內(nèi)容

是指公司在有良好的投資機會時，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利來分配，即凈利潤首先滿足公司的資金需求，如果還有剩余，就派發(fā)股利；如果沒有，則不派發(fā)股利。

理論依據(jù)

MM股利無關(guān)理論。

優(yōu)點

留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。

缺點

股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。

適用范圍

公司處于初創(chuàng)階段

內(nèi)容

指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。公司只有在確信未來盈余不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時才會宣布實施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。

理論依據(jù)

股利相關(guān)理論。

優(yōu)點

（1）有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定公司股票價格；

（2）有利于投資者安排收入與支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東；

缺點

（1）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，可能導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財務(wù)狀況惡化

內(nèi)容

指公司將每年凈利潤的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率。

理論依據(jù)

股利相關(guān)理論。

優(yōu)點

（1）股利的支付與公司盈余緊密地配合；

（2）公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看這是一種穩(wěn)定的股利政策。

內(nèi)容

指公司事先設(shè)定一個較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在公司盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。

理論依據(jù)

股利相關(guān)理論。

優(yōu)點

（1）賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價，進而實現(xiàn)公司價值的最大化；

（2）使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

限制因素

說明

資本保全

不能用資本（包括實收資本或股本和資本公積）發(fā)放股利。

企業(yè)積累

規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，盈利只能從企業(yè)的可供分配利潤中支付。

超額累積利潤約束

如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過了公司目前及未來的投資需要時，被被加征額外的稅款。

償債能力約束

要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強的償債能力，以維持公司的信譽和借貸能力，從而保證公司的正常資金周轉(zhuǎn)。

限制因素

說明

現(xiàn)金流量

公司在進行利潤分配時，要保證正常的經(jīng)營活動對現(xiàn)金的需求，以維持資金的正常周圍，使生產(chǎn)經(jīng)營得以有序進行。

資產(chǎn)的流動性

資產(chǎn)流動性較低的公司往往支付較低的股利

盈余的穩(wěn)定性

一般來講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高。

投資機會

有良好投資機會的公司往往少發(fā)股利，缺乏良好投資機會的公司，傾向于支付較高的股利。此外，如果公司將留存收益用于再投資所得報酬低于股東個人單獨將股利收入投資于其他投資機會所得的報酬時，公司就不應(yīng)多留存收益，而應(yīng)多發(fā)股利。

籌資因素

如果公司具有較強的籌資能力，隨時能籌集到所需資金，那么它會具有較強的股利支付能力

舉債能力

具有較強的舉債能力的公司往往采取較寬松的股利政策，而舉債能力弱的公司往往采取較緊的股利政策。

其他因素

不同發(fā)展階段、不同行業(yè)的公司股利支付比例會有差異

限制因素

說明

控制權(quán)

為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金，少分股利。

穩(wěn)定的收入考慮

依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利；

避稅考慮

高股利收入的股東出于避稅考慮，往往反對發(fā)放較多的股利。

限制因素

說明

債務(wù)契約

如果債務(wù)合同限制現(xiàn)金股利支付，公司只能采取低股利政策。

通貨膨脹

在通貨膨脹時期，企業(yè)一般會采取偏緊的利潤分配政策。