2020年中級審計師《理論與實務(wù)》案例題十一

　　【綜合題1】資料一：

　　某上市公司目前總資產(chǎn)10000萬元，其中股東權(quán)益4000萬元，普通股股數(shù)3500萬股;長期借款6000萬元，長期借款年利率為8%，有關(guān)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該公司股票的貝塔系數(shù)(β系數(shù))為1.2，目前整個股票市場平均收益率為10%，無風(fēng)險收益率為4%，公司適用的所得稅稅率為25%，公司擬通過再籌資開發(fā)甲、丁兩個投資項目，有關(guān)資料如下：

　　甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項目的投資報酬率存在-5%，12%和17%。三種可能情況，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.3,0.4和0.3。

　　資料二：丁項目投資額為2000萬，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，丁項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。

　　資料三：丁項目所需籌資有A、B兩個方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面利率為12%，期限為3年的公司債券;B方案：增發(fā)普通股500萬股，每股發(fā)行價為4元。假定籌資過程中發(fā)生的籌資費用忽略不計，長期借款和公司債券均為年末利息，到期還本。

　　要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。(2016年)

　　1.根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，該公司目前的股權(quán)資本成本()。

　　A.8.8%

　　B.10%

　　C.11.2%

　　D.12.6%

　　【答案】C

　　【解析】該公司目前的股權(quán)資本成本=4%+1.2×(10%-4%)=11.2%

　　2.甲項目的期望報酬率為()。

　　A .8%

　　B.8.4%

　　C .11.4%

　　D.12%

　　【答案】B

　　【解析】甲項目的期望報酬率=

　　(-5%)×0.3+12%×0.4+17%×0.3=8.4%

　　3.丁項目的內(nèi)部報酬率為()。

　　A .14.2%

　　B. 14.4%

　　C. 14.6%

　　D .14.8%,

　　【答案】B

　　【解析】(14%-R)/(14%-15%)=(4.9468-0)/(4.9468+7.4202)， R=14.4%

　　4.丁項目A、B兩個籌資方案每股收益無差別點處的息稅前利潤()。

　　A.1800萬元

　　B.2100萬元

　　C.2400萬元

　　D.2700萬元

　　【答案】 C

　　【解析】【(EBIT-2000×12%-6000×8%)(1-25%)】/3500=【(EBIT-6000×8%)(1-25%)】/(3500+500) EBIT=2400萬元

　　大股數(shù)=3500+500 大利息：480+240 小股數(shù)3500 小利息480;

　　根據(jù)(大股數(shù)*大利息-小股數(shù)*小利息)/(大股數(shù)-小股數(shù))=2400.

　　5.與發(fā)行股票籌資相比，采用債券籌資的主要優(yōu)點有()。

　　A.籌資成本較低

　　B.財務(wù)風(fēng)險較小

　　C.可利用財務(wù)杠桿作用

　　D.有利于保障股東對公司的控制權(quán)

　　【答案】ACD

　　【解析】選項B是發(fā)行股票籌資的優(yōu)點

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