資本結構決策(掌握)

一、資本結構決策的意義

(一)資本結構的概念：—種資本的構成及其比例關系。

(二)資本結構決策的意義

①合理安排資本結構可以降低企業(yè)的綜合資本成本;

②合理安排資本結構可以獲得財務杠桿利益;

③合理安排資本結構可以增加公司的價值。

二、資本結構的確定方法——年年命題

(一)每股收益無差別點分析法——每股收益不受籌資方式影響的息稅前利潤水平。

在每股收益無差別點上， 無論是采用負債籌資，還是采用權益籌資，每股收益都是相等的。

計算公式： EPS(權益籌資)=EPS(負債籌資)

1. 作用：根據(jù)每股收益無差別點法，可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平下適于采用何種資本結構。

2.求解方法：寫出兩種籌資方式每股收益的計算公式，令其相等，解出息稅前利潤。這個息稅前利潤就是每股收益無差別點。每股收益無差別點法，就是兩種籌資方式每股收益相等時的息稅前利潤。

3.決策原則：如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式;反之，如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權益籌資方式。

(二)比較資本成本法

決策原則：使得加權平均資本成本最低的籌資方案即為最優(yōu)的方案。

【例題11-綜】(2008)某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股.每股面值1元，最近一年支付的每股股利為0. 6元，股利固定增長率(g)為5%，普通股市價為每股20元。

發(fā)行在外的債券總面值為400萬元，票面利率為8%，債券的總市價為410萬元。股票和債券的籌資費用均忽略不計。

該公司目前息稅前利潤(EBIT)為500萬元，適用的所得稅稅率為25%，采用市場價值作為計算各種資本比例的價值基礎。

要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

1.每股收益(EPS)為( )

A.35.1元

B.4元

C.46.8元

D.5元

【答案】A

【解析】每般收益(EPS)=(500-400×8%)×(1-25%)/100=35.1(元)