B公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會上，多數(shù)管理人員認為，現(xiàn)有設備效率不高，影響了企業(yè)市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產(chǎn)規(guī)模，推動結構轉型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。

　　(1)公司配置新設備后，預計每年營業(yè)收入扣除營業(yè)稅金及附加后的差額為5100萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和動

　　力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價(即非含稅價格，按現(xiàn)行增值稅法規(guī)定，增值稅進項稅額不計入固定資產(chǎn)原值，可以全部抵扣)為4000萬元，折舊年限為5年，預計凈殘值為零。新設備當年投產(chǎn)時需要追加營運資金投資2000萬元。

　　(2)公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發(fā)普通股300萬股，每股發(fā)行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發(fā)放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%，擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費用率的影響。

　　(3)假設基準貼現(xiàn)率為9%，部分時間價值系數(shù)如下表所示。

　　要求：

　　(1)根據(jù)上述資料，計算下列指標：

　　①使用新設備每年折舊額和1～5年每年的付現(xiàn)成本;

　�、跔I業(yè)期1～5年每年營業(yè)利潤;

　�、燮胀ü少Y本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本;

　�、芡顿Y期凈現(xiàn)金流量(NCF0)，營業(yè)期所得稅后凈現(xiàn)金流量(NCF1-4和NCF5)及該項目凈現(xiàn)值。

　　(2)運用凈現(xiàn)值法進行項目投資決策并說明理由。(2010年改編)

　　【答案】

　　(1)①使用新設備每年折舊額=4000/5=800 (萬元)

　　1～5年每年的付現(xiàn)成本=1800+1600+200=3600(萬元)

　�、跔I業(yè)期l—5年每年營業(yè)利潤=5100-3600-800=700(萬元) .

　�、躈CF0=-4000—2000=-6000(萬元)

　　NCF1-4=700×(1-25%)+800=1325(萬元)

　　NCF;=1325+2000=3325(萬元)

　　該項目凈現(xiàn)值NPV=一6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬元)

　　或：NPV=-6000+1325×3.8897+2000×0.6499=453.65(萬元)

　　(2)該項目凈現(xiàn)值大于0，所以應當購置新設備(或項目可行)。