造價工程師考試《案例分析》練習題及答案（5）_第2頁

　　背景：

　　某企業(yè)擬全部使用自有資金建設一個市場急需產(chǎn)品的工業(yè)項目。建設期1年，運營期6年。項目投產(chǎn)第一年收到當?shù)卣�府扶持該產(chǎn)品生產(chǎn)的啟動經(jīng)費100萬元，其他基本數(shù)據(jù)

　　如下：

　　1.建設投資1 000萬元。預計全部形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)使用年限10年，按直線法折舊，期末殘值100萬元，固定資產(chǎn)余值在項目運營期末收回。投產(chǎn)當年又投入資本金200萬元作為運營期的流動資金。

　　2.正常年份年營業(yè)收入為800萬元，經(jīng)營成本300萬元，產(chǎn)品營業(yè)稅及附加稅率為6%，所得稅率為25%，行業(yè)基準收益率為10%;基準投資回收期6年。

　　3.投產(chǎn)第一年僅達到設計生產(chǎn)能力的80%，預計這一年的營業(yè)收入、經(jīng)營成本和總成本均達到正常年份的80%。以后各年均達到設計生產(chǎn)能力。

　　4.運營3年后，預計需花費20萬元更新新型自動控制設備配件，才能維持以后的正常運營需要，該維持運營投資按當期費用計人年度總成本。

　　問題：

　　1.編制擬建項目投資現(xiàn)金流量表;

　　2.計算項目的靜態(tài)投資回收期;

　　3.計算項目的財務凈現(xiàn)值;

　　4.計算項目的財務內(nèi)部收益率;

　　5.從財務角度分析擬建項目的可行性。

　　分析要點：

　　本案例全面考核了建設項目融資前財務分析。融資前財務分析應以動態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔。編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算項目財務凈現(xiàn)值、投資內(nèi)部收益率等動態(tài)盈利能力分析指標;計算項目靜態(tài)投資回收期。

　　本案例主要解決以下五個概念性問題：

　　1.融資前財務分析只進行盈利能力分析，并以投資現(xiàn)金流量分析為主要手段。

　　2.項目投資現(xiàn)金流量表中，回收固定資產(chǎn)余值的計算，可能出現(xiàn)兩種情況：

　　營運期等于固定資產(chǎn)使用年限，則固定資產(chǎn)余值=固定資產(chǎn)殘值;

　　營運期小于使用年限，則固定資產(chǎn)余值=(使用年限一營運期)×年折舊費+殘值。

　　3.項目投資現(xiàn)金流量表中調(diào)整所得稅，是以息稅前利潤為基礎，按下列公式計算：

　　調(diào)整所得稅=息稅前利潤×所得稅率

　　式中，息稅前利潤=利潤總額+利息支出

　　或 息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-總成本費用+利息支出+補貼收入

　　總成本費用=經(jīng)營成本+折舊費+攤銷費+利息支出

　　或 息稅前利潤=營業(yè)收入-營業(yè)稅金及附加-經(jīng)營成本-折舊費-攤銷費+補貼收入

　　注意這個調(diào)整所得稅的計算基礎區(qū)別于“利潤與利潤分配表”中的所得稅計算基礎

　　(應納稅所得額)。

　　4.財務凈現(xiàn)值是指把項目計算期內(nèi)各年的財務凈現(xiàn)金流量，按照基準收益率折算到建設期初的現(xiàn)值之和。各年的財務凈現(xiàn)金流量均為當年各種現(xiàn)金流人和流出在年末的差值合計。不管當年各種現(xiàn)金流人和流出發(fā)生在期末、期中還是期初，當年的財務凈現(xiàn)金流量均按期末發(fā)生考慮。

　　5.財務內(nèi)部收益率反映了項目所占用資金的盈利率，是考核項目盈利能力的主要動態(tài)指標。在財務評價中，將求出的項目投資或資本金的財務內(nèi)部收益率FIRR與行業(yè)基準收益率ic比較。當FIRR≥ic時，可認為其盈利能力已滿足要求，在財務上是可行的。

　　注意區(qū)別利用靜態(tài)投資回收期與動態(tài)投資回收期判斷項目是否可行的不同。當靜態(tài)投資回收期小于等于基準投資回收期時，項目可行;只要動態(tài)投資回收期不大于項目壽命期，項目就可行。