通股以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】股票回購是指上市公司出資將其發(fā)行在外的普通股以一定價格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運作方式。

　　股票回購的方式

　　【例題•單選題】下列各項中，不屬于股票回購方式的是(　　)。

　　A.用本公司普通股股票換回優(yōu)先股

　　B.與少數(shù)大股東協(xié)商購買本公司普通股股票

　　C.在市場上直接購買本公司普通股股票

　　D.向股東要約回購本公司普通股股票

　　【答案】A

　　【解析】股票回購方式包括：公開市場回購;要約回購;協(xié)議回購。

　　股票回購的動機(jī)

　　【例題•多選題】下列各項中，屬于上市公司股票回購動機(jī)的有(　　)。

　　A.替代現(xiàn)金股利

　　B.提高每股收益

　　C.規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險

　　D.穩(wěn)定公司股價

　　【答案】ABD

　　【解析】經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)在經(jīng)營活動中面臨的風(fēng)險，和股票回購無關(guān)。股票回購動機(jī)包括：現(xiàn)金股利的替代、改變公司的資本結(jié)構(gòu)、傳遞公司信息和基于控制權(quán)的考慮。由于股票回購會減少發(fā)行在外的股數(shù)所以有利于提高每股收益，穩(wěn)定或提高股價。

　　股票回購的優(yōu)缺點

　　【例題•多選題】下列屬于股票回購缺點的有(　　)。

　　A.股票回購易造成公司資金緊缺，資產(chǎn)流動性變差

　　B.股票回購可能使公司的發(fā)起人忽視公司長遠(yuǎn)的發(fā)展

　　C.股票回購會降低財務(wù)杠桿

　　D.股票回購會使股價下跌

　　【答案】AB

　　【解析】股票回購使流通在外的股數(shù)變少，股價上升，從而可以有效地防止惡意收購。股票回購會提高財務(wù)杠桿。

　　【例題•判斷題】由于信息不對稱和預(yù)期差異，投資人會把股票回購當(dāng)做公司認(rèn)為其股票價格被高估的信號。(　　)(2017年)

　　【答案】×

　　【解析】由于信息不對稱和預(yù)期差異，證券市場上的公司股票價格可能被低估，而過低的股價將會對公司產(chǎn)生負(fù)面影響。一般情況下，投資者會認(rèn)為股票回購意味著公司認(rèn)為其股票價值被低估而采取的應(yīng)對措施。因此本題說法錯誤。

　　【例題•單選題】股票回購對上市公司的影響是(　　)。(2017年)

　　A.有利于保護(hù)債權(quán)人利益

　　B.分散控股股東的控制權(quán)

　　C.有利于降低公司財務(wù)風(fēng)險

　　D.降低資產(chǎn)流動性

　　【答案】D

　　【解析】股票回購對上市公司的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：(1)股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動性，影響公司的后續(xù)發(fā)展。(2)股票回購無異于股東退股和公司資本的減少，也可能會使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的實現(xiàn)，從而不僅在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保護(hù)，而且忽視了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益;(3)股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價。公司回購自己的股票容易導(dǎo)致其利用內(nèi)幕消息進(jìn)行炒作，加劇公司行為的非規(guī)范化，損害投資者的利益，本題選項D正確。

　　股票回購與股票分割(或股票股利)的比較

　　【例題•單選題】在下列各項中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結(jié)構(gòu)的行為是(　　)。

　　A.支付現(xiàn)金股利

　　B.增發(fā)普通股

　　C.股票分割

　　D.股票回購

　　【答案】C

　　【解析】股票分割會增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而且不會改變公司資本結(jié)構(gòu);單純支付現(xiàn)金股利不會影響普通股股數(shù);增發(fā)普通股會增加普通股股數(shù)，但也會改變資本結(jié)構(gòu);股票回購會減少普通股股數(shù)。所以只有選項C正確。

　　【例題•單選題】在下列各項中，會改變公司資本結(jié)構(gòu)，鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán)的行為是(　　)。

　　A.股票股利

　　B.增發(fā)普通股

　　C.股票分割

　　D.股票回購

　　【答案】D

　　【解析】選項A、C不影響公司的資本結(jié)構(gòu)，選項B會分散控制權(quán)。

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