【考點三】證券資產(chǎn)組合的風險與收益

　　【例題·判斷題】根據(jù)證券投資組合理論，在其他條件不變的情況下，如果兩項貸款的收益率具有完全正相關關系，則該證券投資組合不能夠分散風險。(　　)

　　【答案】正確

　　【解析】如果兩項貸款的收益率具有完全正相關關系，則該證券投資組合不能夠分散風險。

　　【例題·多選題】假設甲、乙證券收益的相關系數(shù)接近于零，甲證券的預期報酬率為6%(標準差為10%)，乙證券的預期報酬率為8%(標準差為15%)，則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合(　　)。

　　A.最低的預期報酬率為6%

　　B.最高的預期報酬率為8%

　　C.最高的標準差為15%

　　D.最低的標準差為10%

　　【答案】ABC

　　【解析】兩種證券組合風險與收益的衡量。

　　【例題·判斷題】在風險分散過程中，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加，分散風險的效應會越來越明顯。(　　)

　　【答案】錯誤

　　【解析】一般來講，隨著資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，資產(chǎn)組合的風險會逐漸降低，但資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時，資產(chǎn)組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。

　　【例題·多選題】證券投資的風險分為可分散風險和不可分散風險兩大類，下列各項中，屬于可分散風險的有(　　)。

　　A.研發(fā)失敗風險

　　B.生產(chǎn)事故風險

　　C.通貨膨脹風險

　　D.利率變動風險

　　【答案】AB

　　【解析】研發(fā)失敗風險和生產(chǎn)事故風險屬于可分散風險。

　　【例題·判斷題】某資產(chǎn)的β系數(shù)表達的含義是該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險相當于市場組合系統(tǒng)風險的倍數(shù)。(　　)

　　【答案】正確

　　【解析】市場組合的風險就是市場風險或系統(tǒng)風險，其β系數(shù)等于1，某資產(chǎn)的β系數(shù)表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險相當于市場組合系統(tǒng)風險的倍數(shù)。

　　【考點四】資本資產(chǎn)定價模型

　　(一)資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

　　R=Rf+β×(Rm—Rf)

　　R表示某資產(chǎn)的必要收益率;

　　β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù);

　　Rf表示無風險收益率，通常以短期國債的利率來近似替代;

　　Rm表示市場組合收益率，通常用股票價格指數(shù)收益率的平均值或所有股票的平均收益率來代替;

　　(Rm—Rf)表示市場風險溢酬，也稱為市場組合的風險收益率或股票市場的風險收益率，還可以表述為平均風險的風險收益率。

　　【例題·多選題】下列關于資本資產(chǎn)定價模型β系數(shù)的表述中，正確的有(　　)。

　　A.β系數(shù)可以為負數(shù)

　　B.β系數(shù)是影響證券收益的唯一因素

　　C.投資組合的β系數(shù)一定會比組合中任一單只證券的β系數(shù)低

　　D.β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風險

　　【答案】AD

　　【解析】根據(jù)β系數(shù)的定義以及β系數(shù)與資本資產(chǎn)定價模型可以確定正確答案。

　　【例題·多選題】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，下列關于β系數(shù)的說法中，正確的有(　　)。

　　A.β值恒大于0

　　B.市場組合的β值恒等于1

　　C.β系數(shù)為零表示無系統(tǒng)風險

　　D.β系數(shù)既能衡量系統(tǒng)風險也能衡量非系統(tǒng)風險

　　【答案】BC

　　【解析】根據(jù)β系數(shù)的定義以及β系數(shù)與資本資產(chǎn)定價模型可以確定正確答案。

　　【例題·單選題】某上市公司2013年的β系數(shù)為1.24，短期國債利率為3.5%。市場組合的收益率為8%，對投資者投資該公司股票的必要收益率是(　　)。

　　A.5.58%

　　B.9.08%

　　C.13.52%

　　D.17.76%

　　【答案】B

　　【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：必要收益率=3.5%+1.24 ×(8%-3.5%)= 9.08% 。