參考答案及解析

　　一、單項選擇題

　　1.

　　【答案】C

　　【解析】擴張性籌資動機，是指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)�；�?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動機。

　　2.

　　【答案】D

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券是在一定條件下債券可以轉(zhuǎn)換成股票的一種籌資方式，所以兼有股權籌資和債務籌資性質(zhì)的混合籌資方式。

　　3.

　　【答案】C

　　【解析】按企業(yè)所取得資金的權益特性不同，可將籌資分為股權籌資、債務籌資及混合籌資;按籌集資金的使用期限不同，可將籌資分為長期籌資和短期籌資;按是否以金融機構為媒介，可將籌資分為直接籌資和間接籌資;按資金的來源范圍不同，可將籌資分為內(nèi)部籌資與外部籌資。所以，選項C正確。

　　4.

　　【答案】D

　　【解析】企業(yè)籌資管理的原則包括籌措合法、規(guī)模適當、取得及時、來源經(jīng)濟、結構合理�；I措合法原則是指企業(yè)籌資要遵循國家法律法規(guī)，合理籌措資金;規(guī)模適當原則是指要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營及其發(fā)展的需要，合理安排資金需求;取得及時原則是指要合理安排籌資時間，適時取得資金;來源經(jīng)濟原則是指要充分利用各種籌資渠道，選擇經(jīng)濟、可行的資金來源;結構合理原則是指籌資管理要綜合考慮各種籌資方式，優(yōu)化資本結構。

　　5.

　　【答案】C

　　【解析】一般模式下，借款資本成本=8%×(1-25%)=6%。

　　6.

　　【答案】A

　　【解析】只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關允許提前償還的條款，公司才可以進行此項操作。所以，選項A不正確。

　　7.

　　【答案】C

　　【解析】設備的原價及預計殘值包括設備買價、運輸費、安裝調(diào)試費和保險費以及設備租賃期滿后出售可得的收入。

　　8.

　　【答案】A

　　【解析】《外資企業(yè)法實施細則》規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權、專有技術的作價應與國際上通常的作價原則一致，且作價金額不得超過注冊資本的20%。

　　9.

　　【答案】D

　　【解析】優(yōu)先股股票簡稱優(yōu)先股，是公司發(fā)行的相對于普通股具有一定優(yōu)先權的股票。其優(yōu)先權利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權和分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權上。優(yōu)先股股東在股東大會上無表決權，在參與公司經(jīng)營管理上受到一定限制，僅對涉及優(yōu)先股權利的問題有表決權。

　　10.

　　【答案】A

　　【解析】留存收益包括提取盈余公積(包括法定公積金和任意公積金)和未分配利潤，因此正確答案是選項A。

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。

　　12.

　　【答案】B

　　【解析】轉(zhuǎn)換價格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率=1000/20=50(元)。

　　13.

　　【答案】B

　　【解析】認股權證本質(zhì)上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】2015年資金需要量=(2500-300)×(1-10%)×(1-4%)=1900.80(萬元)。

　　15.

　　【答案】C

　　【解析】選項A、D都會導致留存收益減少，因此會導致對外籌資需要量提高。選項B固定資產(chǎn)增加會增加資金占用，會使對外籌資需要量增加。選項C應付賬款增加會減少資金占用，會使對外籌資需要量減少。

　　16.

　　【答案】D

　　【解析】2015年需要從外部籌集的資金=(1360-520)×5%-2400×(1+5%)×10%×(1-75%)+25=4(萬元)。

　　17.

　　【答案】C

　　【解析】資金習性預測法需要將資金劃分為變動資金、不變資金和半變動資金，并據(jù)以預測企業(yè)未來資金需要量。

　　18.

　　【答案】D

　　【解析】1100×(1-3%)=1000×7%×(1-25%)×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　1067=52.5×(P/A，Kb，5)+1000×(P/F，Kb，5)

　　當Kb=4%時，52.5×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=52.5×4.4518+1000×0.8219=1055.62(元)

　　當Kb=3%時，52.5×(P/A，3%，5)+1000×(P/F，3%，5)=52.5×4.5797+1000×0.8626=1103.03(元)

　　(Kb -4%)/(3%-4%)=(1067-1055.62)/(1103.03-1055.62)

　　解得：Kb=3.76%。

　　19.

　　【答案】B

　　【解析】留存收益資本成本=(預計第一期股利/股票市價)+股利增長率=0.05×(1+8%)/1+8%=13.4%。

　　20.

　　【答案】A

　　【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：股票的資本成本=4%+1.25×(12%-4%)=14%。

　　21.

