第四章　籌資管理(上)

　　考情分析

　　本章屬于非重點(diǎn)章節(jié)，主要介紹了籌資管理的基礎(chǔ)理論，在此基礎(chǔ)上，分別介紹了債務(wù)籌資、股權(quán)籌資、衍生工具籌資和籌資實(shí)務(wù)創(chuàng)新四大部分。內(nèi)容上，以文字性知識為主，計(jì)算性知識為輔。重要的考點(diǎn)有籌資的分類、各種不同籌資方式的特點(diǎn)、租金的計(jì)算等。

　　從歷年考試的情況來看，本章常以客觀題形式來考查。

　　預(yù)計(jì)2020年的分值在8分左右。

　　【例題1·單選題】企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理利用財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)是(　　)。

　　A.支付性籌資動(dòng)機(jī)

　　B.創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)

　　C.調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)

　　D.擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)

　　【答案】C

　　【解析】考查第4章第1節(jié)。調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。企業(yè)產(chǎn)生調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)的具體原因有兩個(gè)，一是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理利用財(cái)務(wù)杠杠效應(yīng);二是償還到期債務(wù)，債務(wù)結(jié)構(gòu)內(nèi)部調(diào)整。

　　【例題2·單選題】關(guān)于直接籌資和間接籌資，下列表述錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.直接籌資僅可以籌集股權(quán)資金

　　B.直接籌資的籌資費(fèi)用較高

　　C.發(fā)行普通股屬于直接籌資

　　D.融資租賃屬于間接籌資

　　【答案】A

　　【解析】考查第4章第1節(jié)。按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，企業(yè)籌資分為直接籌資和間接籌資兩種類型。

　　【例題3·多選題】下列各項(xiàng)中屬于債務(wù)籌資方式的有(　　)。

　　A.商業(yè)信用

　　B.融資租賃

　　C.優(yōu)先股

　　D.留存收益

　　【答案】AB

　　【解析】考查第4章第2節(jié)。債務(wù)資本是企業(yè)按合同從債權(quán)人處取得的，在規(guī)定期限內(nèi)需要償還的債務(wù)。商業(yè)信用和融資租賃均屬于債務(wù)籌資方式。

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　　【例題4·單選題】與發(fā)行公司債券相比，銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)是(　　)。

　　A.資本成本較低

　　B.資金使用的限制條件少

　　C.能提高公司的社會聲譽(yù)

　　D.單次籌資數(shù)額較大

　　【答案】A

　　【解析】銀行借款的籌資特點(diǎn)

　　【例題5·多選題】在確定融資租賃的租金時(shí)，一般需要考慮的因素有(　　)。

　　A.租賃公司辦理租賃業(yè)務(wù)所發(fā)生的費(fèi)用

　　B.租賃期滿后租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值

　　C.租賃公司購買租賃資產(chǎn)所墊付資金的利息

　　D.租賃資產(chǎn)價(jià)值

　　【答案】ABCD

　　【解析】融資租賃每期租金多少，取決于下列因素：

　　(1)設(shè)備原價(jià)及預(yù)計(jì)殘值;

　　(2)租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息;

　　(3)租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費(fèi)用和必要的利潤。

　　【例題6·單選題】某公司從租賃公司融資租入一臺設(shè)備，價(jià)格為350萬元，租期為8年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)凈殘值15萬元?dú)w租賃公司所有，假設(shè)年利率為8%，租賃手續(xù)費(fèi)為每年2%，每年末等額支付租金，則每年租金為(　　)萬元。

　　A.[350-15×(P/A，8%，8)]/(P/F，8%，8)

　　B.[350-15×(P/F，10%，8)]/(P/A，10%，8)

　　C.[350-15×(P/F，8%，8)]/(P/A，8%，8)

　　D.[350-15×(P/A，10%，8)]/(P/F，10%，8)

　　【答案】B

　　【解析】本題先根據(jù)租賃折現(xiàn)率=8%+2%=10%排除A、C選項(xiàng)。再根據(jù)預(yù)計(jì)殘值按照復(fù)利折現(xiàn)排除D選項(xiàng)，最終選項(xiàng)B正確。

　　【例題7·多選題】與發(fā)行股票籌資相比，融資租賃籌資的特點(diǎn)有(　　)。

　　A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

　　C.籌資限制條件較小

　　C.資本成本負(fù)擔(dān)較低

　　D.形成生產(chǎn)能力較快

　　【答案】BCD

　　【解析】與發(fā)行股票相比，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。與發(fā)行股票相比，融資租賃籌資的限制條件少，選項(xiàng)B正確;融資租賃是債務(wù)籌資，資本成本要低于權(quán)益籌資，選項(xiàng)C正確;融資租賃無需大量資金就能迅速獲得資產(chǎn)，可以盡快形成生產(chǎn)能力，選項(xiàng)D正確。

　　【例題8·多選題】與股權(quán)籌資方式相比，下列各項(xiàng)中，屬于債務(wù)籌資方式優(yōu)點(diǎn)的有(　　)。

　　A.資本成本低

　　B.籌資規(guī)模大

　　C.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低

　　D.籌資彈性較大

　　【答案】AD

　　【解析】債務(wù)籌資的特點(diǎn)(與股權(quán)籌資相比)

　　【例題9·多選題】下列各項(xiàng)中，不能作為吸收直接投資出資方式的有(　　)。

　　A.土地使用權(quán)

