2018年中級審計師考試《財務管理》章節(jié)講解:杠桿原理

　　第三節(jié)　杠桿原理

　　經(jīng)營杠桿作用緣于固定經(jīng)營成本的存在，財務杠桿緣于負債中固定利息(含優(yōu)先股的股息)的存在。杠桿本身即意味著風險與收益的均衡，它在增加收益的同時加大收益變動的風險性。

　　一、成本習性、邊際貢獻與息稅前利潤

　　(一)成本習性

　　1.成本按習性可劃分為固定成本、變動成本和混合成本三類

　　2.總成本y=a+bx

　　式中，y代表總成本，a代表固定成本，b代表單位變動成本，x代表業(yè)務量。

　　(二)邊際貢獻(M)

　　邊際貢獻=銷售收入-變動成本

　　=(銷售單價-單位變動成本)×產(chǎn)銷量

　　=單位邊際貢獻×產(chǎn)銷量

　　(三)息稅前利潤(EBIT)

　　息稅前利潤EBIT

　　=銷售收入-變動成本-固定經(jīng)營成本

　　=產(chǎn)銷量Q×(單價P-單位變動成本V)-固定經(jīng)營成本F

　　=產(chǎn)銷量Q×單位邊際貢獻-固定經(jīng)營成本F

　　=邊際貢獻總額M-固定經(jīng)營成本F

　　(四)稅前利潤

　　稅前利潤

　　=銷售收入-變動成本-固定經(jīng)營成本-利息

　　=邊際貢獻M-固定經(jīng)營成本F-利息I

　　=息稅前利潤EBIT-利息I

　　【多選題】某企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品的年產(chǎn)銷量5 000 件，單價100元，單位變動成本為60元，年固定成本為120 000 元。根據(jù)上述資料，下列有關邊際貢獻的計算正確的有(　)。

　　A.單位邊際貢獻為40元

　　B.單位邊際貢獻為76元

　　C.邊際貢獻總額為80 000 元

　　D.邊際貢獻總額為200 000 元

　　E.邊際貢獻總額為380 000 元

　　正確答案 AD

　　『答案解析』單位邊際貢獻=100-60=40元，邊際貢獻總額=5000*(100-60)=200 000元

　　【多選題】下列各項中，影響產(chǎn)品邊際貢獻的因素有(　)。

　　A.銷售單價　　　　B.單位變動成本

　　C.產(chǎn)銷量　　　　　D.單位固定成本

　　正確答案 ABC

　　解析 銷售單價、單位變動成本、產(chǎn)銷量影響產(chǎn)品邊際貢獻。

　　二、經(jīng)營杠桿(DOL)

　　(一)經(jīng)營杠桿效應的理解

　　【分析】當產(chǎn)品中存在固定經(jīng)營成本時，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務量的增加雖然不會改變固定經(jīng)營成本總額但會降低單位產(chǎn)品分攤的固定經(jīng)營成本，從而提高單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷量的增長率。

　　息稅前利潤

　　=產(chǎn)銷量Q(單價P-單位變動成本V)-固定經(jīng)營成本F

　　【分析】當有固定利息費用等資本成本存在時，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然會改變固定利息費用總額，但會降低每一元息稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每股收益。使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進而產(chǎn)生財務杠桿效應。

　　三、財務杠桿(DFL)

　　(一)財務杠桿效應的理解

　　【分析】當有固定利息費用等資本成本存在時，如果其他條件不變，息稅前利潤的增加雖然不會改變固定利息費用總額，但會降低每一元息稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每股收益。使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率，進而產(chǎn)生財務杠桿效應。

　　(二)財務杠桿系數(shù)

　　財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在而導致普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。

　　普通股收益=(息稅前利潤-利息)(1-所得稅稅率)-優(yōu)先股股息

　　普通股每股收益=普通股收益/普通股股數(shù)

　　(三)財務杠桿系數(shù)與財務風險

　　固定資本成本(利息和優(yōu)先股股息)越大，財務杠桿系數(shù)就越大，從而息稅前利潤的一定變化率，就可以引起每股收益更大幅度的波動，財務風險也就越大。可見，財務杠桿系數(shù)的高低可以反映財務風險的高低。

　　四、聯(lián)合杠桿(DCL)

　　【單選題】某企業(yè)目前的經(jīng)營杠桿系數(shù)是1.2，財務杠桿系數(shù)是1.5, 如果該企業(yè)銷售收入的增長率為20%，則每股收益的增長率是(　)。

　　A.24%　　　　　　B.25%

　　C.30%　　　　　　D.36%

　　正確答案 D

　　『答案解析』聯(lián)合杠桿系數(shù)=財務杠桿系數(shù)×經(jīng)營杠桿系數(shù)=1.2×1.5=X∕20%，X=36%。