資本成本

　　多項選擇題

　　下列各項因素中，能夠影響公司資本成本水平的有( )。

　　A.通貨膨脹

　　B.籌資規(guī)模

　　C.經(jīng)營風險

　　D.資本市場效率

　　【正確答案】 ABCD

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 影響資本成本的因素有：(1)總體經(jīng)濟環(huán)境，總體經(jīng)濟環(huán)境和狀態(tài)決定企業(yè)所處的國民經(jīng)濟發(fā)展狀況和水平，以及預(yù)期的通貨膨脹;(2)資本市場條件，即資本市場效率，資本市場效率表現(xiàn)為資本市場上的資本商品的市場流動性;(3)企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況，經(jīng)營風險的大小與企業(yè)經(jīng)營狀況相關(guān);(4)企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求。

　　多項選擇題

　　在計算個別資本成本時，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。

　　A.銀行借款

　　B.長期債券

　　C.優(yōu)先股

　　D.普通股

　　【正確答案】 AB

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 由于債務(wù)籌資的利息在稅前列支可以抵稅，而股權(quán)資本的股利分配是從稅后利潤分配的，不能抵稅。

　　單項選擇題

　　某企業(yè)發(fā)行了期限5年的長期債券10000萬元，年利率為8%，每年年末付息一次，到期一次還本，債券發(fā)行費率為1.5%，企業(yè)所得稅稅率為25%，該債券的資本成本率為( )。

　　A.6%

　　B.6.09%

　　C.8%

　　D.8.12%

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 該債券的資本成本率=8%×(1-25%)/(1-1.5%)=6.09%，選項B正確。

　　單項選擇題

　　某公司普通股目前的股價為25元/股，籌資費率為6%，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率2%，則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為( )。

　　A.10.16%

　　B.10%

　　C.8%

　　D.8.16%

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 留存收益資本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。

　　單項選擇題

　　在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是( )。

　　A.發(fā)行普通股

　　B.留存收益籌資

　　C.長期借款籌資

　　D.發(fā)行公司債券

　　【正確答案】 A

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 股權(quán)的籌資成本大于債務(wù)的籌資成本，主要是由于股利從稅后凈利潤中支付，不能抵稅，而債務(wù)資本的利息可在稅前扣除，可以抵稅;留存收益的資本成本與普通股類似，只不過沒有籌資費，由于普通股的發(fā)行費用較高，所以其資本成本高于留存收益的資本成本。因此發(fā)行普通股的資本成本通常是最高的。

　　單項選擇題

　　為反映現(xiàn)時資本成本水平，計算平均資本成本最適宜采用的價值權(quán)數(shù)是( )。

　　A.賬面價值權(quán)數(shù)

　　B.目標價值權(quán)數(shù)

　　C.市場價值權(quán)數(shù)

　　D.歷史價值權(quán)數(shù)

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是資本成本。

　　【答案解析】 市場價值權(quán)數(shù)以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎(chǔ)計算資本權(quán)數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策。本題考核平均資本成本的計算。

　　杠桿效應(yīng)

　　多項選擇題

　　下列各項因素中，影響經(jīng)營杠桿系數(shù)計算結(jié)果的有( )。

　　A.銷售單價

　　B.銷售數(shù)量

　　C.資本成本

　　D.所得稅稅率

　　【正確答案】 AB

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應(yīng)。

　　【答案解析】 經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤，邊際貢獻=銷售量×(銷售單價-單位變動成本)，息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經(jīng)營成本。所以選項A、B是正確的。

　　多項選擇題

　　下列各項中，影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素有( )。

　　A.產(chǎn)品邊際貢獻總額

　　B.變動成本

　　C.固定成本

　　D.財務(wù)費用

　　【正確答案】 ABCD

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應(yīng)。

　　【答案解析】 根據(jù)財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式，DFL = EBIT/(EBIT-I)，且EBIT=銷售收入-變動成本-固定成本,由公式可以看出影響財務(wù)杠桿系數(shù)的因素。

　　多項選擇題

　　在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)整體風險的有(　　)。

　　A.增加產(chǎn)品銷量

　　B.提高產(chǎn)品單價

　　C.提高資產(chǎn)負債率

　　D.節(jié)約固定成本支出

　　【正確答案】 ABD

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應(yīng)。

　　【答案解析】 衡量企業(yè)整體風險的指標是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風險;選項C會導(dǎo)致財務(wù)杠桿系數(shù)增加，總杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)整體風險。

　　單項選擇題

　　某企業(yè)某年的財務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤(EBIT)的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長率為(　　)。

　　A.4%

　　B.5%

　　C.20%

　　D.25%

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應(yīng)。

　　【答案解析】 財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率，即2.5=每股收益增長率/10%，所以每股收益增長率=25%。

　　單項選擇題

　　下列各項中，將會導(dǎo)致經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大的情況是(　　)。

　　A.實際銷售額等于目標銷售額

　　B.實際銷售額大于目標銷售額

　　C.實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額

　　D.實際銷售額大于盈虧臨界點銷售額

　　【正確答案】 C

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應(yīng)。

　　【答案解析】 由于DOL=M/EBIT，所以當實際銷售額等于盈虧臨界點銷售額時，企業(yè)的息稅前利潤為0，則可使公式趨近于無窮大，這種情況下經(jīng)營杠桿效應(yīng)最大。所以選項C正確。

　　單項選擇題

　　在通常情況下，適宜采用較高負債比例的企業(yè)發(fā)展階段是(　　)。

　　A.初創(chuàng)階段

　　B.破產(chǎn)清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發(fā)展成熟階段

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是杠桿效應(yīng)。

　　【答案解析】 一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿，在企業(yè)擴張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴大債務(wù)資本，在較高程度上使用財務(wù)杠桿。同樣企業(yè)在破產(chǎn)清算階段和收縮階段都不宜采用較高負債比例。所以只有選項D正確。

　　資本結(jié)構(gòu)

　　判斷題

　　最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強、財務(wù)風險最小的資本結(jié)構(gòu)。(　　)

　　√

　　×

　　【正確答案】 ×

　　【知 識 點】 本題考核點是資本結(jié)構(gòu)。

　　【答案解析】 最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。

　　單項選擇題

　　處于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和控制風險的考慮，比較而言，下列企業(yè)中最不適宜采用高負債資本結(jié)構(gòu)的是(　　)。

　　A.電力企業(yè)

　　B.高新技術(shù)企業(yè)

　　C.汽車制造企業(yè)

　　D.餐飲服務(wù)企業(yè)

　　【正確答案】 B

　　【知 識 點】 本題考核點是資本結(jié)構(gòu)。

　　【答案解析】 不同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)差異很大。高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)品、技術(shù)、市場尚不成熟，經(jīng)營風險高，因此可降低債務(wù)資本比重，控制財務(wù)杠桿風險。因此高新技術(shù)企業(yè)不適宜采用高負債資本結(jié)構(gòu)。

　　單項選擇題

　　下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的表述中，錯誤的是(　　)。

　　A.最佳資本結(jié)構(gòu)在理論上是存在的

　　B.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標是提高企業(yè)價值

　　C.企業(yè)平均資本成本最低時資本結(jié)構(gòu)最佳

　　D.企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當長期固定不變

　　【正確答案】 D

　　【知 識 點】 本題考核點是資本結(jié)構(gòu)。

　　【答案解析】 從理論上講，最佳資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的經(jīng)常性變動，動態(tài)地保持最佳資本結(jié)構(gòu)十分困難。所以，選擇選項D。