資本成本(熟練掌握)

　　資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。企業(yè)所籌得的資本付諸使用以后，只有投資項目的投資報酬率高于資本成本率，才能表明所籌集的資本取得了較好的經(jīng)濟效益。

　　(一)資本成本的含義

　　資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用。

　　(二)資本成本的作用

　　1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù);

　　2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù);

　　3.資本成本是評價投資項目可行性的主要標準;

　　4.資本成本是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。

　　(三)影響資本成本的因素

　　1.總體經(jīng)濟環(huán)境

　　一個國家或地區(qū)的總體經(jīng)濟環(huán)境狀況，表現(xiàn)在國民經(jīng)濟發(fā)展水平、預期的通貨膨脹等方面，這些都會對企業(yè)籌資的資本成本產(chǎn)生影響。

　　2.資本市場條件

　　如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低，投資者投資風險大，要求的預期報酬率高，那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高。

　　3.企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況

　　企業(yè)的經(jīng)營風險和財務風險共同構(gòu)成企業(yè)總體風險，如果企業(yè)經(jīng)營風險高，財務風險大，則企業(yè)總體風險水平高，投資者要求的預期報酬率大，企業(yè)籌資的資本成本相應就大。

　　4.企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求

　　企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本成本就越高。當然，融資規(guī)模、時限與資本成本的正向相關(guān)性并非線性關(guān)系，一般說來，融資規(guī)模在一定限度內(nèi)，并不引起資本成本的明顯變化，當融資規(guī)模突破一定限度時，才引起資本成本的明顯變化。

　　(四)個別資本成本的計算

　　1.銀行借款資本成本

　　2.公司債券資本成本

　　Kb=[年利息×(1?所得稅率)/債券籌資總額×(1?手續(xù)費率)]×100%

　　=I(1?T) /L(1?f)×100%

　　式中：L：公司債券籌資總額;I：公司債券年利息。

　　3.融資租賃資本成本

　　融資租賃各期的租金中，包含有本金每期的償還和各期手續(xù)費用(即租賃公司的各期利潤)，其資本成本率只能按貼現(xiàn)模式計算。

　　4.普通股資本成本

　　(1)股利增長模型法

　　假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定某股票本期支付的股利為D0，未來各期股利按g速度增長。目前股票市場價格為P0，則普通股資本成本率為：

　　(2)資本資產(chǎn)定價模型法

　　假定資本市場有效，股票市場價格與價值相等。假定無風險報酬率為Rf，市場平均報酬率為Rm，某股票貝塔系數(shù)為β，則普通股資本成本為：

　　KS=RS=Rf+β(Rm-Rf)

　　5.留存收益資本成本

　　留存收益的資本成本率，表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率，其計算與普通股成本相同，也分為股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。

　　(五)平均資本成本的計算

　　平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映著企業(yè)資本成本整體水平的高低。計算公式為：

　　式中：KW：平均資本成本;Kj：第j種個別資本成本;WJ：第j種個別資本在全部資本中的比重。

　　平均資本成本的計算，存在著權(quán)數(shù)價值的選擇問題。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標價值等。以目標價值為基礎(chǔ)計算資本權(quán)重，能體現(xiàn)決策的相關(guān)性。

　　(六)邊際資本成本的計算

　　邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本。企業(yè)的個別資本成本和平均資本成本，是企業(yè)過去籌集的單項資本的成本或目前使用全部資本的成本。然而，企業(yè)在追加籌資時，不能僅僅考慮目前所使用資本的成本，還要考慮新籌集資金的成本，即邊際資本成本。邊際資本成本，是企業(yè)進行追加籌資的決策依據(jù)。

　　【提示】籌資方案組合時，邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標價值權(quán)數(shù)。

　　1 中級會計師考試財務管理考點總結(jié)第五章：可轉(zhuǎn)換債券(掌握)

　　2 中級會計師考試財務管理考點總結(jié)第五章：認股權(quán)證(掌握)

　　3 中級會計師考試財務管理考點總結(jié)第五章：資本成本(熟練掌握)

　　4 中級會計師考試財務管理考點總結(jié)第五章：資金需要量預測(熟練掌握)

　　5 中級會計師考試財務管理考點總結(jié)第五章：資金習性預測法

　　>>>2017中級會計師《財務管理》考點匯總

　　>>>中級會計師考試《財務管理》考點精練匯總

　　>>>中級會計職稱《財務管理》知識點匯總