計算題

　　1. 公司現(xiàn)在持有兩種證券A和B，A是某公司于2005年1月1日發(fā)行的債券，面值為1000元，5年期，票面利率為10%，每年的6月30日和12月31日發(fā)放一次利息，甲公司于2007年1月1日購入。B是某股份公司發(fā)行的股票，甲公司以20元/股的價格購入。

　　請回答下列互不相關(guān)的問題:

　　(1)如果A債券的買入價是1100元，B股票上年發(fā)放的股利是1.8元/股，分別計算兩個證券的本期收益率;

　　(2)如果甲公司購買債券時的價格為1020元，在2007年10月1日將債券以1050元的價格售出，請問持有期年均收益率是多少?

　　(3)如果甲在持有B股票2年后將其出售，出售價格為25元，在持有的兩年里，甲公司分別獲得1元和2元的股利，請問持有期年均收益率是多少?

　　(P/F，18%，1)=0.8475，(P/F，18%，2) =0.7182，(P/F，20%，1)=0.8333，(P/F，20%，2)=0.6944

　　2. 企業(yè)某一車間10月份的成本預(yù)算資料如下：可控成本總額為43萬元，其中固定成本為18萬元;不可控成本(全部為固定成本)為18萬元，預(yù)算產(chǎn)量為2萬件。

　　10月份的實際成本資料如下：可控成本為42萬元，其中固定成本為18萬元;不可控成本(全部為固定成本)為20萬元，實際產(chǎn)量為2.4萬件。

　　要求：

　　(1)若該企業(yè)將該車間作為成本中心進行考核評價：

　　①計算預(yù)算單位變動成本;

　�、谟嬎闫湄熑纬杀咀儎宇~和變動率;

　　(2)若該車間可以單獨對外銷售產(chǎn)品，可以作為利潤中心進行考核評價，可控的固定成本都是利潤中心負責人可控的，對外銷售價格為30元/件：

　　①計算利潤中心邊際貢獻總額;

　�、谟嬎憷麧欀行呢撠熑说目煽乩麧櫩傤~;

　�、塾嬎憷麧欀行牡目煽乩麧櫩傤~。

　　3. 某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表所示。假定2009年的預(yù)計銷售收入為1600000元。

　　現(xiàn)金與銷售收入變化情況表

　　年度銷售收入現(xiàn)金占用

　　2004100000055000

　　2005120000065000

　　2006130000070000

　　2007140000075000

　　2008150000080000

　　要求：運用高低點法，預(yù)測資金需要量：

　　(1)現(xiàn)金占用單位變動資金;

　　(2)現(xiàn)金占用不變資金總額;

　　(3)已知其他項目的資料見下表：

　　項目年度不變資金單位變動資金

　　現(xiàn)金

　　應(yīng)收賬款250000.15

　　存貨400000.25

　　應(yīng)付賬款及應(yīng)付費用350000.15

　　固定資產(chǎn)250000

　　根據(jù)上述資料建立預(yù)測模型;

　　(4)預(yù)測2009年的資金需要量。

　　4. 某公司原資本結(jié)構(gòu)如下表所示：

　　籌資方式金額(萬元)

　　債券(按面值發(fā)行，年利率10%)4000

　　普通股(每股面值1元，發(fā)行價10元，共500萬股)5000

　　合計9000

　　目前普通股的每股市價為11元，預(yù)期第一年的股利為1.1元，以后每年以固定的增長率4%增長，不考慮證券籌資費用，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。

　　企業(yè)目前擬增資1000萬元，以投資于新項目，有以下兩個方案可供選擇：

　　方案一：按折價15%發(fā)行1000萬元債券，債券年利率8%，同時由于企業(yè)風險的增加，所以普通股的市價降為10元/股(股利政策不變);

　　方案二：按溢價20%發(fā)行340萬元債券，債券年利率9%，同時按照11元/股的價格發(fā)行普通股股票籌集660萬元資金(股利政策不變)。

　　采用比較資金成本法判斷企業(yè)應(yīng)采用哪一種方案。

　　計算題

　　1

　　[答案](1)A債券的本期收益率=1000×10%/1100×100%=9.1%

　　B股票的本期收益率=1.8/20×100%=9%(1分)

　　(2)持有期收益率=[1000×10%/2+(1050-1020)]/1020×100%=7.84%(1分)

　　持有期限是9個月，即9/12年，所以持有期年均收益率=7.84%/(9/12)=10.45%(1分)

　　(3)假設(shè)持有期年均收益率為i，則:

　　20=1×(P/F，i，1)+2×(P/F，i，2)+25×(P/F，i，2)

　　即20=1×(P/F，i，1)+27×(P/F，i，2)

　　運用測試法

　　當i=18%時，等式右邊=1×0.8475+27×0.7182=20.24

　　當i=20%時，等式右邊=1×0.8333+27×0.6944=19.58

　　可以列出式子:

　　(i-18%)/(20%-18%)=(20-20.24)/(19.58-20.24)

　　得出:i=18.73%(2分)

　　2

　　[答案](1)①預(yù)算單位變動成本

　　=(43-18)/2=12.5(元/件) (1分)

　�、趯嶋H產(chǎn)量的預(yù)算成本

　　=18+12.5×2.4=48(萬元)

　　責任成本變動額

　　=42-48=-6(萬元)

　　責任成本變動率

　　=-6/48×100%=-12.5%(1分)

　　(2)①利潤中心邊際貢獻總額

　　=該利潤中心銷售收入總額-該利潤中心變動成本總額

　　=30×2.4-(42-18)=48(萬元) (1分)

　　②利潤中心負責人的可控利潤總額

　　=利潤中心邊際貢獻總額-利潤中心負責人可控固定成本

　　=48-18=30(萬元) (1分)

　　③利潤中心的可控利潤總額

　　=利潤中心負責人的可控利潤總額-利潤中心負責人不可控固定成本

　　=30-20=10(萬元) (1分)

　　3

　　[答案]首先根據(jù)題目條件選擇銷售收入的最高點和最低點：2008年和2004年

　　(1)現(xiàn)金占用單位變動資金=(80000-55000)/(1500000-1000000)=0.05(1分)

　　(2)現(xiàn)金占用不變資金總額=80000-0.05×1500000=5000(元)(1分)

　　(3)不變資金總額=5000+25000+40000-35000+250000=285000(元)(1分)

　　單位變動資金=0.05+0.15+0.25-0.15=0.3

　　預(yù)測模型：y=285000+0.3x(1分)

　　(4)2009年的資金需要量=285000+0.3×1600000=765000(元)(1分)

　　4

　　[答案]使用方案一籌資后的加權(quán)平均資金成本：

　　原債務(wù)資金成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　新債務(wù)資金成本=8%×(1-25%)/(1-15%)=7.06%(1分)

　　普通股資金成本=1.1/10×100%+4%=15%(1分)

　　加權(quán)平均資金成本=4000/10000×7.5%+1000/10000×7.06%+5000/10000×15%=11.21%(1分)

　　使用方案二籌資后的加權(quán)平均資金成本：

　　原債務(wù)資金成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　新債務(wù)資金成本=9%×(1-25%)/(1+20%)=5.6%

　　普通股資金成本=1.1/11×100%+4%=14%(1分)

　　加權(quán)平均資金成本=4000/10000×7.5%+340/10000×5.6%+5660/10000×14%

　　=11.11%(1分)

　　因為方案二的加權(quán)平均資金成本低，所以應(yīng)當選擇方案二進行籌資。