參考答案：

　　計(jì)算分析題

　　1.

　　【答案】

　　(1)敏感資產(chǎn)占銷售收入百分比=(10000+6250+15000)/62500×100%=50%

　　(2)敏感負(fù)債占銷售收入百分比=(11250+7500)/62500×100%=30%

　　(3)2015年的銷售收入增加=62500×20%=12500(萬(wàn)元)

　　需要增加的資金數(shù)額==12500×(50%-30%)+2500=5000(萬(wàn)元)

　　(4)留存收益增加提供的資金=62500×(1+20%)×12%×(1-50%)==4500(萬(wàn)元)

　　外部籌資額=5000-4500=500(萬(wàn)元)。

　　2.

　　【答案】

　　(1)方案一：

　　息稅前利潤(rùn)=26×(19.5-9.1)-78=192.4(萬(wàn)元)

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(192.4+78)/192.4=1.4054

　　負(fù)債總額=260×45%=117(萬(wàn)元)

　　利息=117×10%=11.7(萬(wàn)元)

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=192.4/(192.4-11.7)=1.0647

　　總杠桿系數(shù)=1.4054×1.0647=1.4963

　　(2)方案二：

　　息稅前利潤(rùn)=26×(19.5-10.73)-58.5=169.52(萬(wàn)元)

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(169.52+58.5)/169.52=1.3451

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=169.52/(169.52-11.7)=1.0741

　　總杠桿系數(shù)=1.3451×1.0741=1.4448

　　(3)當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，方案一的息稅前利潤(rùn)下降=1.4054×25%=35.14%

　　當(dāng)銷售量下降25%時(shí)，方案二的息稅前利潤(rùn)下降=1.3451×25%=33.63%。

　　(4)由于方案一的總杠桿系數(shù)大于方案二的總杠桿系數(shù)，所以，方案一的總風(fēng)險(xiǎn)大。

　　(5)如果方案一的總風(fēng)險(xiǎn)與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等，則方案一的總杠桿系數(shù)=方案二的總杠桿系數(shù)=1.4448，方案一的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=總杠桿系數(shù)/經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1.4448/1.4054=1.0280，即1.0280=EBIT/(EBIT-I)=192.4/(192.4-I)，I=5.2405(萬(wàn)元)，負(fù)債總額=5.2405/10%=52.405(萬(wàn)元)，資產(chǎn)負(fù)債率=52.405/260=20.16%。

　　或直接帶入總杠桿系數(shù)公式中，1.4448=(EBIT+F)/(EBIT-I)=(192.4+78)/(192.4-I),I=5.2461,I=260×資產(chǎn)負(fù)債率×10%,所以，資產(chǎn)負(fù)債率為5.2461/(資產(chǎn)負(fù)債率×10%)，資產(chǎn)負(fù)債率為20.18%。

　　所以，當(dāng)方案一與方案二的總風(fēng)險(xiǎn)相等時(shí)，方案一的資產(chǎn)負(fù)債率為20.16%(20.18%)(兩種算法結(jié)果產(chǎn)生尾數(shù)差是可以接受的)

　　3.

　　【答案】

　　(1)甲方案第1至7年現(xiàn)金凈流量屬于普通年金，因?yàn)镹CF1-7每年都是250萬(wàn)元，符合普通年金收支發(fā)生在每年年末、系列、等額等特點(diǎn)。

　　(2)乙方案的現(xiàn)金凈流量為：

　　NCF0=-800-400=-1200(萬(wàn)元)

　　NCF1-5=(500-200)×(1-25%)+800×(1-10%)/6×25%=255(萬(wàn)元)

　　NCF6=255+800×10%+400=735(萬(wàn)元)

　　(3)丙方案的現(xiàn)金凈流量為：

　　NCF0=-1100(萬(wàn)元)

　　NCF1-5=240×(1-25%)+80=260(萬(wàn)元)

　　NCF6=260+380=640(萬(wàn)元)

　　(4)

　　甲方案的現(xiàn)金凈流量資料：

　　單位：萬(wàn)元

　　甲方案的動(dòng)態(tài)回收期=5+1.84/157.55=5.01(年)

　　丙方案的現(xiàn)金凈流量資料：

　　單位：萬(wàn)元

　　丙方案的動(dòng)態(tài)回收期=5+61.92/403.33=5.15(年)

　　(5)甲方案的凈現(xiàn)值=累計(jì)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=301.59(萬(wàn)元)

　　乙方案的凈現(xiàn)值=-1200+255×(P/A，8%，5)+735×(P/F，8%，6)=-1200+255×3.9927+735×0.6302=281.34(萬(wàn)元)

　　丙方案的凈現(xiàn)值=累計(jì)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=341.41(萬(wàn)元)

　　(6)因?yàn)槿齻�(gè)方案的年限是不一樣的，所以不能直接使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行判斷，可以使用年金凈流量法進(jìn)行判斷：

　　甲方案的年金凈流量=301.59/(P/A，8%，7)=57.93(萬(wàn)元)

　　乙方案的年金凈流量=281.34/(P/A，8%，6)=60.86(萬(wàn)元)

　　丙方案的年金凈流量=341.41/(P/A，8%，6)=73.85(萬(wàn)元)

　　根據(jù)年金凈流量的大小，丙方案的年金凈流量是最大的，所以應(yīng)該選擇丙方案。

　　4.

　　【答案】

　　(1)A材料的經(jīng)濟(jì)訂貨批量=

　　(2)A材料年度最佳進(jìn)貨批次=60000/600=100(次)

　　(3)A材料的相關(guān)訂貨成本=100×90=9000(元)

　　(4)A材料的相關(guān)存儲(chǔ)成本=600/2×30=9000(元)

　　(5)A材料經(jīng)濟(jì)訂貨批量平均占用資金=150×600/2=45000(元)。