2016年中級會計職稱《財務管理》重點精講：凈現(xiàn)值

　　(一)凈現(xiàn)值基本原理

　　一個投資項目，其未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額，稱為凈現(xiàn)值(Net Preset Value)。計算公式為：

　　凈現(xiàn)值(NPV)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值

　　計算凈現(xiàn)值時，要按預定的貼現(xiàn)率對投資項目的未來現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，預定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報酬率。凈現(xiàn)值為正，方案可行，說明方案的實際報酬率高于所要求的報酬率;凈現(xiàn)值為負，方案不可取，說明方案的實際投資報酬率低于所要求的報酬率。

　　當凈現(xiàn)值為零時，說明方案的投資報酬剛好達到所要求的投資報酬，方案也可行。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟實質是投資方案報酬超過基本報酬后的剩余收益。其他條件相同時，凈現(xiàn)值越大，方案越好。采用凈現(xiàn)值法來評價投資方案，一般有以下步驟：

　　第一，測定投資方案各年的現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量。

　　第二，設定投資方案采用的貼現(xiàn)率。

　　確定貼現(xiàn)率的參考標準可以是：

　　(1)以市場利率為標準。資本市場的市場利率是整個社會投資報酬率的最低水平，可以視為無風險最低報酬率要求。

　　(2)以投資者希望獲得的預期最低投資報酬率為標準。這就考慮了投資項目的風險補償因素以及通貨膨脹因素。

　　(3)以企業(yè)平均資本成本率為標準。企業(yè)投資所需要的資金，都或多或少地具有資本成本，企業(yè)籌資承擔的資本成本率水平，給投資項目提出了最低報酬率要求。

　　第三，按設定的貼現(xiàn)率，分別將各年的現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流人量折算成現(xiàn)值。

　　第四，將未來的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值進行比較，若前者大于或等于后者，方案可行;若前者小于后者，方案不可行，說明方案達不到投資者的預期投資報酬率。

　　(二)對凈現(xiàn)值法的評價

　　凈現(xiàn)值法簡便易行，其主要的優(yōu)點在于：

　　第一，適用性強，能基本滿足項目年限相同的互斥投資方案的決策。

　　第二，能靈活地考慮投資風險。凈現(xiàn)值法在所設定的貼現(xiàn)率中包含投資風險報酬率要求，就能有效地考慮投資風險。

　　凈現(xiàn)值也具有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在：

　　第一，所采用的貼現(xiàn)率不易確定。

　　第二，不適宜于獨立投資方案的比較決策。

　　第三，凈現(xiàn)值有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策。