　　【答案】A

　　【解析】一般模式下，該項借款的資本成本率=8%×(1-25%)/(1-0.3%)=6.02%。

　　22.

　　【答案】D

　　【解析】1.45=120÷(120-I)，則I=37.24(萬元)。

　　23.

　　【答案】B

　　【解析】財務杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財務杠桿反映了權益資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的財務風險。

　　24.

　　【答案】C

　　【解析】根據(jù)資本結構理論，當公司平均資本成本最低時，公司價值最大。所謂最佳資本結構，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結構。

　　25.

　　【答案】C

　　【解析】按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關系可以分為直接投資和間接投資;按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)，企業(yè)投資可以劃分為項目投資和證券投資;按投資項目之間的相互關聯(lián)關系，企業(yè)投資可以劃分為獨立投資和互斥投資。按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響，企業(yè)投資可以劃分為發(fā)展性投資和維持性投資，所以本題選項C正確。

　　26.

　　【答案】D

　　【解析】第二年新增的營運資金=流動資產(chǎn)增加額-流動負債增加額=(6000-4000)-(3000-2000)=1000(萬元)。

　　27.

　　【答案】A

　　【解析】年折舊=(400-10)/5=78(萬元)

　　凈利潤=[(150-75)×5-(78+25)]×(1-25%)=204(萬元)

　　項目終結點現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊+固定資產(chǎn)殘值=204+78+10=292(萬元)。

　　28.

　　【答案】A

　　【解析】營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)利潤+非付現(xiàn)成本=(營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-非付現(xiàn)成本)×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)-非付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本=營業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率)+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。

　　29.

　　【答案】D

　　【解析】當一項投資方案的凈現(xiàn)值等于零時，表明該方案年金凈流量=凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)=0，選項A錯誤;該方案的現(xiàn)值指數(shù)=(凈現(xiàn)值+)/原始投資額現(xiàn)值=1，選項C錯誤;凈現(xiàn)值等于0，不能得出動態(tài)回收期等于0的結論，選項B錯誤。

　　30.

　　【答案】A

　　【解析】凈現(xiàn)值為正，年金凈流量大于0，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率;凈現(xiàn)值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。

　　31.

　　【答案】D

　　【解析】根據(jù)計算年金凈流量的公式：凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)，所以選項A、B、C都是會影響的，選項D是投資者實際獲得的收益率，與計算年金凈流量是沒有關系的。

　　32.

　　【答案】A

　　【解析】當原始投資額相等的時候，現(xiàn)值指數(shù)法實質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。

　　33.

　　【答案】A

　　【解析】內(nèi)含報酬率是使得方案凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率，所以本題的內(nèi)含報酬率應該是夾在14%和16%之間，但是不一定為15%的。

　　34.

　　【答案】B

　　【解析】若設定貼現(xiàn)率為i時，NPV>0，由于內(nèi)含報酬率為凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，則說明要想使得凈現(xiàn)值由大于零向等于零靠近，即凈現(xiàn)值變小，需要進一步提高貼現(xiàn)率，此時內(nèi)含報酬率大于測試比率。

　　35.

　　【答案】B

　　【解析】不包括投資期的靜態(tài)回收期=4+5/20=4.25(年);包括投資期的靜態(tài)回收期=2+4.25=6.25(年)。

　　36.

　　【答案】A

　　【解析】一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進行選優(yōu)決策。但由于凈現(xiàn)值指標受投資項目壽命期的影響，因而年金凈流量法是這兩個互斥方案最恰當?shù)臎Q策方法。

　　37.

　　【答案】C

　　【解析】喪失的舊設備變現(xiàn)初始流量=舊設備變現(xiàn)價值-變現(xiàn)收益納稅=16000-(16000-15000)×25%=15750(元)，墊支營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債=2500-1000=1500(元)，繼續(xù)使用該設備初始的現(xiàn)金流出量=15750+1500=17250(元)。

　　38.

　　【答案】D

　　【解析】債券價值=100×(P/F，10%，5)+100×12%×(P/A，10%，5)=107.58(元)。

　　39.

　　【答案】C

　　【解析】內(nèi)部收益率=0.8×(1+9%)/35+9%=11.49%。

　　40.

　　【答案】A

　　【解析】營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債的余額。

　　41.

　　【答案】C

　　【解析】流動資產(chǎn)融資策略包括期限匹配融資策略、保守融資策略和激進融資策略三種。在激進融資策略下，臨時性負債大于波動性流動資產(chǎn)，它不僅解決波動性流動資產(chǎn)的資金需求，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需求，本題永久性資產(chǎn)=800+200=1000(萬元)，長期來源900萬元，說明有100萬元永久資產(chǎn)和波動性流動資產(chǎn)200萬元由短期來源解決，因此選項C正確。

　　42.

