甲公司擬進行證券投資，目前無風(fēng)險收益率為 4%，市場風(fēng)險溢酬為 8%的備選方案的資料如下：

　　(1)購買 A 公司債券，持有至到期日。A 公司發(fā)行債券的面值為 100 元，票面利率 8%，期限 10 年，每年付息一次，到期歸還面值，A 公司發(fā)行價格為 87.71 元。

　　(2)購買 B 公司股票，長期持有。B 公司股票現(xiàn)行市價為每股 9 元，今年每股股利為0.9 元，預(yù)計以后每年以 6%的增長率增長。

　　(3)購買 C 公司股票，長期持有。C 公司股票現(xiàn)行市價為每股 9 元，預(yù)期未來兩年每股股利為 1.5 元，從第三年開始預(yù)期股利每年增長 2%，股利分配政策將一貫堅持固定增長股利政策。

　　(4)A 公司債券的β系數(shù)為 1，B 公司股票的β系數(shù)為 1.5，C 公司股票的β系數(shù)為 2。

　　已知：(P/A，12%，10)=5.6502;(P/F，12%，10)=0.3220;(P/A，20%，2)=1.5278(P/F，20%，2)=0.6944

　　要求：

　　(1)計算甲公司購買 A 公司債券的持有至到期日的內(nèi)涵報酬率(利用簡化方法)。

　　(2)利用資本資產(chǎn)定價模型計算 A 公司債券，B 公司股票和 C 公司股票的投資人要求的必要報酬率。

　　(3)計算 A 公司債券、B 公司股票和 C 公司股票的內(nèi)在價值，并為甲公司做出最優(yōu)投資決策。

　　【答案】(1)債券持有至到期日的持有期收益率：

　　簡化方法：[8+(100-87.71)/10]/[(87.71+100)/2]=9.83%

　　(2)

　　A 公司債券要求的處要報酬率=4%+1×8%=12%;

　　B 股票投資的必要報酬率=4%+1.5×8%=16%;

　　C 股票投資的必要報酬率=4%+2×8%=20%;

　　(3)A 公司債券內(nèi)在價值=100×8%×(P/A，12%，10)+100×(P/F，12%，10)=8×

　　5.6502+100×0.322=77.4(元)。

　　B 公司股票內(nèi)在價值=0.9×(1+6%)/(16%-6%)=9.54(元)。

　　C 公司股票價值=1.5×(P/A，20%，2)+[1.5×(1+2%)]/(20%-2%)×(P/F，20%，2)=8.19(元)。

　　A 公司債券發(fā)行價格為 87.71 元，高于其投資價值 77.4 元，故不值得投資，

　　B 公司股票現(xiàn)行市價為 9 元，低于其投資價值 9.54 元，故值得投資。

　　C 公司股票現(xiàn)行市價為 9 元，高于其投資價值 8.19 元，故不值得投資。

　　所以，甲公司應(yīng)投資購買 B 股票