第十章　　財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

　　第一節(jié)　　財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容與方法

　　一、財(cái)務(wù)分析內(nèi)容

　　財(cái)務(wù)分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者和政府等。

　　所有者，關(guān)心其資本的保值和增值狀況，主要進(jìn)行企業(yè)盈利能力分析。

　　債權(quán)人，主要進(jìn)行企業(yè)償債能力分析，同時(shí)也關(guān)注企業(yè)盈利能力分析。

　　經(jīng)營(yíng)決策者，主要進(jìn)行包括償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、獲利能力、發(fā)展能力等各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　政府，兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟(jì)管理者，又是國(guó)有企業(yè)的所有者和重要的市場(chǎng)參與者。

　　財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容：償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、獲利能力分析、發(fā)展能力分析和現(xiàn)金流量分析等五個(gè)方面。

　　二、財(cái)務(wù)分析的方法

　　(一)比較分析法指對(duì)兩個(gè)或兩個(gè)以上的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，找出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果中差異與問(wèn)題。分為：趨勢(shì)分析法、橫向比較法和預(yù)算差異分析法。

　　具體運(yùn)用：①重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較

　　定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額/固定基期數(shù)額——反映長(zhǎng)期趨勢(shì)

　　環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額/前期數(shù)額——反映短期趨勢(shì)

　　②會(huì)計(jì)報(bào)表的比較

　�、蹠�(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較

　　注意問(wèn)題：1.在計(jì)算口徑上必須一致;2.應(yīng)剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，3.應(yīng)運(yùn)用例外原則。

　　(二)比率分析法通過(guò)計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。包括：構(gòu)成比率、效率比率、相關(guān)比率

　　效率比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。如利潤(rùn)率類(lèi)指標(biāo)。

　　相關(guān)比率，是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率

　　注意點(diǎn)：①對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性②對(duì)比口徑的一致性③衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。

　　(三)因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。包括：連環(huán)替代法、差額分析法

　　注意：1.因素分解的關(guān)聯(lián)性。2.因素替代的順序性。3.順序替代的連環(huán)性。4.計(jì)算結(jié)果的假定性。

　　三、財(cái)務(wù)分析的局限性包括資料來(lái)源、分析方法和分析指標(biāo)的局限性

　　四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行的總結(jié)、考核和評(píng)價(jià)，是綜合考核。目前我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)主要使用的是功效系數(shù)法。

　　功效系數(shù)法又叫功效函數(shù)法，它根據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃原理，首先對(duì)每一項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)確定一個(gè)滿意值和不允許值，再經(jīng)過(guò)加權(quán)平均進(jìn)行綜合，從而評(píng)價(jià)被研究對(duì)象的綜合狀況。

　　【章節(jié)例題】

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1. 應(yīng)用比率分析法進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)注意的問(wèn)題不包括( )。

　　A.對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性

　　B.對(duì)比口徑的一致性

　　C.剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響

　　D.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性

　　[答案]：C

　　[解析]：比率分析法應(yīng)注意的問(wèn)題包括：對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性、對(duì)比口徑的一致性、衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響屬于比較分析法應(yīng)注意的問(wèn)題。參見(jiàn)教材第252頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“財(cái)務(wù)分析的方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　2. 運(yùn)用因素分析法進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)注意的問(wèn)題不包括( )。

　　A.因素分解的關(guān)聯(lián)性

　　B.因素替代的順序性

　　C.順序替代的連環(huán)性

　　D.計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性

　　[答案]：D

　　[解析]：因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。采用這種方法的出發(fā)點(diǎn)在于，當(dāng)有若干因素對(duì)分析指標(biāo)發(fā)生影響作用時(shí)，假定其他各個(gè)因素都無(wú)變化，順序確定每一個(gè)因素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。運(yùn)用因素分析法應(yīng)注意的問(wèn)題有：因素分解的關(guān)聯(lián)性、因素替代的順序性、順序替代性的連環(huán)性和計(jì)算結(jié)果的假定性。參見(jiàn)教材第254頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“財(cái)務(wù)分析的方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　3. 計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，不屬于應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股的是( )。

　　A.股份期權(quán)

　　B.認(rèn)股權(quán)證

　　C.可轉(zhuǎn)換公司債券

　　D.優(yōu)先股

　　[答案]：D

　　[解析]：企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計(jì)算稀釋每股收益。稀釋性潛在普通股主要包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。參見(jiàn)教材256頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“上市公司基本財(cái)務(wù)分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　4. 人們一般將其視為企業(yè)能否成功地達(dá)到其利潤(rùn)目標(biāo)的計(jì)量標(biāo)志的指標(biāo)是( )。

　　A.每股收益

　　B.每股凈資產(chǎn)

　　C.每股股利

　　D.市盈率

　　[答案]：A

　　[解析]：人們一般將每股收益視為企業(yè)能否成功地達(dá)到其利潤(rùn)目標(biāo)的計(jì)量標(biāo)志，也可以將其看成一家企業(yè)管理效率，盈利能力和股利來(lái)源的標(biāo)志，本題應(yīng)該選A。參見(jiàn)教材第258頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“上市公司基本財(cái)務(wù)分析”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　5. 下列有關(guān)市盈率的說(shuō)法不正確的是( )。

　　A.市盈率越高，表明投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高

　　B.上市公司的市盈率是廣大股票投資者進(jìn)行短期投資的重要決策指標(biāo)

