知識點：杠桿效應(yīng)

　　【例題·單項選擇題】

　　下列關(guān)于經(jīng)營杠桿的說法中，錯誤的是(　)。

　　A.經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度

　　B.如果沒有固定性經(jīng)營成本，則不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　C.經(jīng)營杠桿的大小是由固定性經(jīng)營成本和息稅前利潤共同決定的

　　D.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為1，表示不存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿反映的是營業(yè)收入的變化對息稅前利潤的影響程度，所以選項A的說法不正確。

　　【例題·單項選擇題】

　　在企業(yè)基期固定經(jīng)營成本和基期息稅前利潤均大于零的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)必將(　)。

　　A.與銷售量成同向變動

　　B.與固定性經(jīng)營成本反向變動

　　C.與單位變動成本反向變動

　　D.恒大于1

　　『正確答案』D

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)=1+基期固定成本/基期息稅前利潤，基期固定經(jīng)營成本和基期息稅前利潤均大于零，所以經(jīng)營杠桿系數(shù)恒大于1。

　　【例題·單項選擇題】(2012年)

　　下列各項中，將會導(dǎo)致經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大的情況是(　)。

　　A.實際銷售額等于目標銷售額

　　B.實際銷售額大于目標銷售額

　　C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額

　　D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額

　　『正確答案』C

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式為DOL=(EBIT+F)/EBIT,當實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額時，企業(yè)的息稅前利潤為0，公式中分母為0，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大，這種情況下經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大。所以本題的答案為C。

　　【例題·判斷題】

　　經(jīng)營杠桿越高，經(jīng)營風險越強，但即使不存在經(jīng)營杠桿作用，經(jīng)營風險同樣存在。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，只是放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。

　　【例題·判斷題】

　　引起企業(yè)財務(wù)風險的主要原因是資本成本的固定負擔，與資產(chǎn)報酬的變化無關(guān)。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』引起企業(yè)財務(wù)風險的主要原因是資產(chǎn)報酬的不利變化和資本成本的固定負擔。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列各項因素中，對經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)都會產(chǎn)生影響的有(　)。

　　A.所得稅稅率

　　B.固定經(jīng)營成本

　　C.債務(wù)利息

　　D.產(chǎn)品銷售單價

　　『正確答案』BD

　　『答案解析』經(jīng)營杠桿系數(shù)由息稅前利潤和固定經(jīng)營成本共同決定，財務(wù)杠桿系數(shù)由息稅前利潤和稅前固定性資本成本(利息+)共同決定，固定經(jīng)營成本與產(chǎn)品銷售單價都會影響息稅前利潤，從而對經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)都會產(chǎn)生影響;所得稅稅率和債務(wù)利息只影響稅前固定性資本成本，從而只影響財務(wù)杠桿系數(shù)。所以本題的答案為選項BD。

　　【例題·單項選擇題】

　　甲公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，產(chǎn)品單價為6元，單位變動成本為4元，產(chǎn)品銷量為10萬件/年，固定成本為5萬元/年，利息支出為3萬元/年。甲公司的財務(wù)杠桿系數(shù)為(　)。

　　A.1.18

　　B.1.25

　　C.1.33

　　D.1.66

　　『正確答案』B

　　『答案解析』財務(wù)杠桿系數(shù)=[10×(6-4)-5]/[10×(6-4)-5-3]=1.25

　　【例題·多項選擇題】

　　在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低公司總風險的有(　)

　　A.增加產(chǎn)品銷量

　　B.提高產(chǎn)品單價

　　C.提高資產(chǎn)負債率

　　D.節(jié)約固定成本支出

　　『正確答案』ABD

　　『答案解析』衡量企業(yè)總風險的指標是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，ABD均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風險;選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)增加，總杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)總風險。

　　【例題·單項選擇題】

　　假設(shè)不存在優(yōu)先股，下列關(guān)于總杠桿性質(zhì)的表述中，錯誤的是(　)。

　　A.總杠桿能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用

　　B.總杠桿能夠表達企業(yè)邊際貢獻與稅前利潤的比率

　　C.總杠桿能夠估計出銷售額變動對每股收益的影響

　　D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險越大

　　『正確答案』D

　　『答案解析』總杠桿是經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的連鎖作用，選項A正確;在不存在優(yōu)先股的情況下，總杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期利潤總額，選項B正確;總杠桿效應(yīng)是由于固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象，選項C正確;總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)越大，說明企業(yè)整體風險越大，但企業(yè)經(jīng)營風險不一定越大，選項D錯誤。

　　【例題·單項選擇題】

　　甲公司2016年銷售收入1000萬元，變動成本率60%，固定成本200萬元，利息費用40萬元。假設(shè)不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業(yè)總杠桿系數(shù)是(　)。

　　A.1.25

　　B.2

　　C.2.5

　　D.3.75

　　『正確答案』C

　　『答案解析』總杠桿系數(shù)=邊際貢獻/(邊際貢獻-固定成本-利息費用)=1000×(1-60%)/[1000×(1-60%)-200-40]=2.5。

　　【例題·多項選擇題】

　　甲公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為1.5;乙公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。若銷售增長10%，則下列表述中，正確的有(　)。

　　A.甲、乙兩個公司的息稅前利潤增幅相同

　　B.甲、乙兩個公司的每股收益增幅相同

　　C.甲公司息稅前利潤的增幅大于乙公司

　　D.甲公司每股收益的增幅大于乙公司

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』若銷售增長10%，甲公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，其息稅前利潤增長20%，乙公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，其息稅前利潤增長15%，選項A錯誤、選項C正確;甲乙兩家公司的總杠桿系數(shù)均等于3，若銷售增長10%，每股收益都增長30%，選項B正確、選項D錯誤。