第三章　　籌資管理(上)

　　第一節(jié)　　籌資管理的主要內(nèi)容

　　一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)包括：創(chuàng)立性籌資動(dòng)機(jī)、支付性籌資動(dòng)機(jī)(如季節(jié)性資金需求、臨時(shí)性交易支付需求)擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)(①優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，合理利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng);②債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整)

　　企業(yè)籌資的目的可能不是單純和唯一的，混合性籌資一般是基于擴(kuò)張性和調(diào)整性籌資。

　　特定債權(quán)：指企業(yè)依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，國(guó)家規(guī)定可轉(zhuǎn)股的債權(quán)。

　　二、籌資管理的內(nèi)容： 一)科學(xué)預(yù)計(jì)資金需要量(二)合理安排籌資渠道、選擇籌資方式(三)降低資本成本、控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　三、籌資方式：最基本的有股權(quán)籌資和債務(wù)籌資

　　常見方式①吸收直接投資;②發(fā)行股票;③發(fā)行債券;④向金融機(jī)構(gòu)借款;⑤融資租賃;⑥商業(yè)信用;⑦留存收益(利用未分配利潤(rùn)、提取盈余公積金)。

　　四、籌資的分類

　　所取得資金的權(quán)益特性分為股權(quán)籌資，債務(wù)籌資和混合籌資(我國(guó)常見的有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。)

　　是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介分為直接籌資(如：發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等)，間接籌資(如：銀行借款，融資租賃等)

　　資金的來源范圍分為內(nèi)部籌資，外部籌資所籌集資金的使用期限分為長(zhǎng)期籌資(使用期限在 1 年以上的資金)，短期籌資

　　五、籌資管理的原則：籌措合法、規(guī)模適當(dāng)、取得及時(shí)、來源經(jīng)濟(jì)、結(jié)構(gòu)合理

　　六、企業(yè)資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。(1)“股本”(2)“實(shí)收資本”。

　　(二)資本金的籌集(最低限額)

　　責(zé)任會(huì)計(jì)上市 333(3W30W3000W)股份證券綜合 555(500W5000W5 億)

　　股份有限公司 500 萬(wàn)元上市的股份有限公司 3000 萬(wàn)元

　　有限責(zé)任公司 3 萬(wàn)元一人有限責(zé)任公司 10 萬(wàn)元

　　公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu) 30 萬(wàn)元

　　股份有限保險(xiǎn)公司 2 億元，證券公司(經(jīng)紀(jì)類)5000 萬(wàn)元，(綜合類)5 億元

　　2.資本金的出資方式：貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)

　　①全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊(cè)資本的 30%。

　�、趯�(duì)于非貨幣資產(chǎn)出資，滿足：可以用貨幣估價(jià)、可以依法轉(zhuǎn)讓、法律不禁止。

　　3.資本金繳納的期限，通常有三種辦法：實(shí)收資本制、授權(quán)資本制和折衷資本制。我國(guó)屬于折衷資本制，規(guī)定：股東首次出資額不得低于注冊(cè)資本的 20%。(≥最低限額)

　　4.吸收實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應(yīng)當(dāng)按照評(píng)估確認(rèn)的金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。

　　(三)資本金管理：資本保全原則，具體可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三部分

　　【提示】回購(gòu)股份應(yīng)經(jīng)股東大會(huì)決議。稅后;在 1 年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。

　　【章節(jié)例題】

　　一、單項(xiàng)選擇題

　　1. 在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時(shí)，不需要考慮籌資費(fèi)用的是( )。

　　A.普通股

　　B.債券

　　C.長(zhǎng)期借款

　　D.留存收益

　　[答案]：D

　　[解析]：計(jì)算留存收益成本時(shí)，不需要考慮籌資費(fèi)用。(參見教材79頁(yè))

　　[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　2. 在資本金的管理原則中，如果企業(yè)除由股東大會(huì)或投資者會(huì)議作出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額，那么這項(xiàng)原則是( )。

　　A.資本確定原則

　　B.資本維持原則

　　C.資本維護(hù)原則

　　D.充實(shí)原則

　　[答案]：B

　　[解析]：本維持，指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間有義務(wù)保持資本金的完整性，企業(yè)除由股東大會(huì)或投資者會(huì)議作出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。(參見教材45頁(yè))

　　3. 以下屬于普通股籌資特點(diǎn)的是( )。

　　A.會(huì)降低公司的信譽(yù)

　　B.有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)

　　C.籌資費(fèi)用低

　　D.與吸收直接投資相比，資本成本較高

　　[答案]：B

　　[解析]：行普通股籌資的籌資特點(diǎn)有

　　(1)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)

　　(2)沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低，相對(duì)于吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低

　　(3)能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)

　　(4)促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓

　　(5)籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜

　　(6)不易盡快形成生產(chǎn)能力

　　(7)公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。(參見教材53頁(yè)最后一行至54頁(yè))

　　[該題針對(duì)“發(fā)行普通股股票”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　4. 按照 是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，可將債券分為( )。

