【例題】某公司2005年年底的所有者權(quán)益總額為 9000萬元，普通股6000萬股。目前的資金結(jié)構(gòu)為長期負(fù)債占55%，所有者權(quán)益占45%，沒有需要付息的流動負(fù)債。該公司的所得稅率為30%。預(yù)計(jì)繼續(xù)增加長期債務(wù)不會改變目前的11%的平均利率水平。董事會在討論2006年資金安排時(shí)提出：

　　(1)2006年度分配現(xiàn)金股利0.05元/股;

　　(2)擬為新的投資項(xiàng)目籌集4000萬元的資金;

　　(3)2006年度維持目前的資金結(jié)構(gòu)，并且不增發(fā)新股，不舉借短期借款。

　　要求：測算實(shí)現(xiàn)董事會上述要求所需要的息稅前利潤。

　　【答案】

　　(1)發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤=0.05×6000=300(萬元)

　　(2)投資項(xiàng)目所需稅后利潤=4000×45%=1800(萬元)

　　(3)2006年度的稅后利潤=300+1800=2100(萬元)

　　(4)稅前利潤=2100/(1-30%)=3000(萬元)

　　(5)2006年度借款利息=(原長期借款+新增借款)×利率=(9000/45%×55%+4000×55%)×11%=1452(萬元)

　　(6)息稅前利潤=3000+1452=4452(萬元)

　　在解答本題時(shí)，考生要把握以下幾點(diǎn)：

　�、俟�司的資金結(jié)構(gòu)保持不變，這是解答本題的關(guān)鍵所在。

　�、诠�司為新的投資項(xiàng)目籌集4000萬的資金，而且要保持原有的資金結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化。公司既不增發(fā)新股，也不準(zhǔn)備舉借短期借款，且公司也沒有需要付息的流動負(fù)債，這就說明了公司籌集資金只能通過兩個(gè)渠道：稅后利潤和長期借款。現(xiàn)在需籌集4000萬，同時(shí)還需保持原有的資金結(jié)構(gòu)，因此，這部分資金的籌集，45%靠自有資金即稅后利潤解決，55%靠長期借款解決。

　�、墼谟�(jì)算借款利息時(shí)，公司原有的負(fù)債均為長期負(fù)債，也要計(jì)算利息。