第四節(jié)　財務評價與考核

　　一、基本要求

　　1.掌握因素分析法和杜邦分析法結合;

　　二、重點內(nèi)容回顧

　　杜邦分析法

　　沃爾評分法

　　三、核心公式

　　凈資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)

　　【例題·單選題】在上市公司杜邦財務分析體系中，最具有綜合性的財務指標是(　)。

　　A.營業(yè)凈利率

　　B.凈資產(chǎn)收益率

　　C.總資產(chǎn)凈利率

　　D.總資產(chǎn)周轉率

　　『正確答案』B

　　『答案解析』凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點。

　　【例題·多選題】下列關于杜邦分析體系的說法中，正確的有(　)。

　　A.該體系以凈資產(chǎn)收益率為起點

　　B.該體系以總資產(chǎn)凈利率和權益乘數(shù)為基礎

　　C.凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強的財務分析指標

　　D.提高營業(yè)凈利率的途徑是擴大營業(yè)收入

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』提高營業(yè)凈利率的途徑一是要擴大營業(yè)收入，二是要降低成本費用，選項D的說法不正確。

　　【例題·計算分析題】甲公司2010年年初的資產(chǎn)總額為4500萬元、股東權益總額為3000萬元，年末股東權益總額為3900萬元、資產(chǎn)負債率為40%;2010年實現(xiàn)銷售收入8000萬元、凈利潤900萬元，年初的股份總數(shù)為600萬股(含20萬股優(yōu)先股，優(yōu)先股賬面價值80萬元)，2010年2月10日，經(jīng)公司年度股東大會決議，以年初的普通股股數(shù)為基礎，向全體普通股股東每10股送2股;2010年9月1日發(fā)行新股(普通股)150萬股;2010年年末普通股市價為15元/股。甲公司的普通股均發(fā)行在外，優(yōu)先股股利為100萬元/年，優(yōu)先股賬面價值在2010年沒有發(fā)生變化。

　　2010年6月1日甲公司按面值發(fā)行了年利率為3%的可轉換債券12萬份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉換債券利息直接計入當期損益，所得稅稅率為25%，發(fā)行結束一年后可以轉換股票，轉換比率為50。假設不考慮可轉換債券在負債成份和權益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。

　　要求：

　　(1)計算2010年的基本每股收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產(chǎn)和市凈率;

　　(2)簡要說明影響企業(yè)股票市盈率的因素;

　　(3)計算2010年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉率和權益乘數(shù);(時點指標使用平均數(shù)計算)

　　(4)已知2009年營業(yè)凈利率為12%，總資產(chǎn)周轉率為1.2次，權益乘數(shù)為1.5，用差額分析法依次分析2010年的營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉率、權益乘數(shù)變動對于凈資產(chǎn)收益率的影響。

　　『正確答案』

　　(1)歸屬于普通股股東的凈利潤=凈利潤-優(yōu)先股股利=900-100=800(萬元)

　　年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)=600-20=580(萬股)

　　2月10日向全體股東送的股數(shù)=580×2/10=116(萬股)

　　2010年發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)=580+116+150×4/12=746(萬股)

　　基本每股收益=800/746=1.07(元)

　　假設2010年6月1日全部轉股：

　　增加的凈利潤(即減少的稅后利息)=12×1000×3%×7/12×(1-25%)=157.5(萬元)

　　增加的年加權平均普通股股數(shù)=12×50×7/12=350(萬股)

　　稀釋每股收益=(800+157.5)/(746+350)=0.87(元)

　　年末的市盈率=15/1.07=14.02(倍)

　　年末的普通股每股凈資產(chǎn)=(3900-80)/(580+116+150)=4.52(元)

　　年末的普通股市凈率=15/4.52=3.32(倍)

　　(2)影響企業(yè)股票市盈率的因素有三個：

　　一是上市公司盈利能力的成長性;

　　二是投資者所獲取報酬率的穩(wěn)定性;

　　三是利率水平的變動。

　　(3)營業(yè)凈利率=900/8000×100%=11.25%

　　年末的資產(chǎn)總額=3900/(1-40%)=6500(萬元)

　　平均總資產(chǎn)=(4500+6500)/2=5500(萬元)

　　總資產(chǎn)周轉率=8000/5500=1.45(次)

　　平均股東權益=(3000+3900)/2=3450(萬元)

　　權益乘數(shù)=5500/3450=1.59

　　(4)營業(yè)凈利率=11.25%;

　　總資產(chǎn)周轉率=8000/5500=1.45(次)

　　權益乘數(shù)=5500/3450=1.59

　　2009年的凈資產(chǎn)收益率=12%×1.2×1.5=21.6%

　　2010年的凈資產(chǎn)收益率=11.25%×1.45×1.59=25.94%

　　營業(yè)凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=(11.25%-12%)×1.2×1.5=-1.35%

　　總資產(chǎn)周轉率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=11.25%×(1.45-1.2)×1.5=4.22%

　　權益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響=11.25%×1.45×(1.59-1.5)=1.47%

　　下載更多完整講義進入華課網(wǎng)校校—個人中心，提前備考會更得心應手~課程詳情>>立即購課>>試聽課程>>

　　快速獲取最新課程，各省報名條件隱形要求、資格審核材料，加入中級會計職稱考試群：928029464，更有專業(yè)老師協(xié)助報名。