3、一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報(bào)酬率為15%。預(yù)期ABC公司未來3年股利將高速增長，增長率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元。

　　要求：計(jì)算該公司股票的價(jià)值。

　　正確答案：第一年股利=2×(1+20%)=2.4(元)

　　第二年股利=2.4×(1+20%)=2.88(元)

　　第三年股利=2.88×(1+20%)=3.456(元)

　　前三年的股利收入現(xiàn)值=2.4×(P/F，15%，1)+2.88×(P/F，15%，2)+3.456×(P/F，15%，3)=6.537(元)

　　第四年及以后各年的股利收入現(xiàn)值=D4/(Rs-g)×(P/F，15%，3)=3.456×(1+12%)/(15%-12%)×(P/F，15%，3)=84.833(元)

　　股票價(jià)值=6.537+84.833=91.37(元)

　　【提示】

　　本題計(jì)算還可以采用如下方式進(jìn)行：

　　股票價(jià)值=2.4×(P/F，15%，1)+2.88×(P/F，15%，2)+[3.456/(15%-12%)]×(P/F，15%，2)=91.37(元)

　　解析：無

　　4、東方公司去年的凈利潤為1000萬元，支付的優(yōu)先股股利為50萬元，發(fā)放的現(xiàn)金股利為120萬元;去年年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為800萬股，去年5月1日按照18元的價(jià)格增發(fā)了50萬股(不考慮手續(xù)費(fèi))，去年9月1日按照12元的價(jià)格回購了20萬股(不考慮手續(xù)費(fèi))。去年年初的股東權(quán)益總額為6800萬元，優(yōu)先股股東權(quán)益為200萬元。去年年初時(shí)已經(jīng)發(fā)行在外的潛在普通股有：(1)認(rèn)股權(quán)證200萬份，行權(quán)比例為2：1，行權(quán)價(jià)格為12元/股;(2)按照溢價(jià)20%發(fā)行的5年期可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行額為120萬元，票面年利率為3%，如果全部轉(zhuǎn)股，可以轉(zhuǎn)換15萬股。去年沒有認(rèn)股權(quán)證被行權(quán)，也沒有可轉(zhuǎn)換公司債券被轉(zhuǎn)換或贖回。所得稅稅率為25%。去年普通股平均市場價(jià)格為15元，年末市價(jià)為20元。

　　要求計(jì)算：

　　(1)去年的基本每股收益;

　　(2)去年年末的每股凈資產(chǎn);

　　(3)去年的每股股利;

　　(4)去年的稀釋每股收益;

　　(5)去年年末的市盈率、市凈率。

　　正確答案：(1)發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=800+50×8/12-20×4/12=826.67(萬股)

　　歸屬于普通股股東的凈利潤=凈利潤-優(yōu)先股股利=1000-50=950(萬元)

　　基本?股收益=950/826.67=1.15(元)

　　(2)年末的股東權(quán)益

　　#NAME?

　　=6800+18×50-12×20+(1000-50-120)

　　=8290(萬元)

　　年末的發(fā)行在外的普通股股數(shù)=800+50-20=830(萬股)

　　年末屬于普通股股東的股東權(quán)益=年末的股東權(quán)益-優(yōu)先股股東權(quán)益=8290-200=8090(萬元)

　　年末的每股凈資產(chǎn)=8090/830=9.75(元)

　　說明：為了保持口徑一致，計(jì)算每股凈資產(chǎn)時(shí)，分子應(yīng)該是“屬于普通股股東的股東權(quán)益”，教材中關(guān)于這個(gè)問題沒有做說明，但是考生應(yīng)該掌握。

　　(3)每股股利=120/830=0.14(元)

　　(4)凈利潤增加=債券面值總額×票面年利率×(1-所得稅稅率)=債券發(fā)行額/(1+溢價(jià)率)×票面年利率×(1-所得稅稅率)=120/(1+20%)×3%×(1-25%)=2.25(萬元)

　　可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股增加的股數(shù)為15萬股

　　認(rèn)股權(quán)證行權(quán)增加的股數(shù)

　　#NAME?

　　=200/2×(1-12/15)

　　=20(萬股)

　　稀釋的每股收益

　　#NAME?

　　1.10512145

　　1.10512145

　　=1.11(元)

　　(5)市盈率=每股市價(jià)/基本每股收益=20/1.15=17.39

　　市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)=20/9.75=2.05

　　解析：無