　　【答案】A

　　【解析】持有現(xiàn)金的需求包括交易性需求、預防性需求、投機性需求。交易性需求是企業(yè)為維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額;預防性需求是企業(yè)為應付突發(fā)事件而持有的現(xiàn)金;投機性需求是企業(yè)為抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金。企業(yè)業(yè)務的季節(jié)性，要求企業(yè)逐漸增加存貨以等待季節(jié)性的銷售高潮，此為企業(yè)正常經(jīng)營業(yè)務，所以本題屬于滿足交易性需求而持有大量現(xiàn)金。

　　43.

　　【答案】B

　　【解析】持有現(xiàn)金的日機會成本i=12.6%/360=0.00035

　　最優(yōu)回歸線R=[3×210×20002/(4×0.00035)]1/3+10000=22164.40(元)。

　　44.

　　【答案】B

　　【解析】現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)過程主要包括存貨周轉(zhuǎn)期、應收賬款周轉(zhuǎn)期和應付賬款周轉(zhuǎn)期，其中存貨周轉(zhuǎn)期是指從收到原材料，加工原材料，形成產(chǎn)成品，到將產(chǎn)成品賣出所需要的時間;應收賬款周轉(zhuǎn)期是指產(chǎn)品賣出后到收到顧客支付的貨款所需要的時間;應付賬款周轉(zhuǎn)期是指從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。

　　45.

　　【答案】D

　　【解析】應收賬款機會成本=2000/360×45×60%×8%=12(萬元)

　　46.

　　【答案】D

　　【解析】平均收現(xiàn)期=10×30%+20×40%+50×(1-30%-40%)=26(天)。

　　47.

　　【答案】C

　　【解析】放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率=[1%/(1-1%)]×[360/(30-10)]=18.18%。

　　48.

　　【答案】A

　　【解析】平均日銷售額=(250+220+340)/90=9(萬元)

　　應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=應收賬款平均余額/平均日銷售額=500/9=55.56(天)

　　平均逾期天數(shù)=應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-平均信用期天數(shù)=55.56-30=25.56(天)。

　　49.

　　【答案】A

　　【解析】專設采購機構的基本開支屬于固定性進貨費用，和訂貨次數(shù)及進貨批量無關，屬于決策無關成本;采購員的差旅費與進貨次數(shù)相關，屬于變動進貨費用;存貨資金占用費和存貨的保險費與存貨儲存數(shù)量有關，屬于變動儲存成本，均屬于決策相關成本。

　　50.

　　【答案】B

　　【解析】經(jīng)濟訂貨批量==500(千克)

　　最佳訂貨次數(shù)=3000÷500=6(次)

　　最佳的訂貨間隔期=360/6=60(天)。

　　51.

　　【答案】B

　　【解析】利息=600×7%+300×7%×4/12=49(萬元)

　　承諾費=100×0.5%+300×0.5%×8/12=1.5(萬元)

　　支付的利息和承諾費合計=49+1.5=50.5(萬元)。

　　52.

　　【答案】D

　　【解析】喪失現(xiàn)金折扣的機會成本=現(xiàn)金折扣率/(1-現(xiàn)金折扣率)×360/(信用期-折扣期)，可以看出，現(xiàn)金折扣率、折扣期和喪失的機會成本呈正向變動，信用標準和喪失的機會成本無關，信用期和喪失的機會成本呈反向變動，所以本題應該選擇選項D。

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】ABD

　　【解析】創(chuàng)立性籌資動機是指企業(yè)設立時，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動機;支付性籌資動機是指為了滿足經(jīng)營業(yè)務活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動機;擴張性籌資動機是指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)�；�?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動機;混合性籌資動機一般是基于企業(yè)規(guī)模擴張和調(diào)整資本結構兩種目的，兼具擴張性籌資動機和調(diào)整性籌資動機的特性。

　　2.

　　【答案】AD

　　【解析】資本成本是企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價，包括資金籌集費用和使用費用。在資金籌集過程中，要發(fā)生股票發(fā)行費、借款手續(xù)費、證券印刷費、公證費、律師費等費用，這些屬于資金籌集費用。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資活動中，要發(fā)生利息支出、股利支出、融資租賃的資金利息等費用，這些屬于資金使用費用。

　　3.

　　【答案】CD

　　【解析】選項A屬于混合籌資;選項B屬于債務籌資。

　　4.

　　【答案】ABCD

　　【解析】籌資管理原則包括籌措合法、規(guī)模適當、取得及時、來源經(jīng)濟和結構合理。

　　5.

