四、計(jì)算題

　　1、某公司正在著手編制下年度的財(cái)務(wù)計(jì)劃，有關(guān)資料如下：(1)該公司長(zhǎng)期銀行借款利率目前是8%，明年預(yù)計(jì)將下降為7%. (2)該公司債券面值為1元，票面利率為9%，期限為5年，每年支付利息，到期還本，當(dāng)前市價(jià)1.1元，如果該公司按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格發(fā)行新債，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的3%. (3)該公司普通股面值1元，當(dāng)前每股市場(chǎng)價(jià)格為6元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元/股，預(yù)計(jì)年股利增長(zhǎng)率為5%，并每年保持20%的股利支付水平，該公司普通股的貝他值為1.2，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，股票市場(chǎng)普通股平均收益率為12%. (4)該公司的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款200萬(wàn)元、長(zhǎng)期債券400萬(wàn)元、普通股600萬(wàn)元、留存收益300萬(wàn)元。該公司所得稅率為30%. 要求：(1)計(jì)算下年度銀行借款的資金成本。(2)計(jì)算下年度公司債券的資金成本。(3)分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算下年度股權(quán)資金成本，并以這兩種結(jié)果的簡(jiǎn)單算術(shù)平均值作為股權(quán)資金成本。(4)如果該公司下一年度不增加外部融資規(guī)模，僅靠?jī)?nèi)部融資，試計(jì)算其加權(quán)平均資金成本。

　　答案：

　　解析：(1)銀行借款的資金成本=7%×(1-30%)=4.90% (2)公司債券資金成本=9%×(1-30%)/[1.1×(1-3%)]=5.90% (3) 使用股利增長(zhǎng)模型計(jì)算下年度股權(quán)資金成本: [0.4×(1+5%)/6]+5%=12% 資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算下年度股權(quán)資金成本: 6%+1.2×(12%-6%)=13.2% 平均股權(quán)資本成本=(12%+13.2%)/2=12.6% (4)下度度每股收益=0.4×(1+5%)/20%=2.1(元/股)下年度留存收益總額=2.1×600×(1-20%)+300=1308(萬(wàn)元)加權(quán)平均資本成本=4.90%×+5.90%×+ 12.6%×+12.6%×=10.92%