【考點(diǎn)講解】杠桿系數(shù)的含義和計(jì)算方法

　　經(jīng)營杠桿：是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬(息稅前利潤(rùn))變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。它是用來衡量經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大小的。

　　定義公式：DOL=(ΔEBIT/EBIT0)/(ΔQ/Q0)

　　計(jì)算公式：(EBIT0+F0)/ EBIT0=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)

　　【提示】計(jì)算杠桿系數(shù)時(shí)，要用基期的數(shù)據(jù)計(jì)算，如計(jì)算2015年的經(jīng)營杠桿系數(shù)，要用2014年的邊際貢獻(xiàn)和息稅前利潤(rùn)。

　　財(cái)務(wù)杠桿：是指由于固定性資本成本(利息等)的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。

　　計(jì)算公式：EBIT0/ (EBIT0-I0)=基期息稅前利潤(rùn)/基期利潤(rùn)總額

　　總杠桿：是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。

　　總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　定義公式：DTL=DOL×DFL=(△EBIT/EBIT0)/(△Q/Q0)×(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)=(△EPS/EPS0)/(△Q/Q0)=普通股每股收益變動(dòng)率/銷量變動(dòng)率。

　　計(jì)算公式：DTL=基期邊際貢獻(xiàn)/基期利潤(rùn)總額。

　　【考點(diǎn)練習(xí)：?jiǎn)芜x題】 在息稅前利潤(rùn)大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)提高的是(　)。

　　A、增加本期的負(fù)債資金

　　B、提高基期息稅前利潤(rùn)

　　C、增加基期的負(fù)債資金

　　D、降低本期的變動(dòng)成本

　　【參考答案】 C

　　【答案解析】 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤(rùn))，從這個(gè)公式可以看出，提高基期息稅前利潤(rùn)可以降低財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，增加基期利息可以提高財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，由于增加基期的負(fù)債資金可以增加基期利息，所以選項(xiàng)C正確。注意，采用簡(jiǎn)化公式計(jì)算杠桿系數(shù)，使用的都是基期的數(shù)據(jù)，與本期的數(shù)據(jù)無關(guān)。參見教材140頁。