　　C.市盈率越高，表明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大

　　D.市盈率越高，表明著企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的潛力越大

　　[答案]：B

　　[解析]：一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的潛力越大，也即投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高，反之，投資者對(duì)該股票評(píng)價(jià)越低。另一方面，市盈率越高，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，市盈率越低，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越小，所以選項(xiàng)ACD的說(shuō)法正確;上市公司的市盈率一直是廣大股票投資者進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的重要決策指標(biāo)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。參見(jiàn)教材第258頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1. 以下方法中，能夠用來(lái)提高銷(xiāo)售凈利率的是( )。

　　A.擴(kuò)大銷(xiāo)售收入

　　B.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　C.降低成本費(fèi)用

　　D.提高其他利潤(rùn)

　　[答案]：ACD

　　[解析]：銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入，其中，凈利潤(rùn)=銷(xiāo)售收入-全部成本+其他利潤(rùn)-所得稅費(fèi)用。參見(jiàn)教材第262-263頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“杜邦分析體系”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　2. 以下關(guān)于杜邦分析法的計(jì)算公式中，不正確的有( )。

　　A.總資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

　　B.凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售毛利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

　　C.凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

　　D.權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益=1/(1+資產(chǎn)負(fù)債率)

　　[答案]：BD

　　[解析]：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率)。參見(jiàn)教材第262頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“杜邦分析體系”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　3. 在現(xiàn)在使用的沃爾評(píng)分法中，共計(jì)選用了10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，下列指標(biāo)中沒(méi)有被選用的是( )。

　　A.總資產(chǎn)報(bào)酬率

　　B.資產(chǎn)負(fù)債率

　　C.自有資本比率

　　D.速動(dòng)比率

　　[答案]：BD

　　[解析]：現(xiàn)在使用的沃爾評(píng)分法共計(jì)選用了10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，分為三類(lèi)，即盈利能力指標(biāo)中的總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷(xiāo)售凈利率、凈資產(chǎn)收益率;償債能力指標(biāo)當(dāng)中的自有資本比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率;成長(zhǎng)能力指標(biāo)中的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、凈利增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。參見(jiàn)教材第266頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“沃爾評(píng)分法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　4. 下列有關(guān)稀釋每股收益的說(shuō)法中，正確的有( )。

　　A.計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，假定企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股

　　B.對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅前影響額

　　C.對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)

　　D.認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格高于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性

　　[答案]：AC

　　[解析]：本題考核稀釋每股收益的有關(guān)內(nèi)容。對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額。所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性，所以選項(xiàng)D的說(shuō)不正確。參見(jiàn)教材第256-257頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　5. 以下各項(xiàng)與杜邦分析法有關(guān)的描述中，正確的有( )。

　　A.銷(xiāo)售凈利率的高低取決于銷(xiāo)售收入與成本總額的高低

　　B.要提高銷(xiāo)售凈利率，必須擴(kuò)大銷(xiāo)售收入

　　C.影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個(gè)重要因素是資產(chǎn)總額

　　D.權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響

　　[答案]：ACD

　　[解析]：要提高銷(xiāo)售凈利率，一要擴(kuò)大銷(xiāo)售收入，二是要降低成本費(fèi)用。參見(jiàn)教材第262頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“杜邦分析體系”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　三、判斷題

　　1. 企業(yè)管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)是在財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。( )

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：Y

　　[解析]：企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)是指對(duì)企業(yè)一定期間的獲利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)等四個(gè)方面進(jìn)行定量對(duì)比分析和評(píng)判。管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)是指在企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，通過(guò)采取專(zhuān)家評(píng)議的方式，對(duì)企業(yè)一定期間的經(jīng)營(yíng)管理水平進(jìn)行定性分析和綜合評(píng)判。 參見(jiàn)教材第268頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“財(cái)務(wù)分析的意義和內(nèi)容”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　2. 比較分析法中的定基動(dòng)態(tài)比率，是用分析期數(shù)額除以前期數(shù)額計(jì)算得到( )。

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：N

　　[解析]：比較分析法分為定基動(dòng)態(tài)比率和環(huán)比動(dòng)態(tài)比率，其中定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額/固定基期數(shù)額，環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額/前期數(shù)額。參見(jiàn)教材第251頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“財(cái)務(wù)分析的方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　3. 在財(cái)務(wù)分析中，將通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的方法稱(chēng)為比率分析法。( )

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：N

　　[解析]：本題考核的是比較分析法的定義。在財(cái)務(wù)分析中，將通過(guò)對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來(lái)說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的方法稱(chēng)為比較分析法。參見(jiàn)教材第251頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)概述”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　4. 每股收益是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，不能用于在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間進(jìn)行比較。( )

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：N

　　[解析]：每股收益這一財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有相當(dāng)大的可比性，因而在各上市公司之間的業(yè)績(jī)比較中被廣泛地加以應(yīng)用。參見(jiàn)教材第258頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　5. 在現(xiàn)代的沃爾評(píng)分法中，總資產(chǎn)報(bào)酬率的評(píng)分值為18分，標(biāo)準(zhǔn)比率為5.5%，行業(yè)最高比率為15.8%，最高評(píng)分為30分，最低評(píng)分為10分，A企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率的實(shí)際值為10%，則A企業(yè)的該項(xiàng)得分為24.37分。( )

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：N

　　[解析]：本題考核的是現(xiàn)代沃爾評(píng)分法中各項(xiàng)指標(biāo)得分的計(jì)算方法。總資產(chǎn)報(bào)酬率每分比率的差=(15.8%-5.5%)/(30-18)=0.86%，A企業(yè)的該項(xiàng)得分=18+(10%-5.5%)/0.86%=23.23(分)。參見(jiàn)教材266頁(yè)。

　　[該題針對(duì)“沃爾評(píng)分法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]