股票投資(熟練掌握)

　　(一)股票的價(jià)值

　　投資于股票預(yù)期獲得的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，即為股票的價(jià)值或內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格。購(gòu)買(mǎi)價(jià)格小于內(nèi)在價(jià)值的股票，是值得投資者投資購(gòu)買(mǎi)的。

　　1.股票估價(jià)基本模型

　　從理論上說(shuō)，如果股東不中途轉(zhuǎn)讓股票，股票投資沒(méi)有到期日，投資于股票所得到的未來(lái)現(xiàn)金流量是各期的股利。

　　假定某股票未來(lái)各期股利為Dt(t為期數(shù))，RS為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率，股票價(jià)值的估價(jià)模型為：

　　式中：Vs表示股票的價(jià)值;Dt為各年分得的現(xiàn)金股利;RS為估價(jià)所采用的貼現(xiàn)率即所期望的最低收益率。

　　優(yōu)先股是特殊的股票，優(yōu)先股每期在固定的時(shí)點(diǎn)上支付相等的股利，并且沒(méi)有到期日，未來(lái)的現(xiàn)金流量是一種永續(xù)年金，其價(jià)值計(jì)算為：

　　注意：區(qū)分D0和D1。D0是當(dāng)前的股利，D1是未來(lái)第一期的股利。

　　(2)零增長(zhǎng)模式

　　如果公司未來(lái)各期發(fā)放的股利都相等，那么這種股票與優(yōu)先股是相類(lèi)似的�；蛘哒f(shuō)，當(dāng)固定增長(zhǎng)模式中g(shù)=0時(shí)，有：

　　(3)階段性增長(zhǎng)模式

　　許多公司的股利在某一期間有一個(gè)超常的增長(zhǎng)率，這段期間的增長(zhǎng)率g可能大于RS ，而后階段公司的股利固定不變或正常增長(zhǎng)。對(duì)于階段性增長(zhǎng)的股票，需要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。

　　重點(diǎn)掌握兩階段模型：

　�、俟潭ㄔ鲩L(zhǎng)后的零增長(zhǎng)：高速增長(zhǎng)階段股利的現(xiàn)值與股利固定階段現(xiàn)值的和。

　�、诜枪潭ㄔ鲩L(zhǎng)后的固定增長(zhǎng)：高速增長(zhǎng)階段股利的現(xiàn)值與股利固定增長(zhǎng)階段現(xiàn)值的和。

　　(二)股票投資的收益率

　　1.股票收益的來(lái)源

　　與債券投資相同，股票投資的收益也由股利收益、股利再投資收益、轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益三部分構(gòu)成。并且，只要按貨幣時(shí)間價(jià)值的原理計(jì)算股票投資收益，就無(wú)須單獨(dú)考慮再投資收益的因素。

　　2.股票的內(nèi)部收益率

　　股票的內(nèi)部收益率，是指股票投資未來(lái)現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值等于目前的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報(bào)酬率時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)該股票。

　　固定增長(zhǎng)股票的內(nèi)部收益率：Rs=D1/P0+g

　　從上式可以看出，股票投資內(nèi)部收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是預(yù)期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增長(zhǎng)率g。

　　在有限期持有的情況下(超過(guò)1年)，股票收益率是指未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值(每期預(yù)期股利和出售時(shí)得到的價(jià)格收入折成的現(xiàn)值)等于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值(即股票價(jià)格)時(shí)的折現(xiàn)率，即股票投資的內(nèi)含報(bào)酬率。需要借助逐步測(cè)試的方式然后根據(jù)內(nèi)插法計(jì)算。

　　>>>2017中級(jí)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)匯總

　　>>>中級(jí)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)精練匯總

　　>>>中級(jí)會(huì)計(jì)職稱(chēng)《財(cái)務(wù)管理》知識(shí)點(diǎn)匯總