考點五：股利分配理論

　　【例題•單選題】某股利分配理論認為，由于對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率，企業(yè)應(yīng)采用低股利政策。該股利分配理論是(　　)。(2015年)

　　A.代理理論

　　B.信號傳遞理論

　　C.“手中鳥”理論

　　D.所得稅差異理論

　　【答案】D

　　【解析】所得稅差異理論認為，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，公司應(yīng)當采用低股利政策。一般來說，對資本利得收益征收的稅率低于對股利收益征收的稅率;再者，即使兩者沒有稅率上的差異，由于投資者對資本利得收益的納稅時間選擇更具有彈性，投資者仍可以享受延遲納稅帶來的收益差異。

　　【例題•單選題】下列股利理論中，支持“低現(xiàn)金股利有助于實現(xiàn)股東利益最大化目標”觀點的是(　　)。(2017年)

　　A.信號傳遞理論

　　B.所得稅差異理論

　　C.“手中鳥”理論

　　D.代理理論

　　【答案】B

　　【解析】所得稅差異理論認為，由于普遍存在的稅率以及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，公司應(yīng)當采用低股利政策，本題選項B正確。

　　【例題•單選題】厭惡風險的投資者偏好確定的股利收益，而不愿將收益留存在公司內(nèi)部去承擔未來的投資風險，因此公司采用高現(xiàn)金股利政策有利于提升公司價值，這種觀點的理論依據(jù)是(　　)。

　　A.代理理論

　　B.所得稅差異理論

　　C.信號傳遞理論

　　D.“手中鳥”理論

　　【答案】D

　　【解析】“手中鳥”理論認為，用留存收益再投資給投資者帶來的收入具有較大的不確定性，并且投資的風險隨著時間的推移會進一步加大，因此，厭惡風險的投資者會偏好確定的股利收入，而不愿將收入留存在公司內(nèi)部，去承擔未來的投資風險，所以選項D正確。

　　【例題•單選題】某企業(yè)在選擇股利政策時，以代理成本和外部融資成本之和最小化為標準。該企業(yè)所依據(jù)的股利理論是(　　)。

　　A.“手中鳥”理論

　　B.信號傳遞理論

　　C.MM理論

　　D.代理理論

　　【答案】D

　　【解析】代理理論認為最優(yōu)的股利政策應(yīng)使代理成本和外部融資成本之和最小。

　　【例題•判斷題】代理理論認為，高支付率的股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也會增加企業(yè)的外部融資成本。(　　)

　　【答案】√

　　【解析】代理理論認為，高支付率的股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也會增加企業(yè)的外部融資成本。因此，理想的股利政策應(yīng)當使兩種成本之和最小。

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