2019年中級審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識考試復(fù)習(xí)試題三_第3頁

　　【例題·綜合題】(2014中)

　　甲公司為上市公司，適用的所得稅稅率為25%。該公司擬籌資購建一條新生產(chǎn)線，有關(guān)資料如下：

　　1.甲公司現(xiàn)有資本20000萬元，其中：長期借款12000萬元，普通股股本8000萬元，長期借款年利率為8%。已知該公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場的2倍。目前整個(gè)股票市場的平均報(bào)酬率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。

　　2.該生產(chǎn)線的固定資產(chǎn)投資額為4000萬元，流動(dòng)資產(chǎn)投資額為2000萬元，各項(xiàng)投資均在項(xiàng)目開始時(shí)一次全額投入，項(xiàng)目當(dāng)年建成投產(chǎn)，使用壽命為5年，流動(dòng)資產(chǎn)在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)變現(xiàn)回收。固定資產(chǎn)按直線法計(jì)提折舊，壽命期滿后無殘值。該生產(chǎn)線投入使用后，每年可實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3000萬元，每年發(fā)生付現(xiàn)成本1200萬元。

　　3.經(jīng)測算，該生產(chǎn)線的投資報(bào)酬率存在-5%、15%和20%三種可能，三種可能情況發(fā)生的概率分別為0.2、0.4和0.4。

　　4.購建新生產(chǎn)線所需投資采用發(fā)行公司債券方式籌集。公司債券的面值為100元，按面值發(fā)行，票面利率為10%，期限為3年，每年末支付一次利息，到期償還本金。債券籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。

　　要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　(1)項(xiàng)目建設(shè)前，投資該公司股票的必要報(bào)酬率為：

　　A.8%

　　B.11%

　　C.13%

　　D.14%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』必要報(bào)酬率=5%+2×(8%-5%)=11%

　　(2)在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下，該新生產(chǎn)線的投資回收期為：

　　A.2.22年

　　B.2.58年

　　C.3.33年

　　D.3.87年

　　『正確答案』D

　　『答案解析』

　　固定資產(chǎn)年折舊=4000÷5=800(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金流量：

　　NCF1～5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(萬元)

　　投資回收期=(4000+2000)÷1550=3.87(年)

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　　(3)如果以11%為折現(xiàn)率，該新生產(chǎn)線投資的凈現(xiàn)值為(PVIFA11%,5=3.696，PVIF11%,5=0.593)：

　　A.-736.2萬元

　　B.112.8萬元

　　C.914.8萬元

　　D.1298.8萬元

　　『正確答案』C

　　『答案解析』

　　①初始現(xiàn)金流量

　　NCF0=-4000-2000=-6000(萬元)

　�、跔I業(yè)現(xiàn)金流量

　　NCF1～5=(3000-1200-800)×(1-25%)+800=1550(萬元)

　�、劢K結(jié)現(xiàn)金流量：NCF5’=2000(萬元)

　�、軆衄F(xiàn)值

　　NPV=1550×PVIFA11%,5+2000×PVIF11%,5-6000=914.8(萬元)

　　(4)新生產(chǎn)線投資的期望報(bào)酬率為：

　　A.5.7%

　　B.10.7%

　　C.11%

　　D.13%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』

　　期望報(bào)酬率=-5%×0.2+15%×0.4+20%×0.4=13%

　　(5)該公司發(fā)行的公司債券的資本成本為：

　　A.7.5%

　　B.7.91%

　　C.8%

　　D.9%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』債券的資本成本=10%×(1-25%)=7.5%

　　【例題·綜合分析題】甲公司是一家高新技術(shù)企業(yè)，2012年末，公司的股權(quán)資本為300000萬元，股權(quán)資本成本為12%，債務(wù)資本為200000萬元，年利率為7.5%。公司主要生產(chǎn)A產(chǎn)品，2012年產(chǎn)品的銷售價(jià)格為100元/件，全年產(chǎn)銷量為500萬件，固定成本總額為5000萬元，產(chǎn)品單位變動(dòng)成本為40元/件。

　　2013年初公司計(jì)劃擴(kuò)充A產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，需要增加新設(shè)備投資30000萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，期滿無殘值。新設(shè)備投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年增加銷售收入30000萬元，每年增加付現(xiàn)成本10000萬元。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　(1)新設(shè)備投資前，甲公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為：

　　A.0.8

　　B.1.1

　　C.1.2

　　D.1.5

　　『正確答案』C

　　『答案解析』邊際貢獻(xiàn)=500×(100-40)=30000(萬元)

　　息稅前利潤=30000-5000=25000(萬元)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=30000/25000=1.2

　　(2)新設(shè)備投資前，甲公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：

　　A.1.67

　　B.1.875

　　C.2.5

　　D.3

　　『正確答案』C

　　『答案解析』債務(wù)利息=200000×7.5%=15000(萬元)

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=25000/(25000-15000)=2.5

　　(3)新設(shè)備投產(chǎn)后，每年增加的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為：

　　A.15000萬元

　　B.16500萬元

　　C.20000萬元

　　D.30000萬元

　　『正確答案』B

　　『答案解析』年折舊=30000/5=6000(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金流量凈額=(30000-10000-6000)×(1-25%)+6000=16500(萬元)

　　(4)新增設(shè)備投資的投資回收期約為：

　　A.1年

　　B.1.5年

　　C.1.82年

　　D.2年

　　『正確答案』C

　　『答案解析』投資回收期=30000/16500=1.82(年)

　　(5)2012年末，甲公司的綜合資本成本為：

　　A.7.65%

　　B.9.45%

　　C.9.75%

　　D.10.2%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』綜合資本成本=7.5%×(1-25%)×2/5+12%×3/5=9.45%