甲公司 2015 年年末長(zhǎng)期資本為 5000 萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期銀行借款為 1000 萬(wàn)元，年利率為 6%(2016 年中級(jí)財(cái)務(wù)管理真題及答案);所有者權(quán)益(包括普通股資本及留存收益)為 4000 萬(wàn)元。公司計(jì)劃在 2016 年追加籌集資金 5000 萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券 2000 萬(wàn)元，票面年利率為 6.86%，期限 5 年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為 2%;發(fā)行優(yōu)先股籌資 3000 萬(wàn)元，固定股息率為 7.76%，籌資費(fèi)用率為 3%，公司普通股β系數(shù)為 2.一年期國(guó)債利率稅率為 4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為 9%。公司適用的所得稅率為 25%。假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià)。

　　要求：

　　(1)計(jì)算甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本。

　　(2)假設(shè)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，計(jì)算甲公司發(fā)行債券的資本成本。

　　(3)計(jì)算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。

　　(4)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司留存收益的資本成本。

　　(5)甲公司 2016 年完成籌資計(jì)劃后的平均資本成本。

　　【答案】

　　(1)甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　(2)甲公司發(fā)行債權(quán)資本成本=6.86×(1-25%)÷(1-2%)=5.25%

　　(3)甲公司發(fā)行優(yōu)先股資本成本=7.76%÷(1-3%)=8%

　　(4)留存收益資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5) 平 均 資 本 成 本 =1000 ÷ (5000+5000) × 4.5%+2000 ÷ (5000+5000) × 5.25%+3000 ÷(5000+5000)×8%+4000÷(5000+5000)×14%=9.5%