　　【答案】ABC

　　【解析】擔保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔保而獲得的貸款，擔保一般包括保證責任、財產(chǎn)抵押和財產(chǎn)質(zhì)押，由此，擔保貸款包括保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款。

　　6.

　　【答案】ABD

　　【解析】相對發(fā)行債券籌資方式而言，長期借款籌資資本成本較低，籌資速度快，籌資彈性大。

　　7.

　　【答案】AC

　　【解析】分批償還債券因為各批債券的到期日不同，它們各自的發(fā)行價格和票面利率也可能不相同，從而導致發(fā)行費較高;但由于這種債券便于投資人挑選最合適的到期日，因而便于發(fā)行。到期一次償還的債券是最為常見的。

　　8.

　　【答案】ACD

　　【解析】杠桿租賃中出租人的角色很特殊，他既是債務人，又是債權人，既收取租金又要償付債務。所以，選項B不正確。

　　9.

　　【答案】ABC

　　【解析】吸收直接投資屬于股權籌資。

　　10.

　　【答案】ACD

　　【解析】吸收直接投資的種類有：吸收國家投資、吸收法人投資、合資經(jīng)營、吸收社會公眾投資。吸收債權人投資屬于債務籌資，不屬于股權籌資。

　　11.

　　【答案】ABC

　　【解析】從資金權益性質(zhì)來看，長期資金可以是股權資金，也可以是債務資金。所以選項D不正確。

　　12.

　　【答案】BC

　　【解析】混合籌資籌集的是混合性資金，是指企業(yè)取得的某些兼有股權資本特征和債權資本特征的資金形式，我國上市公司目前取得的混合性資金的主要方式是發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認股權證。商業(yè)信用屬于債務籌資方式;融資租賃屬于債務籌資方式。

　　13.

　　【答案】ABD

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換債券與一般債券的區(qū)別。具體包括標的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期、贖回條款、回售條款、強制性轉(zhuǎn)換條款。

　　14.

　　【答案】AB

　　【解析】按照買或賣的不同權利，權證可以分為認購權證和認沽權證，又稱為看漲權證和看跌權證。

　　15.

　　【答案】BC

　　【解析】根據(jù)因素分析法計算資金需要量的公式，可以看出選項B、C是正確的。

　　16.

　　【答案】ABC

　　【解析】敏感性資產(chǎn)是指隨著銷售變化而變化的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、存貨和應收賬款，交易性金融資產(chǎn)是不隨著銷售變化而變化的，所以不屬于敏感性資產(chǎn)。

　　17.

　　【答案】BC

　　【解析】銷售百分比法在有關因素發(fā)生變動的情況下，必須相應地調(diào)整原有的銷售百分比，選項A不正確;銷售百分比法是預測未來資金需要量的方法，結果具有假定性，所以選項D不正確。

　　18.

　　【答案】ABC

　　【解析】運用線性回歸法必須注意以下幾個問題：(1)資金需要量與營業(yè)業(yè)務量之間線性關系的假定應符合實際情況;(2)確定a、b數(shù)值，應利用連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料;(3)應考慮價格等因素的變動情況。

　　19.

　　【答案】AC

　　【解析】變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。它一般包括直接構成產(chǎn)品實體的原材料，外購件等占用的資金。另外，在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應收賬款等也具有變動資金的性質(zhì)。選項B、D屬于不變資金。

　　20.

　　【答案】ABCD

　　【解析】選項A、B、C、D均是資本成本的作用。

　　21.

　　【答案】CD

　　【解析】如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求的預期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高;資本是一種稀缺資源，因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。

　　22.

　　【答案】ABC

　　【解析】計算平均資本成本時需要確定各種資金在總資金中所占的比重，各種資金在總資金中所占比重的確定方法可以選擇：賬面價值權數(shù)、市場價值權數(shù)和目標價值權數(shù)。

　　23.

　　【答案】BCD

　　【解析】衡量企業(yè)整體風險的指標是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項B、D均可以導致經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風險;選項C會導致財務杠桿系數(shù)減少，總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風險。

　　24.

　　【答案】CD

　　【解析】公司價值分析法，是在考慮市場風險基礎上，以公司市場價值為標準，進行資本結構優(yōu)化。這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結構進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結構優(yōu)化分析。同時，在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本成本也是最低的。

　　25.

　　【答案】CD

　　【解析】本題的考點是影響資本結構的因素。高新技術企業(yè)的產(chǎn)品、技術、市場尚不成熟，經(jīng)營風險高，因此可降低債務資本比重;企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風險高，在資本結構安排上應控制負債比例;企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風險低，可適度增加債務資本比重，發(fā)揮財務杠桿效應;企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場占有率下降，經(jīng)營風險逐步加大，應逐步降低債務資本比重。

　　26.

