B投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資500萬元，無形資產(chǎn)投資100萬元，流動(dòng)資金投資80萬元。固定資產(chǎn)投資在建設(shè)內(nèi)分兩次平均投入。建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期5年，到期殘值收入50萬元。無形資產(chǎn)從投產(chǎn)年份起分5年平均攤銷，無形資產(chǎn)和流動(dòng)資金投資于建設(shè)期期末投入。該項(xiàng)目投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年增加營(yíng)業(yè)收入800萬元，年增加經(jīng)營(yíng)成本480萬元，年繳納增值稅50萬元。該項(xiàng)目按直線法計(jì)提折舊，所得稅稅率為30%，城市維護(hù)建設(shè)稅7%，教育費(fèi)附加3%。

　　該項(xiàng)目采用加權(quán)平均資金成本作為折現(xiàn)率。β系數(shù)為2.05，市場(chǎng)平均收益率為8%，國(guó)債利率為4%，負(fù)債占全部資金的40%，負(fù)債平均利率為6%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算B項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率;

　　(2)計(jì)算B項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的所得稅后凈現(xiàn)金流量;

　　(3)計(jì)算B項(xiàng)目所得稅后的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。

　　答案：

　　(1)權(quán)益資金成本=4%+2.05×(8%-4%)=12.2%

　　債務(wù)資金成本=6%×(1-30%)=4.2%

　　折現(xiàn)率=加權(quán)平均資金成本=4.2%×40%+12.2%×(1-40%)=9%

　　(2)B項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期每年計(jì)提折舊金額=(500-50)/5=90萬元

　　B項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期每年攤銷無形資產(chǎn)金額=100/5=20萬元

　　B項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期每年?duì)I業(yè)稅金及附加金額=50×(7%+3%)=5萬元

　　運(yùn)營(yíng)期第1-5年的息稅前利潤(rùn)=800-480-90-20-5=205萬元

　　運(yùn)營(yíng)期第1-5年的稅后凈利潤(rùn)=205×(1-30%)=143.5萬元

　　NCF0=-(500/2)=-250萬元

　　NCF1=-(500/2)=-250萬元

　　NCF2=-100-80=-180萬元

　　NCF3-NCF6=143.5+90+20=253.5萬元

　　NCF7=143.5+90+20+50+80=383.5萬元

　　(3)凈現(xiàn)值=253.5×(P/A，9%，4)×(P/F，9%，2)+383.5×(P/F，9%，7)-180×(P/F，9%，2)-250×(P/F，9%，1)-250=270.18萬元

　　當(dāng)折現(xiàn)率取18%時(shí)，凈現(xiàn)值=19萬元

　　當(dāng)折現(xiàn)率取20%時(shí)，凈現(xiàn)值=-20.59萬元

　　內(nèi)部收益率=18%+[(0-19)/(-20.59-19)]×(20%-18%)=18.96%