第一節(jié)　　投資管理的主要內(nèi)容

　　一、企業(yè)投資的意義：

　　1.投資是企業(yè)生存與發(fā)展的基本前提

　　2.投資是獲取利潤的基本前提

　　3.投資是企業(yè)風(fēng)險控制的重要手段

　　二、企業(yè)投資管理的特點：

　　1.屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策

　　2.屬于企業(yè)的非程序化管理

　　3.投資價值的波動性大

　　三、企業(yè)投資的分類

　　按投資活動與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系分為直接投資(直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營的實體性資產(chǎn))和間接投資(將資金投放于股票、債券等)

　　按投資對象的存在形態(tài)和性質(zhì)分為項目投資(購買具有實質(zhì)內(nèi)涵的經(jīng)營資產(chǎn))和證券投資(購買具有權(quán)益性的證券資產(chǎn))

　　按投資活動對企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營前景的影響分為發(fā)展性投資(對企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局有重大影響的戰(zhàn)略性投資)和維持性投資(不會改變企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局的戰(zhàn)術(shù)性投資)

　　按投資活動資金投出的方向分為對內(nèi)投資和對外投資

　　【提示】對內(nèi)投資都是直接投資，對外投資主要是間接投資，也可能是直接投資，特別是企業(yè)間的橫向經(jīng)濟聯(lián)合中的聯(lián)營投資。

　　按投資項目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系分為獨立投資(相容性投資、可以同時并存)和互斥投資(非相容性投資、不能同時并存)

　　四、投資管理的原則

　　1.可行性分析原則包括環(huán)境、技術(shù)、市場和財務(wù)可行性等方面。同時也包含資金籌集的可行性。

　　2.結(jié)構(gòu)平衡原則合理分布資金，包括固定資金與流動資金的配套關(guān)系、生產(chǎn)能力與經(jīng)營規(guī)模的平衡關(guān)系、資金來源與資金運用的匹配關(guān)系、投資進度和資金供應(yīng)的協(xié)調(diào)關(guān)系等等。

　　3.動態(tài)監(jiān)控原則對投資項目實施過程中的進程控制。

　　【章節(jié)例題】

　　一、單項選擇題

　　1. 下列各項中，屬于次要指標的是( )。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.內(nèi)部收益率

　　C.靜態(tài)投資回收期

　　D.總投資收益率

　　[答案]：C

　　[解析]：凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標;靜態(tài)投資回收期為次要指標;總投資收益率為輔助指標。(參見教材110頁)

　　[該題針對“財務(wù)可行性評價指標的含義及類型”知識點進行考核]

　　2. 凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率共同的特點是( )。

　　A.都是相對數(shù)指標

　　B.無法直接反映投資項目的實際收益率水平

　　C.從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系

　　D.從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系

　　[答案]：B

　　[解析]：凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險;缺點在于：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，與靜態(tài)投資回收期相比，計算過程比較繁瑣。凈現(xiàn)值率的優(yōu)點是可以從動態(tài)角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系，計算過程比較簡單;缺點是無法直接反映投資項目的實際收益率。綜上所述，二者的共同特點在于無法直接反映投資項目的實際收益率水平，所以選項B是答案。(參見教材122頁)

　　[該題針對“動態(tài)評價指標的含義，計算方法及特征”知識點進行考核]

　　3. 下列關(guān)于投資管理的說法不正確的是( )。

　　A.如果凈現(xiàn)值大于0，則內(nèi)部收益率一定大于基準折現(xiàn)率

　　B.利用動態(tài)指標對同一個投資項目進行評價和決策，會得出完全相同的結(jié)論

　　C.主要評價指標在評價財務(wù)可行性的過程中起主導(dǎo)作用

　　D.差額投資內(nèi)部收益率法適用于原始投資不相同，但項目計算期相同的方案比較決策

　　[答案]：C

　　[解析]：在對投資項目進行財務(wù)可行性評價過程中，必須明確兩點，其中之一為，主要評價指標在評價財務(wù)可行性的過程中起主導(dǎo)作用。(參見教材127、129、130頁)

　　[該題針對“項目投資決策方法及應(yīng)用”知識點進行考核]