　　【答案】ABC

　　【解析】選項A、B、C都是企業(yè)投資的意義，選項D是企業(yè)投資管理的特點。

　　27.

　　【答案】ABC

　　【解析】非付現(xiàn)成本主要是固定資產(chǎn)折舊費用、長期資產(chǎn)攤銷費用、資產(chǎn)減值準備等。其中，長期資產(chǎn)攤銷費用主要有：跨年攤銷的大修理攤銷費用、改良工程折舊攤銷費用、籌建開辦費攤銷費用，等等。

　　28.

　　【答案】ABC

　　【解析】在項目的終結點的現(xiàn)金流量有最后一期的營業(yè)現(xiàn)金流量、固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈價收入和墊支的營運資金的收回。

　　29.

　　【答案】AD

　　【解析】項目的原始總投資包括在長期資產(chǎn)上的投資和墊支的營運資金，該項目建設期內(nèi)的全部原始投資包括0時點100萬元以及1時點的10萬元;項目的建設期為1年，運營期為5年，計算期為6年。

　　30.

　　【答案】ABC

　　【解析】考慮投資項目的風險性屬于凈現(xiàn)值法的優(yōu)點。

　　31.

　　【答案】BD

　　【解析】選項A未考慮時間價值;選項C是指現(xiàn)值指數(shù)指標。

　　32.

　　【答案】ABC

　　【解析】投資項目的回收期指標只考慮了部分現(xiàn)金流量，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，選項D錯誤。

　　33.

　　【答案】AC

　　【解析】獨立投資方案決策屬于篩分決策，選項A不正確;決策解決的問題是如何確定各種可行方案的投資順序，即各獨立方案之間的優(yōu)先次序，選項C不正確。

　　34.

　　【答案】ABC

　　【解析】證券資產(chǎn)的特點有：(1)價值虛擬性;(2)可分割性;(3)持有目的多元性;(4)強流動性;(5)高風險性。

　　35.

　　【答案】ACD

　　【解析】證券投資的非系統(tǒng)性風險包括：(1)違約風險;(2)變現(xiàn)風險;(3)破產(chǎn)風險。再投資風險屬于系統(tǒng)性風險。

　　36.

　　【答案】ABCD

　　【解析】債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。所以，選項A正確;隨著債券期限延長，債券的價值會越偏離債券的面值，所以，選項B正確;長期債券對市場利率(貼現(xiàn)率)的敏感性會大于短期債券，所以，選項C正確;市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈地波動;市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率的變化并不敏感，市場利率的提高，不會使債券價值過分地降低，所以，選項D正確。

　　37.

　　【答案】CD

　　【解析】本題的考核點是股票價值的評價模式，V=D1/(RS-g)，由公式看出，股利增長率g，年股利D1，與股票價值呈同向變化，而預期報酬率RS與股票價值呈反向變化，而β與預期報酬率呈同向變化，因此β系數(shù)同股票價值亦成反向變化。

　　38.

　　【答案】ABCD

　　【解析】企業(yè)在進行營運資金管理時，應遵循以下原則：(1)滿足合理的資金需求;(2)提高資金使用效率;(3)節(jié)約資金使用成本;(4)保持足夠的短期償債能力。

　　39.

　　【答案】BCD

　　【解析】企業(yè)在選用流動資產(chǎn)投資戰(zhàn)略時應該考慮的因素有：該企業(yè)資產(chǎn)的風險性和收益性的權衡、企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境、產(chǎn)業(yè)因素、影響企業(yè)政策的決策者。

　　40.

　　【答案】BCD

　　【解析】持有現(xiàn)金出于三種需求：交易性需求、預防性需求和投機性需求。

　　41.

　　【答案】CD

　　【解析】最低控制線L取決于模型之外的因素，其數(shù)額是由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風險程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性余額等因素的基礎上確定的。

　　42.

　　【答案】AB

　　【解析】資金集中管理模式大致可以分為以下幾種：統(tǒng)收統(tǒng)支模式、撥付備用金模式、結算中心模式、內(nèi)部銀行模式和財務公司模式。其中經(jīng)營規(guī)模比較小的企業(yè)適合的資金集中管理模式有統(tǒng)收統(tǒng)支模式和撥付備用金模式。

　　43.

　　【答案】AB

　　【解析】應收賬款的功能指其在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用，主要有以下兩方面：(1)增加銷售;(2)減少存貨。

　　44.

