考點三：債務(wù)個別資本成本計算

　　(一)一般模式

　　(二)貼現(xiàn)模式

　　(一)一般模式

　　【例題•單選題】某企業(yè)發(fā)行了期限為5年的長期債券10000萬元，年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發(fā)行費率為1.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，該債券的資本成本率為( )。

　　A.6%

　　B.6.09%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　【答案】B

　　【解析】該債券的資本成本率=8%×(1-25%)/(1-1.5%)=6.09%，選項B正確。

　　【例題•單選題】某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券，票面利率12%，發(fā)行費用率為5%，公司所得稅稅率為25%。該債券采用溢價發(fā)行，發(fā)行價格為600萬元，若采用一般模式該債券的資本成本為( )。

　　A.8.46%

　　B.7.89%

　　C.10.24%

　　D.9.38%

　　【答案】B

　　【解析】本題的考點是個別資本成本的計算。債券的資本成本=[500×12%×(1-25%)]/[600×(1-5%)]=7.89%。

　　(二)貼現(xiàn)模式

　　【例題•單選題】某公司發(fā)行總面額1000萬元，票面利率為10%，償還期限4年，發(fā)行費率4%，所得稅稅率為25%的債券，該債券發(fā)行價為980萬元，則采用貼現(xiàn)模式計算債券資本成本為( )。[(P/A，9%，4)=3.2397;(P/F，9%，4)=0.7084;(P/A，10%，4)=3.1699;(P/F，10%，4)=0.6830]

　　A.8%

　　B.9%

　　C.9.35%

　　D.9.97%

　　【答案】C

　　【解析】980×(1-4%)=1000×10%×(1-25%)×(P/A，Kb，4)+1000×(P/F，Kb，4)

　　即：940.8=75×(P/A，Kb，4)+1000×(P/F，Kb，4)

　　利用試誤法：當(dāng)Kb=9%，

　　75×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=75×3.2397+1000×0.7084=951.38

　　利用試誤法：當(dāng)Kb=10%，

　　75×(P/A，10%，4)+1000×(P/F，10%，4)=75×3.1699+1000×0.6830=920.74

　　所以：(Kb-9%)/(10%-9%)=(940.8-951.38)/(920.74-951.38)

　　債券資本成本=9.35%。

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