　　B.非專利技術(shù)

　　C.特許經(jīng)營權(quán)

　　D.商譽(yù)

　　【答案】CD

　　【解析】貨幣、實(shí)物、土地使用權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、特定債權(quán)(上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券等)均可作為吸收直接投資出資方式。國家相關(guān)法律規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。

　　【例題10·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于普通股股東擁有的權(quán)利有(　　)。

　　A.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

　　B.優(yōu)先分配收益權(quán)

　　C.股份轉(zhuǎn)讓權(quán)

　　D.剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)

　　【答案】ACD

　　【解析】優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上。普通股股東權(quán)利包括公司管理權(quán)、收益分享權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。

　　【例題11·多選題】下列關(guān)于留存收益籌資的表述中，正確的有(　　)。

　　A.留存收益籌資可以維持公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)

　　B.留存收益籌資不會發(fā)生籌資費(fèi)用，因此沒有資本成本

　　C.留存收益來源于提取的盈余公積金和留存于企業(yè)的利潤

　　D.有助于增強(qiáng)公司的社會聲譽(yù)

　　【答案】AC

　　【例題12·多選題】下列籌資方式中，可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有(　　)。

　　A.銀行借款籌資

　　B.留存收益籌資

　　C.普通股籌資

　　D.融資租賃籌資

　　【答案】BC

　　【解析】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也稱為償債風(fēng)險(xiǎn)，是指無法足額償付到期債務(wù)的本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)。所以債務(wù)籌資方式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要大于股權(quán)籌資方式。留存收益籌資和普通股籌資均屬于股權(quán)籌資方式，可以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題13·單選題】關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列表述正確的是(　　)。

　　A.可轉(zhuǎn)換債券的贖回條款有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)

　　B.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)是授予持有者的一種買入期權(quán)

　　C.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為標(biāo)的股票市值與轉(zhuǎn)換價(jià)格之比

　　D.可轉(zhuǎn)換債券的回售條款有助于可轉(zhuǎn)換債券順利轉(zhuǎn)換成股票

　　【答案】B

　　【解析】本題綜合性較強(qiáng)。設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款，有利于發(fā)債公司，A選項(xiàng)錯(cuò)誤;可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為債券的面值與轉(zhuǎn)換價(jià)格之比，C選項(xiàng)錯(cuò)誤;可轉(zhuǎn)換債券的回售條款是債券持有人有權(quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定，回售對于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn),D選項(xiàng)錯(cuò)誤。

　　【例題14·多選題】下列各項(xiàng)中，屬于認(rèn)股權(quán)證籌資特點(diǎn)的有(　　)。

　　A.認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具

　　B.認(rèn)股權(quán)證是一種高風(fēng)險(xiǎn)融資工具

　　C.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

　　D.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

　　【答案】ACD

　　【例題15·判斷題】若某公司當(dāng)年可分配利潤不足以支付優(yōu)先股的全部股息時(shí)，所欠股息在以后年度不予補(bǔ)發(fā)，則該優(yōu)先股屬于不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。(　　)

　　【答案】錯(cuò)誤

　　【例題16·單選題】下列各種籌資方式中，最有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的是(　　)。

　　A.發(fā)行普通股

　　B.發(fā)行優(yōu)先股

　　C.發(fā)行公司債券

　　D.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券

　　【答案】A

　　【解析】債務(wù)籌資方式的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高于權(quán)益籌資方式，因此本題可先排除選項(xiàng)C、D，在權(quán)益籌資方式中優(yōu)先股要優(yōu)先分配股利，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低的應(yīng)該是普通股。

　　【例題17·多選題】下列關(guān)于中期票據(jù)的特點(diǎn)，表述正確的有(　　)。

　　A.中期票據(jù)發(fā)行采用注冊制，一次注冊通過后兩年內(nèi)可分次發(fā)行

　　B.企業(yè)申請發(fā)行中期票據(jù)，按規(guī)定發(fā)行額度最多可達(dá)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%

　　C.中期票據(jù)的發(fā)行期限在1年以上，一般3～5年，最長可達(dá)10年

　　D.發(fā)行中期票據(jù)，主要依靠企業(yè)自身信用，無須擔(dān)保和抵押

　　【答案】ABCD

　　【解析】中期票據(jù)的特點(diǎn)包括：

　　(1)發(fā)行機(jī)制靈活。中期票據(jù)發(fā)行采用注冊制，一次注冊通過后兩年內(nèi)可分次發(fā)行;可選擇固定利率或浮動(dòng)利率，到期還本付息;付息可選擇按年或季等。

　　(2)用款方式靈活。中期票據(jù)可用于中長期流動(dòng)資金、置換銀行借款、項(xiàng)目建設(shè)等。

　　(3)融資額度大。企業(yè)申請發(fā)行中期票據(jù)，按規(guī)定發(fā)行額度最多可達(dá)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。

　　(4)使用期限長。中期票據(jù)的發(fā)行期限在1年以上，一般3～5年，最長可達(dá)10年。

　　(5)成本較低。根據(jù)企業(yè)信用評級和當(dāng)時(shí)市場利率，中期票據(jù)利率較中長期貸款等融資方式往往低20%～30%。

　　(6)無須擔(dān)保抵押。發(fā)行中期票據(jù)，主要依靠企業(yè)自身信用，無須擔(dān)保和抵押。