　　【答案】ACD

　　【解析】根據(jù)應收賬款機會成本的計算公式可知，應收賬款平均余額、變動成本率和資本成本率影響應收賬款機會成本。

　　45.

　　【答案】ABD

　　【解析】現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減，其主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，加快應收賬款的回收，另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的顧客前來購貨，借此擴大銷售量。

　　46.

　　【答案】ABCD

　　【解析】應收賬款保理對于企業(yè)而言，其理財作用主要體現(xiàn)在：(1)融資功能;(2)減輕企業(yè)應收賬款的管理負擔;(3)減少壞賬損失、降低經(jīng)營風險;(4)改善企業(yè)的財務結構。

　　47.

　　【答案】ABCD

　　【解析】存貨管理的目標具體包括以下幾個方面：(1)保證生產(chǎn)正常進行;(2)有利于銷售;(3)便于維持均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本;(4)降低存貨取得成本;(5)防止意外事件的發(fā)生。

　　48.

　　【答案】ABCD

　　【解析】與存貨有關的成本主要有取得成本、儲存成本和缺貨成本。其中取得成本又分為訂貨成本和購置成本。

　　49.

　　【答案】ABD

　　【解析】經(jīng)濟訂貨基本模型以如下假設為前提：(1)存貨總需求量是已知常數(shù);(2)訂貨提前期是常數(shù);(3)貨物是一次性入庫;(4)單位貨物成本為常數(shù)，無批量折扣;(5)庫存儲存成本與庫存水平呈線性關系;(6)貨物是一種獨立需求的物品不受其他貨物影響。

　　50.

　　【答案】ABC

　　【解析】適時制庫存控制系統(tǒng)下只有當制造企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要原料或零件時，供應商才會將原料或零件送來。

　　51.

　　【答案】AC

　　【解析】發(fā)行人為非金融企業(yè);融資券采用實名記賬方式在中央國債登記結算有限責任公司登記托管，中央結算公司負責提供有關服務。

　　判斷題

　　1.

　　【答案】錯

　　【解析】融資租賃屬于債務籌資方式。

　　2.

　　【答案】錯

　　【解析】按企業(yè)取得資金的權益特性不同，企業(yè)籌資分為股權籌資、債務籌資和混合籌資;按是否借助金融機構為媒介來獲取社會資金，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資。

　　3.

　　【答案】錯

　　【解析】長期借款合同是規(guī)定借貸各方權利和義務的契約，其保護性條款有一般性保護條款、例行性保護條款和特殊性保護條款。

　　4.

　　【答案】錯

　　【解析】公司債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券。公司債券按有無特定財產(chǎn)擔保，分為擔保債券和信用債券。

　　5.

　　【答案】錯

　　【解析】融資租賃是以融通資金為主要目的的租賃。

　　6.

　　【答案】對

　　【解析】一般來說，債務籌資的資本成本要低于權益籌資的資本成本。其一是取得資金的手續(xù)費用等籌資費用較低;其二是利息、租金等用資費用比股權資本要低;其三是利息等資本成本可以在稅前抵扣。

　　7.

　　【答案】錯

　　【解析】合資經(jīng)營企業(yè)注冊資本中，外方合營者的出資比例一般不低于25%。

　　8.

　　【答案】錯

　　【解析】利用留存收益籌資，不用對外發(fā)行新股或吸收新投資者，由此增加的權益資本不會改變公司的股權結構，不會稀釋原有股東的控制權。

　　9.

　　【答案】對

　　【解析】股權籌資方式下，企業(yè)需要通過各種渠道和方式加強與投資者的關系管理，這使得信息溝通與披露的成本較大。

　　10

　　【答案】對

　　11.

　　【答案】錯

　　【解析】可轉(zhuǎn)換債券設置贖回條款才是為了強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權，因此贖回條款又被稱為加速條款。

　　12.

　　【答案】對

　　13.

　　【答案】對

　　【解析】固定資產(chǎn)在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變，但如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)，如果已知固定資產(chǎn)增加的具體數(shù)額，可直接在對外籌資需要量的公式中加上。

　　14.

　　【答案】錯

　　【解析】資金習性預測法，是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性，是指資金的變動同產(chǎn)銷量變動之間的依存關系。所以，運用資金習性法預測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產(chǎn)銷量間的依存關系。

　　15.

　　【答案】錯

　　【解析】企業(yè)籌得的資本付諸使用以后，只有投資報酬率高于資本成本，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。

　　16.

　　【答案】錯

　　【解析】對于金額大、時間超過一年的長期資本，更為準確一些的資本成本計算方式是采用貼現(xiàn)模式，即將債務未來還本付息或股權未來股利分紅的貼現(xiàn)值與目前籌資凈額相等時的貼現(xiàn)率作為資本成本率。

　　17.

