三、判斷題

　　1、一般來講，只有實力雄厚、資信程度很高的大企業(yè)才有資格發(fā)行短期融資劵( )。

　　答案：√

　　2、在資金習性預測法中，不變資金是指不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。(　 )

　　答案：×

　　3、融資租賃最主要的缺點是資金成本較高。( )

　　答案：√

　　4、一般說，如果企業(yè)能夠駕馭資金的使用，采用收益和風險配合較為穩(wěn)健的籌資組合策略是有利的。( )

　　答案：×

　　5、一企業(yè)利用商業(yè)信用籌資，對方提供的條件為(2/10，1/20，n/30)，若短期貸款利率為15%。則企業(yè)應該選擇第20天付款。( )

　　答案：×

　　6、應收賬款轉讓是企業(yè)籌資的一種方式，其數(shù)額是應收賬款減除現(xiàn)金折扣及相關準備金、利息費和手續(xù)費后的余額。

　　答案：√

　　7、商業(yè)信用籌資屬于自然性融資，所以商業(yè)信用籌資沒有實際成本。( )

　　答案：×

　　8、商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系，是企業(yè)之間的一種直接信用關系，其形式主要有應付賬款、預收貨款和商業(yè)匯票。( )

　　答案：√

　　9、股票發(fā)行的方式包括公募發(fā)行和私募發(fā)行，私募發(fā)行有自銷和承銷兩種方式。( )

　　答案：×

　　10、可轉換債券的轉換價格越高，對債券持有者越有利。( )

　　答案：×

　　11、采用應收賬款轉讓的籌資方式可以及時回籠資金、節(jié)省收賬成本，籌資成本較低，但是其限制條件較多。( )

　　答案：×

　　12、在杠桿租賃方式下，如果出租人不能按期償還借款，則資產(chǎn)的所有權就要轉歸資金出借者。( )

　　答案：√

　　四、計算題

　　甲公司需要籌集1000萬元資金進行一項投資，該項投資55%的資金來源于負債籌資，45%的資金通過發(fā)行股票籌資。進行負債籌資時有兩種方案，第一種方案是通過長期借款，利率8%;第二種方案是發(fā)行債券，該債券面值500萬元，票面利率9%，每年付息一次，期限5年。

　　發(fā)行股票后，第一年支付的股利為30萬元，以后每年增加5%。該公司股票β系數(shù)1.3，風險溢價為5%，國債利率4%，市場股票平均收益率10%，所得稅率30%，忽略所有籌資費用。

　　要求：

　　(1)計算甲公司借款的資金成本;

　　(2)計算甲公司發(fā)行債券的資金成本;

　　(3)判斷該公司應該采取哪種方式籌集負債資金;

　　(4)分別用股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價模型、無風險利率加風險溢價法計算甲公司發(fā)行股票的資金成本;

　　(5)用第3問三種方法的平均值作為折現(xiàn)率計算甲公司股票的總價值，并判斷該公司股票是否值得購買;

　　(6)計算甲公司該項投資的加權平均資金成本(股票資金成本用平均值計算,用帳面價值計算權重)。

　　【答案】

　　(1)借款的資金成本=8%×(1-30%)=5.6%

　　(2)債券的資金成本=[500×9%×(1-30%)]/(1000×55%)=5.73%

　　(3)借款的資金成本低于債券的資金成本，采取借款籌集負債資金。

　　(4)股利折現(xiàn)模型下的股票資金成本=30/(1000×45%)+5%=11.67%

　　資本資產(chǎn)定價模型下的股票資金成本=4%+1.3×(10%-4%)=11.8%

　　無風險利率加風險溢價法下的股票資金成本=5%+4%=9%

　　(5)股票平均資金成本=(11.67%+11.8%+9%)/3=10.82%

　　股票總價值=30/(10.82%-5%)=515.46萬元

　　該股票的總發(fā)行價=1000×45%=450萬元

　　該股票價值高于發(fā)行價，值得購買。

　　(6)加權平均資金成本=5.6%×55%+10.82%×45%=7.95%