　　4. 下列關(guān)于總投資收益率指標的表述，錯誤的是( )。

　　A.考慮了資金時間價值

　　B.分子和分母的計算口徑不一致

　　C.無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息

　　D.指標中的分母考慮了建設(shè)期資本化利息

　　[答案]：A

　　[解析]：總投資收益率=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項目總投資×100%，項目總投資=原始投資+建設(shè)期資本化利息，總投資收益率考慮了建設(shè)期資本化利息，所以選項D正確;總投資收益率指標的缺點有三

　　(1)沒有考慮資金時間價值因素(因為不涉及現(xiàn)值的計算)，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同和回收額的有無等條件對項目的影響

　　(2)該指標的分子.分母其時間特征不一致(分子是時期指標，分母是時點指標)，因而在計算口徑上可比性較差

　　(3)該指標的計算無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息，因此，選項

　　B.C正確，選項A錯誤。(參見教材117至118頁)

　　[該題針對“項目投資決策方法及應(yīng)用”知識點進行考核]

　　5. 某企業(yè)新建生產(chǎn)線項目，需要在建設(shè)期投入形成固定資產(chǎn)的費用為500萬元;支付50萬元購買一項專利權(quán)，支付10萬元購買一項非專利技術(shù);投入開辦費5萬元，預(yù)備費10萬元，該項目的建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為30萬元。則該項目建設(shè)投資、固定資產(chǎn)原值分別是( )。

　　A.560萬元，575萬元

　　B.575萬元，540萬元

　　C.575萬元，510萬元

　　D.510萬元，575萬元

　　[答案]：B

　　[解析]：建設(shè)投資=形成固定資產(chǎn)的費用+形成無形資產(chǎn)的費用+形成其他資產(chǎn)投資的費用+預(yù)備費=500+(50+10)+5+10=575(萬元)，固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費用+建設(shè)期資本化利息+預(yù)備費=500+30+10=540(萬元)。(參見教材99至104頁)

　　[該題針對“投入類財務(wù)可行性要素的估算”知識點進行考核]

　　二、多項選擇題

　　1. 下列各項中，對投資項目內(nèi)部收益率指標產(chǎn)生影響的因素有　)。

　　A.原始投資

　　B.現(xiàn)金流量

　　C.項目計算期

　　D.設(shè)定折現(xiàn)率

　　[答案]：ABC

　　[解析]：根據(jù)內(nèi)部收益率的計算原理可知，該指標不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響。(參見教材122頁)

　　[該題針對“動態(tài)評價指標的計算及類型”知識點進行考核]

　　2. 在項目投資決策中，估算營業(yè)稅金及附加時，需要考慮( )。

　　A.應(yīng)交納的營業(yè)稅

　　B.應(yīng)交納的增值稅

　　C.應(yīng)交納的資源稅

　　D.應(yīng)交納的土地增值稅

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：在項目投資決策中，應(yīng)按在運營期內(nèi)應(yīng)交納的營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加等估算。而城市維護建設(shè)稅與教育費附加的計稅基礎(chǔ)是：應(yīng)交增值稅+應(yīng)交營業(yè)稅+應(yīng)交消費稅，所以應(yīng)該選擇ABCD。(參見教材107頁)

　　[該題針對“投入類財務(wù)可行性要素的估算”知識點進行考核]

　　3. 凈現(xiàn)值，是指在項目計算期內(nèi)，按設(shè)定折現(xiàn)率或基準收益率計算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和，計算項目凈現(xiàn)值的方法包括( )。

　　A.公式法

　　B.列表法

　　C.特殊方法

　　D.插入函數(shù)法

　　[答案]：ABCD

　　[解析]：計算凈現(xiàn)值指標具體有一般方法、特殊方法和插入函數(shù)法三種方法。一般方法具體包括公式法和列表法兩種形式。(參見教材119至120頁)

　　[該題針對“動態(tài)評價指標的含義，計算方法及特征”知識點進行考核]

