知識點：資本結構

　　【例題·判斷題】(2017年)

　　使企業(yè)稅后利潤最大的資本結構是最佳資本結構。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』所謂最佳資本結構，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結構。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列有關資本結構的MM理論的表述中，正確的有(　)。

　　A.依據(jù)無稅MM理論，企業(yè)價值不受資本結構影響

　　B.依據(jù)有稅MM理論，有負債企業(yè)價值低于同一風險等級的無負債企業(yè)價值

　　C.依據(jù)無稅MM理論，有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大

　　D.依據(jù)有稅MM理論，有負債企業(yè)的股權成本受企業(yè)所得稅稅率的影響

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』依據(jù)無稅MM理論，企業(yè)價值不受資本結構影響，有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大，選項AC正確;依據(jù)有稅MM理論，有負債企業(yè)價值等于同一風險等級的無負債企業(yè)價值加上賦稅節(jié)余的價值，選項B錯誤;依據(jù)有稅MM理論，有負債企業(yè)的股權成本中的風險報酬部分取決于債務比例以及企業(yè)所得稅稅率，選項D正確。

　　【例題·判斷題】

　　根據(jù)優(yōu)序融資理論，當存在融資需求時，企業(yè)傾向于債務融資而不是股權融資。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』優(yōu)序融資理論認為當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內部籌資，其次會選擇債務籌資，最后選擇外部股權籌資。

　　【例題·判斷題】

　　依據(jù)資本結構的代理理論，債務籌資可降低所有權與經(jīng)營權分離而產生的代理成本，但同時也增加企業(yè)接受債權人監(jiān)督而產生的代理成本。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』代理理論認為，債權籌資具有激勵作用，并且是一種擔保機制，可降低所有權與經(jīng)營權分離而產生的代理成本，但債權籌資可導致另一種代理成本，即企業(yè)接受債權人監(jiān)督而產生的成本。

　　【例題·單項選擇題】

　　下列企業(yè)中，適合采用低負債的資本結構的是(　)。

　　A.產銷業(yè)務量以較高水平增長的企業(yè)

　　B.處于初創(chuàng)階段的企業(yè)

　　C.處于產品市場穩(wěn)定的成熟行業(yè)的企業(yè)

　　D.所得稅率處于較高水平的企業(yè)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』產銷量增長率高，適合高負債(利用財務杠桿的放大效應)，選項A排除;企業(yè)處于初創(chuàng)階段，經(jīng)營風險高，適合低負債，選項B正確;企業(yè)處于產品市場穩(wěn)定的成熟行業(yè)，經(jīng)營風險低，能承擔較高財務風險，適合高負債，選項C排除;企業(yè)所得稅率處于較高水平，債務融資可獲得較高債務利息抵稅效應，適合高負債，選項D排除。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列有關資本結構影響因素的說法中，正確的有(　)。

　　A.產銷業(yè)務量波動大的企業(yè)負債水平低

　　B.以技術研發(fā)為主的企業(yè)負債水平高

　　C.為少數(shù)股東控制的企業(yè)負債水平低

　　D.擁有較多流動資產的企業(yè)主要依靠流動負債籌資

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』產銷業(yè)務量波動大的企業(yè)經(jīng)營風險高，因而負債水平低，選項A正確;以技術研發(fā)為主的企業(yè)經(jīng)營風險高，因而負債水平低，選項B不正確;如果企業(yè)為少數(shù)股東控制，股東通常重視企業(yè)控股權問題，為防止控股權稀釋，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務資本籌資，選項C不正確;擁有較多流動資產的企業(yè)更多地依賴流動負債籌集資金，選項D正確。

　　【例題·判斷題】

　　通過每股收益無差別點分析，可以準確地確定一個公司的每股收益與企業(yè)價值之間的關系。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』每股收益無差別點法沒有考慮風險因素，公司的最佳資本結構應當是可使公司的總價值最高，而不一定是每股收益最大的資本結構。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列關于資本結構優(yōu)化的公司價值分析法的表述中，正確的有(　)。

　　A.考慮了市場風險因素對資本結構的影響

　　B.側重于從資本投入的角度進行資本結構優(yōu)化分析

　　C.使公司價值達到最大的資本結構，未必使平均資本成本率達到最低

　　D.適用于規(guī)模較大的上市公司資本結構優(yōu)化分析

　　『正確答案』AD

　　『答案解析』公司價值分析法是在考慮市場風險的基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優(yōu)化，選項A正確;平均資本成本比較法側重于從資本投入的角度進行資本結構優(yōu)化分析，選項B錯誤;在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本率也是最低的，選項C錯誤;公司價值分析法主要用于對現(xiàn)有資本結構進行調整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結構優(yōu)化分析，選項D正確。