考點八：內含報酬率(IRR)(熟練掌握)

　　(一)基本原理

　　內含報酬率，是指對投資方案的未來每年現(xiàn)金凈流量進行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。

　　內含報酬率法的基本原理是：在計算方案的凈現(xiàn)值時，以必要投資報酬率作為貼現(xiàn)率計算，凈現(xiàn)值的結果往往是大于零或小于零，這就說明方案的實際可能達到的投資報酬率大于或小于必要投資報酬率;而當凈現(xiàn)值為零時，說明兩種報酬率相等。根據這個原理，內含報酬率法就是要計算出使凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率，這個貼現(xiàn)率就是投資方案的實際可能達到的投資報酬率。

　　1.每年現(xiàn)金凈流量相等時

　　每年現(xiàn)金凈流量相等是一種普通年金形式，通過査年金現(xiàn)值系數(shù)表，可計算出未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，并令其凈現(xiàn)值為零，則有：每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)-投資額現(xiàn)值=0。

　　計算出凈現(xiàn)值為零時的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過査年金現(xiàn)值系數(shù)表，利用插值法，即可求得方案的內含報酬率。

　　2.每年現(xiàn)金凈流量不相等時

　　如果投資方案未來的每年現(xiàn)金流量不相等，各年現(xiàn)金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接査年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計算內含報酬率，而需采用逐次測試法。

　　(二)對內含報酬率法的評價

　　內含報酬率法的主要優(yōu)點在于：

　　1.內含報酬率反映了投資項目可能達到的報酬率，易于被高層決策人員所理解。

　　2.對于獨立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額不同，可以通過計算各方案的內含報酬率，反映各獨立投資方案的獲利水平。

　　內含報酬率法的主要缺點在于：

　　1.計算復雜，不易直接考慮投資風險大小。

　　2.在互斥投資方案決策時，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時無法作出正確的決策。某一方案原始投資額低，凈現(xiàn)值小，但內含報酬率可能較高;而另一方案原始投資額高，凈現(xiàn)值大，但內含報酬率可能較低。

　　>>>2017中級會計師《財務管理》考點匯總

　　>>>中級會計師考試《財務管理》考點精練匯總

　　>>>中級會計職稱《財務管理》知識點匯總