　　【答案】錯

　　【解析】經(jīng)營風險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營導致資產(chǎn)報酬率波動的風險，企業(yè)只要經(jīng)營就必然存在經(jīng)營風險;財務風險是由于籌資原因產(chǎn)生固定負擔引起的風險。經(jīng)營風險和財務風險不能抵消，反而由于二者的連鎖作用會加大總風險。

　　18.

　　【答案】對

　　【解析】只要企業(yè)融資方式中存在固定性資本成本，就存在財務杠桿效應。

　　19.

　　【答案】錯

　　【解析】一般來說，固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè)，經(jīng)營杠桿系數(shù)高，經(jīng)營風險大，企業(yè)籌資主要依靠權益資本，以保持較小的財務杠桿系數(shù)和財務風險。

　　20.

　　【答案】對

　　【解析】本題考核的是最優(yōu)資本結構的含義。

　　21.

　　【答案】錯

　　【解析】公司價值分析法主要用于對現(xiàn)有資本結構進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結構優(yōu)化分析。

　　22.

　　【答案】對

　　【解析】對內(nèi)投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資，特別是企業(yè)間的橫向經(jīng)濟聯(lián)合中的聯(lián)營投資。

　　23.

　　【答案】錯

　　【解析】本題的主要考核點是投資的分類。按照投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關系，投資可以分為直接投資和間接投資;按照投資活動資金的方向不同，投資可以分為對內(nèi)投資和對外投資。

　　24.

　　【答案】錯

　　【解析】從企業(yè)投資的立場看，企業(yè)取得借款或歸還借款和支付利息均應視為項目無關現(xiàn)金流量。

　　25.

　　【答案】錯

　　【解析】該投資項目的原始總投資=100+20+10=130(萬元)。投資項目的原始總投資不包括建設期資本化利息。

　　26.

　　【答案】錯

　　【解析】凈現(xiàn)值法適用于項目壽命期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。

　　27.

　　【答案】對

　　【解析】當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟含義是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。

　　28.

　　【答案】對

　　【解析】某一方案年金凈流量等于該方案凈現(xiàn)值除以年金現(xiàn)值系數(shù)，年金現(xiàn)值系數(shù)與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)。

　　29.

　　【答案】錯

　　【解析】現(xiàn)值指數(shù)是投資項目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。

　　30.

　　【答案】對

　　【解析】內(nèi)含報酬率的計算本身與項目的設定貼現(xiàn)率的高低無關。

　　31.

　　【答案】錯

　　【解析】靜態(tài)投資回收期是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。包括建設期的靜態(tài)投資回收期是累計凈現(xiàn)金流量為零的年限。

　　32.

　　【答案】錯

　　【解析】價格風險是指由于市場利率上升，而使證券資產(chǎn)價格普遍下跌的可能性。題目描述的是購買力風險。

　　33.

　　【答案】對

　　【解析】投資者要求的收益率，是債券市場價值的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越高，債券價值越低，所以投資人要求的收益率大于票面利率時，市場價值低于票面價值，反之，則相反。

　　34.

　　【答案】錯

　　【解析】根據(jù)股票內(nèi)在價值的計算公式可知，股票的內(nèi)在價值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內(nèi)預期將取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。

　　35.

　　【答案】錯

　　【解析】企業(yè)擁有較多的流動資產(chǎn)，可在一定程度上降低風險，但收益也會越低。

　　36.

　　【答案】錯

　　【解析】在隨機模型中，當現(xiàn)金余額達到上限時，將部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價證券;當現(xiàn)金余額下降到下限時，則賣出部分證券。

　　37.

　　【答案】錯

　　【解析】應收賬款周轉(zhuǎn)期是指產(chǎn)品賣出后到收到顧客支付貨款的時期。

　　38.

　　【答案】錯

　　【解析】ABC分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟管理中廣泛應用的一種“抓重點、照顧一般”的管理方法，又稱重點管理法。

　　39.

　　【答案】錯

　　【解析】無追索權保理是指保理商將銷售合同完全買斷，并承擔全部的收款風險。

　　40.

　　【答案】對

　　【解析】存貨管理的目標，就是在保證生產(chǎn)或銷售經(jīng)營需要的前提下，最大限度地降低存貨成本。

　　41.

