2019年中級審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識考試復(fù)習(xí)試題四_第3頁

　　【例題·綜合分析題】(2016中)某上市公司目前總資產(chǎn)10000萬元，其中股東權(quán)益4000萬元，普通股股數(shù)3500萬股，長期借款6000萬元，長期借款年利率8%，有關(guān)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該公司股票的貝塔系數(shù)(系數(shù)β)為1.2，目前整個股票市場平均收益率為10%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，公司適用的所得稅稅率為25%，公司擬通過再籌資開發(fā)甲、丁兩個投資項(xiàng)目，有關(guān)資料如下：

　　資料一：甲項(xiàng)目投資額為1200萬元，經(jīng)測算，甲項(xiàng)目的投資報(bào)酬率存在-5%，12%和17%三種可能情況，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.3、0.4和0.3.。

　　資料二：丁項(xiàng)目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時，丁項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。

　　資料三：丁項(xiàng)目所需籌資有A、B兩個方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面利率為12%，期限為3年的公司債券;B方案：增發(fā)普通股500萬股，每股發(fā)行價為4元，假定籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)用忽略不計(jì)，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

　　要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，該公司目前的股權(quán)資本成本為：

　　A.8.8%

　　B.10%

　　C.11.2%

　　D.12.6%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』資本成本=4%+1.2×(10%-4%)=11.2%

　　(2)甲項(xiàng)目的期望報(bào)酬率為：

　　A.8%

　　B.8.4%

　　C.11.4%

　　D.12%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』期望報(bào)酬率=-5%×0.3+12%×0.4+17%×0.3=8.4%

　　(3)丁項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率為：

　　A.14.2%

　　B.14.4%

　　C.14.6%

　　D.14.8%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』內(nèi)部報(bào)酬率==14.4%

　　(4)丁項(xiàng)目A、B兩個籌資方案每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤為：

　　A.1800萬元

　　B.2100萬元

　　C.2400萬元

　　D.2700萬元

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　采納A方案：股數(shù)=3500(萬股)

　　利息=6000×8%+2000×12%=720(萬元)

　　采納B方案：股數(shù)=3500+500=4000(萬股)

　　利息=6000×8%=480(萬元)

　　EBIT==2400(萬元)

　　(5)與發(fā)行股票籌資相比，采用債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn)有：

　　A.籌資成本較低

　　B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低

　　C.可利用財(cái)務(wù)杠桿作用

　　D.有利于保障股東對公司的控制權(quán)

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』債券籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。