第四章　籌資管理(上)

　　第三節(jié)　股權(quán)籌資

　　一、基本要求

　　1.掌握吸收直接投資、發(fā)行普通股籌資、利用留存收益籌資等方式的特點。

　　二、重點內(nèi)容回顧

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　　【例題·單選題】下列各項中，股東不能作為資產(chǎn)出資的是(　)。

　　A.存貨

　　B.固定資產(chǎn)

　　C.可轉(zhuǎn)換債券

　　D.特許經(jīng)營權(quán)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔保的財產(chǎn)等作價出資。

　　【例題·單選題】企業(yè)下列吸收直接投資的籌資方式中，潛在風險最大的是(　)。

　　A.吸收貨幣資產(chǎn)

　　B.吸收實物資產(chǎn)

　　C.吸收專有技術(shù)

　　D.吸收土地使用權(quán)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)出資的風險較大。因為技術(shù)具有強烈的時效性，會因其不斷老化落后而導致實際價值不斷減少甚至完全喪失。

　　【例題·多選題】下列關(guān)于吸收直接投資的說法中正確的有(　)。

　　A.吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式

　　B.吸收直接投資是公司制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式

　　C.以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式

　　D.吸收直接投資是公司在創(chuàng)立時首先選擇的籌資方式

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務(wù)杠桿。

　　【2016考題·單選題】與發(fā)行股票籌資相比，吸收直接投資的優(yōu)點是(　)。

　　A.籌資費用較低

　　B.資本成本較低

　　C.易于進行產(chǎn)權(quán)交易

　　D.有利于提高公司聲譽

　　『正確答案』A

　　『答案解析』吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。相對于股票籌資方式來說，吸收直接投資的資本成本較高。當企業(yè)經(jīng)營較好，盈利較多時，投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配，因為向投資者支付的報酬是按其出資數(shù)額和企業(yè)實現(xiàn)利潤的比率來計算的。不過，吸收直接投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費用較低。所以，選項A的說法正確，選項B的說法不正確。吸收直接投資，由于沒有證券為媒介，因此與發(fā)行股票籌資相比不易于進行產(chǎn)權(quán)交易，即選項C不是答案。與吸收直接投資相比，發(fā)行股票籌資使得股東大眾化，有利于提高公司聲譽，所以，選項D不是答案。

　　【例題·單選題】與發(fā)行公司債券相比，吸收直接投資的優(yōu)點是(　)。

　　A.資本成本較低

　　B.產(chǎn)權(quán)流動性較強

　　C.能夠提升企業(yè)市場形象

　　D.易于盡快形成生產(chǎn)能力

　　『正確答案』D

　　『答案解析』吸收直接投資的特點：能夠盡快形成生產(chǎn)能力;容易進行信息溝通;資本成本較高;公司控制權(quán)集中，不利于公司治理;不宜進行產(chǎn)權(quán)交易。

　　【2014考題·單選題】下列各項中，不屬于普通股股東擁有的權(quán)利是(　)。

　　A.優(yōu)先認股權(quán)

　　B.優(yōu)先分配收益權(quán)

　　C.股份轉(zhuǎn)讓權(quán)

　　D.剩余財產(chǎn)要求權(quán)

　　『正確答案』B

　　『答案解析』普通股股東的權(quán)利有：公司管理權(quán)、收益分享權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、剩余財產(chǎn)要求權(quán)。優(yōu)先分配收益權(quán)是優(yōu)先股股東的權(quán)利。

　　【2016考題·單選題】與配股相比，定向增發(fā)的優(yōu)勢是(　)。

　　A.有利于社會公眾參與

　　B.有利于保持原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　C.有利于促進股權(quán)的流通轉(zhuǎn)讓

　　D.有利于引入戰(zhàn)略投資者和機構(gòu)投資者

　　『正確答案』D

　　『答案解析』配股是指上市公司向原有股東配售股票的再融資方式，定向增發(fā)的對象可以是老股東，也可以是戰(zhàn)略投資者或機構(gòu)投資者，所以，與配股相比，定向增發(fā)的優(yōu)勢是有利于引入戰(zhàn)略投資者和機構(gòu)投資者。

　　【2016考題·判斷題】因為公司債務(wù)必須付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股資本成本小于債務(wù)資本成本。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』由于債務(wù)利息可以抵稅，而股利不能抵稅，此外股票投資的風險較大，收益具有不確定性，投資者要求的報酬率較高，所以普通股資本成本大于債務(wù)資本成本。

　　【例題·單選題】與股票籌資相比，下列各項中，屬于留存收益籌資特點的是(　)。

　　A.資本成本較高

　　B.籌資費用較高

　　C.稀釋原有股東控制權(quán)

　　D.籌資數(shù)額有限

　　『正確答案』D

　　『答案解析』留存收益籌資不需要考慮籌資費用，相比股票籌資而言，資本成本較低。另外，留存收益不會稀釋原有股東控制權(quán)。

　　【2016考題·單選題】下列籌資方式中，既可以籌集長期資金，也可以融通短期資金的是(　)。

　　A.發(fā)行股票

　　B.利用商業(yè)信用

　　C.吸收直接投資

　　D.向金融機構(gòu)借款

　　『正確答案』D

　　『答案解析』向金融機構(gòu)借款，是指企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行或非銀行金融機構(gòu)取得資金的籌資方式。這種籌資方式廣泛適用于各類企業(yè)，它既可以籌集長期資金，也可以用于短期融通資金，具有靈活、方便的特點。

　　【例題·單選題】某公司于2013年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值500萬元，租期6年，租賃期滿時預計殘值50萬元，歸租賃公司所有。折現(xiàn)率為10%，租金每年年末支付一次。則每年的租金為(　)萬元。(P/F，10%，6)=0.5645;(P/A，10%，6)=4.3553

　　A.108.32

　　B.114.80

　　C.103.32

　　D.106.32

　　『正確答案』A

　　『答案解析』設(shè)每年的租金為A，A×(P/A，10%，6)+50×(P/F，10%，6)=500，得出A=108.32。即每年的租金為108.32(萬元)。

　　【例題·多選題】股票上市的目的包括(　)。

　　A.便于籌措新資金

　　B.促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓

　　C.便于確定公司價值

　　D.保護公司商業(yè)機密

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』股票上市的目的包括便于籌措新資金、促進股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓、便于確定公司價值。所以本題正確選項為ABC。