　　【答案】對

　　【解析】相關訂貨成本=(存貨全年需要量/每次訂貨批量)×每次變動訂貨成本;相關儲存成本=(每次訂貨批量/2)×單位存貨的年變動儲存成本，根據(jù)公式可知，相關儲存成本的高低與每次訂貨批量成正比，相關訂貨成本的高低與每次訂貨批量成反比，所以相關訂貨成本與相關儲存成本呈反方向變化。

　　42.

　　【答案】錯

　　【解析】最佳的保險儲備應該是使缺貨損失和保險儲備的儲存成本之和達到最低。

　　43.

　　【答案】對

　　【解析】在存貨的ABC控制法下，A類存貨是控制的重點，而A類存貨屬于品種數(shù)量較少，但金額較大的存貨。

　　44.

　　【答案】對

　　【解析】商業(yè)信用籌資的缺點：(1)商業(yè)信用籌資成本高;(2)容易惡化企業(yè)的信用水平;(3)受外部環(huán)境影響較大。

　　45.

　　【答案】對

　　【解析】流動負債的主要經(jīng)營優(yōu)勢包括容易獲得、具有靈活性和能有效地為季節(jié)性信貸需要進行融資。

　　四、計算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)敏感資產(chǎn)占銷售收入百分比=(10000+6250+15000)/62500×100%=50%

　　(2)敏感負債占銷售收入百分比=(11250+7500)/62500×100%=30%

　　(3)2015年的銷售收入增加=62500×20%=12500(萬元)

　　需要增加的資金數(shù)額==12500×(50%-30%)+2500=5000(萬元)

　　(4)留存收益增加提供的資金=62500×(1+20%)×12%×(1-50%)==4500(萬元)

　　外部籌資額=5000-4500=500(萬元)。

　　2.

　　【答案】

　　(1)方案一：

　　息稅前利潤=26×(19.5-9.1)-78=192.4(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=(192.4+78)/192.4=1.4054

　　負債總額=260×45%=117(萬元)

　　利息=117×10%=11.7(萬元)

　　財務杠桿系數(shù)=192.4/(192.4-11.7)=1.0647

　　總杠桿系數(shù)=1.4054×1.0647=1.4963

　　(2)方案二：

　　息稅前利潤=26×(19.5-10.73)-58.5=169.52(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=(169.52+58.5)/169.52=1.3451

　　財務杠桿系數(shù)=169.52/(169.52-11.7)=1.0741

　　總杠桿系數(shù)=1.3451×1.0741=1.4448

　　(3)當銷售量下降25%時，方案一的息稅前利潤下降=1.4054×25%=35.14%

　　當銷售量下降25%時，方案二的息稅前利潤下降=1.3451×25%=33.63%。

　　(4)由于方案一的總杠桿系數(shù)大于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案一的總風險大。

　　(5)如果方案一的總風險與方案二的總風險相等，則方案一的總杠桿系數(shù)=方案二的總杠桿系數(shù)=1.4448，方案一的財務杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營杠桿系數(shù)=1.4448/1.4054=1.0280，即1.0280=EBIT/(EBIT-I)=192.4/(192.4-I)，I=5.2405(萬元)，負債總額=5.2405/10%=52.405(萬元)，資產(chǎn)負債率=52.405/260=20.16%。

　　或直接帶入總杠桿系數(shù)公式中，1.4448=(EBIT+F)/(EBIT-I)=(192.4+78)/(192.4-I),I=5.2461,I=260×資產(chǎn)負債率×10%,所以，資產(chǎn)負債率為5.2461/(資產(chǎn)負債率×10%)，資產(chǎn)負債率為20.18%。

　　所以，當方案一與方案二的總風險相等時，方案一的資產(chǎn)負債率為20.16%(20.18%)(兩種算法結果產(chǎn)生尾數(shù)差是可以接受的)

　　五、綜合題

　　【答案】

　　(1)

　�、僮儎映杀究傤~=3750-750=3000(萬元)

　�、谝凿N售收入為基礎計算的變動成本率=3000/5000 ×100%=60%

　　(2)

　�、賾�收賬款平均收現(xiàn)天數(shù)=10×30%+30×30%+105×40%=54(天)

　�、趹�收賬款平均余額=5600/360×54=840(萬元)

　　③應收賬款機會成本=840×60%×10%=50.4(萬元)

　�、軌馁~成本=5600×40%×4%=89.6(萬元)

　　⑤新政策的現(xiàn)金折扣成本=5600×30%×2%+5600×30%×1%=50.4(萬元)。

　　(3)

　　改變信用政策后增加的凈損益=5600×(1-60%)-5000×(1-60%)-[(50.4+89.6+50.4+31.6)-120]=138(萬元)

　　(4)因為改變信用政策后凈損益增加138萬元。

　　所以企業(yè)應采用新信用政策。