考點二：營運資金管理策略(熟練掌握)

　　企業(yè)需要評估營運資金管理中的風險與收益，制定流動資產(chǎn)的投資策略和融資策略。

　　實際上，財務管理人員在營運資金管理方面必須做兩個決策：一是需要擁有多少流動資產(chǎn);二是如何為需要的流動資產(chǎn)融資。

　　(一)流動資產(chǎn)的投資策略

　　1.緊縮的流動資產(chǎn)投資策略

　　在緊縮的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)維持低水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。較低的流動性、較高的收益性和較大的運營風險。

　　2.寬松的流動資產(chǎn)投資策略

　　在寬松的流動資產(chǎn)投資策略下，企業(yè)通常會維持高水平的流動資產(chǎn)與銷售收入比率。

　　較高的流動性、較低的收益性和較小的運營風險。

　　3.流動資產(chǎn)投資策略的選擇

　　制定流動資產(chǎn)投資策略時，首先要權(quán)衡的是資產(chǎn)的收益性和風險性。增加流動資產(chǎn)投資，會增加流動資產(chǎn)的持有成本，降低資產(chǎn)的收益性，但會提高資產(chǎn)的流動性。反之，減少流動資產(chǎn)投資，會降低流動資產(chǎn)的持有成本，增加資產(chǎn)的收益性，但資產(chǎn)的流動性會降低，短缺成本會增加。因此，從理論上來說，最優(yōu)的流動資產(chǎn)投資規(guī)模等于流動資產(chǎn)的持有成本與短缺成本之和最低時的流動資產(chǎn)占用水平。

　　其次，制定流動資產(chǎn)投資策略時還應充分考慮企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部環(huán)境。有些企業(yè)因為融資困難，通常采用緊縮的流動資產(chǎn)投資策略。此外，一個企業(yè)的流動資產(chǎn)投資策略可能還受產(chǎn)業(yè)因素的影響。

　　再次，流動資產(chǎn)投資策略的選擇也要受企業(yè)政策的決策者的影響。保守的決策者更傾向于寬松的流動資產(chǎn)投資策略，而風險承受能力較強的決策者則傾向于緊縮的流動資產(chǎn)投資策略。

　　(二)流動資產(chǎn)的融資策略

　　1.期限匹配融資策略

　　在期限匹配融資策略中，永久性流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)以長期融資方式(自發(fā)性流動負債、長期負債以及權(quán)益資本)來融通，波動性流動資產(chǎn)用臨時性流動負債來融通。

　　2.保守融資策略

　　在保守融資策略中，長期融資方式(自發(fā)性流動負債、長期負債以及權(quán)益資本)支持非流動資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)和一部分波動性流動資產(chǎn)。企業(yè)通常以長期融資來源來為波動性流動資產(chǎn)的平均水平融資，臨時性流動負債僅用于融通剩余的波動性流動資產(chǎn)。

　　該種融資策略是一種風險小、收益低、成本高的融資策略。

　　3.激進融資策略

　　在激進融資策略中，企業(yè)以長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本為所有的非流動資產(chǎn)融資，僅對一部分永久性流動資產(chǎn)使用長期融資方式融資。短期融資方式支持剩下的永久性流動資產(chǎn)和所有的臨時性流動資產(chǎn)。，這種策略觀念下，通常使用更多的短期融資。

　　該種融資策略是一種風險大、收益高、成本低的融資策略。

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