B公司是一家上市公司，所得稅稅率為25%。2009年年末公司總股份為10億股，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4億元，公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線，總投資額為8億元，經(jīng)過論證，該項(xiàng)目具有可行性。為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事會(huì)選擇：

方案一：發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日(2010年1月31日)起滿1年后的第一個(gè)交易日(2011年1月31日)。

方案二：平價(jià)發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%

(1)根據(jù)方案一，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率;

【正確答案】轉(zhuǎn)換比率=100/10=10(0.5分)

(2)根據(jù)方案二，計(jì)算債券的籌資成本(不考慮籌資費(fèi)用，采用一般模式);

【正確答案】債券籌資成本=5.5%×(1-25%)=4.125%(0.5分)

(3)計(jì)算B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券2010年節(jié)約的利息(與方案二相比);

【正確答案】發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息=8×(5.5%-2.5%)×11/12=0.22(億元)(1分)

(4)預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計(jì)算)。如果B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤(rùn)及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少?

【正確答案】

要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格10元，由于市盈率=每股市價(jià)/每股收益，所以，2010年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到10/20=0.5(元)。由于2009年末普通股股數(shù)為10億股，2010年沒有增發(fā)和回購(gòu)股票(即普通股股數(shù)沒有變動(dòng))，所以，本題中2010年每股收益=2010年凈利潤(rùn)/2009年末普通股股數(shù)，2010年凈利潤(rùn)至少應(yīng)該達(dá)到0.5×10=5(億元)，增長(zhǎng)率至少應(yīng)該達(dá)到(5-4)/4×100%=25%。(1分)

(5)如果可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷，在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下，公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)?

【正確答案】如果可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷，在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下，投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大公司的財(cái)務(wù)支付壓力。(1分)

(6)如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，說明B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)?

【正確答案】如果公司的股價(jià)在8～9元之間波動(dòng)，由于股價(jià)小于轉(zhuǎn)換價(jià)格，此時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的持有人將不會(huì)轉(zhuǎn)換，所以公司將面臨因集中兌付債券本金而帶來的財(cái)務(wù)壓力。(1分)