2019年中級審計師考試相關(guān)知識課后練習(xí)題九

　　【例題·多項選擇題】假設(shè)其他因素不變，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)總風(fēng)險的有：

　　A.增加產(chǎn)品銷量

　　B.提高產(chǎn)品單價

　　C.提高資產(chǎn)負(fù)債率

　　D.節(jié)約固定成本支出

　　E.降低變動成本

　　『正確答案』ABDE

　　『答案解析』衡量企業(yè)總風(fēng)險的指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)，聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，A、B、D、E均可以導(dǎo)致息稅前利潤上升，使經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)下降，從而降低聯(lián)合杠桿系數(shù)，降低企業(yè)總風(fēng)險。

　　【例題·多項選擇題】下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的說法中，正確的有：

　　A.合理安排資本結(jié)構(gòu)可以增加公司價值

　　B.合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財務(wù)杠桿利益

　　C.合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得經(jīng)營杠桿利益

　　D.適度提高負(fù)債比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本

　　E.狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系

　　『正確答案』ABDE

　　『答案解析』合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財務(wù)杠桿利益，不是經(jīng)營杠桿。

　　【例題·綜合分析題】(2016中)某上市公司目前總資產(chǎn)10000萬元，其中股東權(quán)益4000萬元，普通股股數(shù)3500萬股，長期借款6000萬元，長期借款年利率8%，有關(guān)機構(gòu)的統(tǒng)計資料表明，該公司股票的貝塔系數(shù)(系數(shù)β)為1.2，目前整個股票市場平均收益率為10%，無風(fēng)險收益率為4%，公司適用的所得稅稅率為25%，公司擬通過再籌資開發(fā)甲、丁兩個投資項目，有關(guān)資料如下：

　　資料一：甲項目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項目的投資報酬率存在-5%，12%和17%三種可能情況，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.3、0.4和0.3.。

　　資料二：丁項目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，丁項目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。

　　資料三：丁項目所需籌資有A、B兩個方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面利率為12%，期限為3年的公司債券;B方案：增發(fā)普通股500萬股，每股發(fā)行價為4元，假定籌資過程中發(fā)生的籌資費用忽略不計，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

　　要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，該公司目前的股權(quán)資本成本為：

　　A.8.8%

　　B.10%

　　C.11.2%

　　D.12.6%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』資本成本=4%+1.2×(10%-4%)=11.2%

　　(2)甲項目的期望報酬率為：

　　A.8%

　　B.8.4%

　　C.11.4%

　　D.12%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』期望報酬率=-5%×0.3+12%×0.4+17%×0.3=8.4%

　　(3)丁項目的內(nèi)部報酬率為：

　　A.14.2%

　　B.14.4%

　　C.14.6%

　　D.14.8%

　　『正確答案』B

　　(4)丁項目A、B兩個籌資方案每股收益無差別點的息稅前利潤為：

　　A.1800萬元

　　B.2100萬元

　　C.2400萬元

　　D.2700萬元

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　采納A方案：股數(shù)=3500(萬股)

　　利息=6000×8%+2000×12%=720(萬元)

　　采納B方案：股數(shù)=3500+500=4000(萬股)

　　利息=6000×8%=480(萬元)

　　(5)與發(fā)行股票籌資相比，采用債券籌資的主要優(yōu)點有：

　　A.籌資成本較低

　　B.財務(wù)風(fēng)險較低

　　C.可利用財務(wù)杠桿作用

　　D.有利于保障股東對公司的控制權(quán)

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』債券籌資的財務(wù)風(fēng)險較高。

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