　　4. 以下屬于企業(yè)投資的程序的有( )。

　　A.提出投資領(lǐng)域和投資對象

　　B.評價投資方案的可行性

　　C.投資方案的排列

　　D.投資方案的再評價

　　[答案]：ABD

　　[解析]：企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟：1. 提出投資領(lǐng)域和投資對象;2. 評價投資方案的可行性;3. 投資方案的比較與選擇;4.投資方案的執(zhí)行;5.投資方案的再評價。(參見教材96頁)

　　[該題針對“投資概述”知識點進行考核]

　　5. 如果項目完全不具備財務(wù)可行性，則下列說法中正確的有( )。

　　A.凈現(xiàn)值小于0

　　B.凈現(xiàn)值率小于1

　　C.內(nèi)部收益率大于設(shè)定的折現(xiàn)率

　　D.不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于運營期的一半

　　[答案]：AD

　　[解析]：如果項目完全不具備財務(wù)可行性，則項目的評價指標均處于不可行區(qū)間，凈現(xiàn)值小于0，凈現(xiàn)值率小于0，內(nèi)部收益率小于設(shè)定的折現(xiàn)率，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于運營期的一半，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于計算期的一半，總投資收益率低于基準總投資收益率。(參見教材127頁)

　　[該題針對“運用相關(guān)指標評價投資項目的財務(wù)可行性”知識點進行考核]

　　三、判斷題

　　1. 凈現(xiàn)值指標可從動態(tài)的角度反映投資項目的實際投資收益率水平。( )

　　Y.對

　　N.錯

　　[答案]：N

　　[解析]：凈現(xiàn)值指標綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險，但是無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平。(參見教材122頁)

　　[該題針對“動態(tài)評價指標的含義，計算方法及特征”知識點進行考核]

　　2. 投資項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量不受融資方案和所得稅政策變化的影響，它是全面反映投資項目本身財務(wù)盈利能力的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。( )

　　Y.對

　　N.錯

　　[答案]：Y

　　[解析]：計算所得稅前凈現(xiàn)金流量時，是以息稅前利潤為基礎(chǔ)，即不扣除因為籌資方案不同而不同的利息費用;由于稅前凈現(xiàn)金流量并不涉及所得稅現(xiàn)金流出，所得稅政策也不會影響所得稅前凈現(xiàn)金流量，因此，本命題是正確的。(參見教材112至114頁)

　　[該題針對“投資項目凈現(xiàn)金流量的測算”知識點進行考核]

　　3. 凈現(xiàn)金流量又稱現(xiàn)金凈流量，是指在項目運營期內(nèi)由建設(shè)項目每年現(xiàn)金流入量與每年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標。( )

　　Y.對

　　N.錯

　　[答案]：N

　　[解析]：應(yīng)該把原題表述中的“運營期”改為“計算期”。(參見教材110至111頁)

　　[該題針對“投資項目凈現(xiàn)金流量的測算”知識點進行考核]

　　4. 某項目全部投資于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為0年，計算期為8年，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，該項目的靜態(tài)投資回收期為5.335年，則該項目的(P/A，IRR，8)數(shù)值為5.335。( )

　　Y.對

　　N.錯

　　[答案]：Y

　　[解析]：在全部投資于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為0年，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等的條件下，靜態(tài)投資回收期=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量，而此時，按照內(nèi)部收益率計算的凈現(xiàn)值=按照內(nèi)部收益率計算的年金現(xiàn)值系數(shù)×投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量-原始投資額=0，即按照內(nèi)部收益率計算的年金現(xiàn)值系數(shù)=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量，所以，這種情況下，靜態(tài)投資回收期=按照內(nèi)部收益率計算的年金現(xiàn)值系數(shù)，即本題中(P/A，IRR，8)=靜態(tài)投資回收期=5.335。(參見教材122至123頁)

　　[該題針對“財務(wù)可行性評價指標的含義及類型”知識點進行考核]

　　5. 達產(chǎn)期是指項目投入生產(chǎn)運營達到設(shè)計預(yù)期水平的時間。( )

　　Y.對

　　N.錯

　　[答案]：N

　　[解析]：達產(chǎn)期是指生產(chǎn)運營達到設(shè)計預(yù)期水平后的時間，所以說法不正確。(參見教材95頁)

　　[該題針對“投資概述”知識點進行考核]