2017初級(jí)審計(jì)師《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》講義：長期籌資方式

　　第一節(jié) 長期籌資方式

　　知識(shí)點(diǎn)一、企業(yè)資本類別

　　1、股權(quán)資本：企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主支配的資本。

　　2、債權(quán)資本：企業(yè)依法籌集依約使用、按期償還的資本。

　　3、長期資本：期限在一年以上的資本

　　4、短期資本：期限在一年內(nèi)的資本

　　知識(shí)點(diǎn)二、股權(quán)性籌資

　　(一)投入資本籌資——吸收直接投資

　　1.優(yōu)點(diǎn)

　　投入資本籌資屬于股權(quán)籌資，它能提高企業(yè)的資信和負(fù)債能力。

　　投入資本籌資不僅能籌到現(xiàn)金，還能直接獲得先進(jìn)設(shè)備、技術(shù)和材料，能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。

　　2.缺點(diǎn)。籌資成本較高;非貨幣資產(chǎn)的估價(jià)較難;由于沒有證券為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不清，也不便于產(chǎn)權(quán)交易。

　　(二)發(fā)行普通股籌資——股份公司籌集資本的主要方式

　　1.優(yōu)點(diǎn)

　　形成穩(wěn)定而長期占用的資本，有利于增強(qiáng)公司實(shí)力，為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ);資本使用風(fēng)險(xiǎn)小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務(wù)和支付風(fēng)險(xiǎn);數(shù)額較大等等。

　　2.缺點(diǎn)

　　籌資成本高;直接影響或削弱原股東對(duì)公司的控制權(quán);

　　股票發(fā)行過量會(huì)直接導(dǎo)致每股收益下降，從而不利于股價(jià)上揚(yáng)。

　　(三)留存收益籌資

　　(2)優(yōu)點(diǎn)：資本成本較普通股低;保持原有股東的控制權(quán)

　　(3)缺點(diǎn)：籌資規(guī)模有限;留存收益比例高低受股東限制

　　知識(shí)點(diǎn)三、債權(quán)性籌資

　　(一)發(fā)行債券籌資

　　(1)價(jià)格影響因素：債券面額、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限等。

　　(2)債券定價(jià)基礎(chǔ)：債券的投資價(jià)值——由債券到期還本面額按市場(chǎng)利率折現(xiàn)的現(xiàn)值與債券各期債息的現(xiàn)值兩部分組成。

　　(二)長期借款籌資

　　(1)種類：抵押借款和信用借款。

　　(2)長期借款協(xié)議保護(hù)性條款：

　　一般保護(hù)性條款——流動(dòng)資本要求、紅利與股票回購的現(xiàn)金限制、資本支出限制、其他債務(wù)限制

　　特殊性保護(hù)性條款——貸款專款專用、不準(zhǔn)企業(yè)過多的對(duì)外投資;限制高管的工資與獎(jiǎng)金支出等

　　(三)融資租賃

　　融資租賃是由出租入(租賃公司)按照承租人(承租企業(yè))的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。

　　分類：直接租賃、售后回租和桿杠租賃三種。

　　知識(shí)點(diǎn)四、混合性籌資

　　(一)可轉(zhuǎn)換債券籌資

　　轉(zhuǎn)換率：一定面額的可轉(zhuǎn)換債券與公司股票之間的轉(zhuǎn)換比例。

　　(二)認(rèn)股權(quán)證籌資

　　公司發(fā)行的可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)，既可以單獨(dú)發(fā)行，也可以依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行。

　　認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值：只有在股票市場(chǎng)價(jià)格上升的條件下才具有價(jià)值認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=N×P-E

　　第二節(jié) 資本成本

　　知識(shí)點(diǎn)一、資本成本的構(gòu)成和作用

　　資本成本是指企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費(fèi)用和代價(jià)。

　　(一)資本成本構(gòu)成

　　1、籌資費(fèi)用：籌資過程中發(fā)生的傭金、審計(jì)費(fèi)、律師費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)和銀行手續(xù)費(fèi)等。

　　2、用資費(fèi)用：借款利息、債券利息和股票股利

　　(二)作用

　　企業(yè)籌資決策的依據(jù);評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)

　　知識(shí)點(diǎn)二、個(gè)別資本成本測(cè)算

　　(一)長期借款資本成本測(cè)算

　　測(cè)算公式：Kl=il(1-T)/(1-fl)

　　(二)長期債券資本成本測(cè)算

　　測(cè)算公式：Kb=B0*ib(1-T)/B*(1-fb)

　　(三)普通股資本成本測(cè)算

　　(1)公司采用固定股利政策

　　普通股資本成本測(cè)算公式：Ke=D/P0

　　(2)公司采用固定股利增長政策

　　普通股資本成本測(cè)算公式：Ke=[D0*(1+g)/P0]+g

　　(3)資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　資本成本計(jì)算公式：Ke=Rf+β*(Rm-Rf)

　　(四)留存收益資本成本測(cè)算——與普通股資本成本測(cè)算相同

　　1、留存收益的資本成本計(jì)算不考慮籌資費(fèi)用

　　2、留存收益的資本成本一般要低于普通股的資本成本

　　知識(shí)點(diǎn)三、綜合資本成本測(cè)算

　　測(cè)算公式：WACC=KlWl+KbWb+KeWe+KyWy

　　知識(shí)點(diǎn)四、混合性籌資

　　(2014初)下列有關(guān)資本成本的表述中，錯(cuò)誤的是：

　　A.留存收益的資本成本低于普通股資本成本

　　B.投資者要求的必要報(bào)酬率越高，資本成本越低

　　C.各種資本在全部資本中的比例會(huì)影響綜合資本成本的高低

　　D.從構(gòu)成內(nèi)容看，資本成本包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分

　　【答案】B

　　第三節(jié) 杠桿原理

　　知識(shí)點(diǎn)一、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤

　　(一)成本習(xí)性與分類

　　1、涵義：成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。

　　2、分類：固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類

　　(二)邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算

　　邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本后的差額。

　　邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本=單位邊際貢獻(xiàn)*產(chǎn)銷量

　　(三)息稅前利潤及其計(jì)算

　　息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和繳納所得稅之前的利潤。

　　計(jì)算公式：息稅前利潤=銷售收入-變動(dòng)成本-固定成本.

　　知識(shí)點(diǎn)二、經(jīng)營桿杠

　　(一)經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)——緣于固定經(jīng)營成本的乘數(shù)效應(yīng)，與固定經(jīng)營成本成正比。

　　(二)經(jīng)營桿杠系數(shù)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系：經(jīng)營杠桿系數(shù)的高低可以反映經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低，兩者成正相關(guān)關(guān)系。