　　A.記名債券和無(wú)記名債券

　　B.可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券

　　C.信用債券和擔(dān)保債券

　　D.不動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券

　　[答案]：B

　　[解析]：按照是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，可將債券分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。選項(xiàng)A是按照債券是否記名進(jìn)行的分類;選項(xiàng)C是按照有無(wú)特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的分類;選項(xiàng)D是抵押債券的進(jìn)一步分類。(參見教材59頁(yè))

　　[該題針對(duì)“公司債券”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　5. 下列關(guān)于混合籌資的說法不正確的是( )。

　　A.可轉(zhuǎn)換債券的持有人可以隨時(shí)按事先規(guī)定的價(jià)格或轉(zhuǎn)換比率，自由地選擇轉(zhuǎn)換為公司普通股

　　B.可轉(zhuǎn)換債券籌資在股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)，存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)

　　C.認(rèn)股權(quán)證具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能

　　D.認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)

　　[答案]：A

　　[解析]：可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比率，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。(參見教材65、68和69頁(yè))

　　[該題針對(duì)“衍生工具籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　二、多項(xiàng)選擇題

　　1. 下列各項(xiàng)中，不可以作為無(wú)形資產(chǎn)出資的有( )。

　　A.自然人姓名

　　B.勞務(wù)

　　C.專利權(quán)

　　D.商標(biāo)權(quán)

　　[答案]：AB

　　[解析]：對(duì)無(wú)形資產(chǎn)出資方式的限制，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。所以，選項(xiàng)

　　A.B是答案。(參見教材47頁(yè))

　　[該題針對(duì)“吸收直接投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　2. 融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)包括( )。

　　A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小

　　B.限制條件較少

　　C.資本成本較低

　　D.融資速度較快

　　[答案]：ABD

　　[解析]：融資租賃的租金通常比發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)款的30%，所以，選項(xiàng)C不正確。(參見教材64頁(yè))

　　[該題針對(duì)“融資租賃”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　3. 平均資本成本的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問題，即各項(xiàng)個(gè)別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價(jià)值形式有( )。

　　A.賬面價(jià)值

　　B.市場(chǎng)價(jià)值

　　C.目標(biāo)價(jià)值

　　D.歷史價(jià)值

　　[答案]：ABC

　　[解析]：平均資本成本的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價(jià)值的選擇問題，即各項(xiàng)個(gè)別資本按什么權(quán)數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價(jià)值形式有賬面價(jià)值.市場(chǎng)價(jià)值.目標(biāo)價(jià)值等。(參見教材80頁(yè))

　　[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　4. 下列各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)性負(fù)債的有( )。

　　A.應(yīng)付賬款

　　B.應(yīng)付票據(jù)

　　C.應(yīng)付債券

　　D.應(yīng)付銷售人員薪酬

　　[答案]：ABD

　　[解析]：經(jīng)營(yíng)性負(fù)債指的是與銷售額保持穩(wěn)定比例關(guān)系的負(fù)債或者理解為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的負(fù)債。(參見教材71頁(yè))

　　[該題針對(duì)“資金需要量預(yù)測(cè)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　5. 某公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低杠桿程度，下列措施中可行的有( )。

　　A.降低銷售量

　　B.降低固定成本

　　C.降低變動(dòng)成本

　　D.提高產(chǎn)品銷售單價(jià)

　　[答案]：BCD

　　[解析]：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)=基期銷售量×(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)/[基期銷售量×(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)-固定成本]=1/{1-固定成本/[基期銷售量×(銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本)]}，根據(jù)這個(gè)表達(dá)式可知，選項(xiàng)

　　B

　　C.D均會(huì)降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，從而降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而選項(xiàng)A會(huì)提高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。(參見教材82頁(yè))

　　[該題針對(duì)“經(jīng)營(yíng)杠桿”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　三、判斷題

　　1. 一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。( )

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：Y

　　[解析]：一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。(參見教材86頁(yè))

　　[該題針對(duì)“杠桿效應(yīng)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　2. 融資租賃的資本成本，既可以采用一般模式計(jì)算也可以采用貼現(xiàn)模式計(jì)算。 ( )

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：N

　　[解析]：融資租賃的資本成本只能采用貼現(xiàn)模式計(jì)算。(參見教材78頁(yè))

　　[該題針對(duì)“資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　3. 按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資和債務(wù)籌資。( )

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：N

　　[解析]：按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資三類。(參見教材40頁(yè))

　　[該題針對(duì)“籌資的分類”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　4. 吸收直接投資是企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。其中以實(shí)物資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。( )

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：N

　　[解析]：本題主要考核吸收直接投資的出資方式，以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。(參見教材46頁(yè))

　　[該題針對(duì)“吸收直接投資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]

　　5. 優(yōu)先股股東在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán)，所以優(yōu)先股股東無(wú)權(quán)參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。 ( )

　　Y.對(duì)

　　N.錯(cuò)

　　[答案]：N

　　[解析]：優(yōu)先股股東在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán)，在參與公司經(jīng)營(yíng)管理上受到一定限制，僅對(duì)涉及優(yōu)先股權(quán)利的問題有表決權(quán)。(參見教材49頁(yè))

　　[該題針對(duì)“股權(quán)籌資”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核]