2018年中級(jí)審計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》章節(jié)講解:長(zhǎng)期籌資

優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)

投入資本籌資（吸收直接投資）

1.提高企業(yè)的資信和負(fù)債能力。
2.不僅能籌到現(xiàn)金，還能直接獲得先進(jìn)設(shè)備、技術(shù)和材料，能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力

1.籌資成本較高；
2.非貨幣資產(chǎn)的估價(jià)較難；
3.產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不清，不便于產(chǎn)權(quán)交易

發(fā)行普通股籌資

1.形成穩(wěn)定而長(zhǎng)期占用的資本，有利于增強(qiáng)公司的實(shí)力，為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ)；
2.使用風(fēng)險(xiǎn)小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務(wù)和支付風(fēng)險(xiǎn)；
3.籌資數(shù)額較大

1.籌資成本高：
（1）使用風(fēng)險(xiǎn)小意味著股東所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)大，從而股東期望投資報(bào)酬也較高，直接加大資本使用成本；
（2）股利稅后支付，不存在其他籌資方式下的稅收抵免作用；
（3）發(fā)行成本相對(duì)較高。
2.新股發(fā)行會(huì)稀釋原有股權(quán)結(jié)構(gòu)。
3.股票發(fā)行過量會(huì)直接導(dǎo)致每股收益下降，從而不利于股價(jià)上揚(yáng)

留存收益籌資

1.資本成本較普通股低，因?yàn)椴粫?huì)發(fā)生籌資費(fèi)用。
2.保持原有股東的控制權(quán)。

1.籌資數(shù)額有限，最大可能的數(shù)額是企業(yè)當(dāng)期的稅后利潤(rùn)和上年未分配利潤(rùn)之和。
2.留存收益的比例受某些股東的限制，如可能會(huì)要求一定比例的股利支付率。

優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)

發(fā)行債券籌資

1.籌資成本低：與股票相比，債息在所得稅前支付
2.利用財(cái)務(wù)杠桿作用
3.有利于保障股東對(duì)公司的控制權(quán)
4.有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)：可選可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券

1.償債壓力大。
2.不利于現(xiàn)金流量安排。
3.籌資數(shù)量有限：國(guó)家規(guī)定的企業(yè)債券年度發(fā)行規(guī)模；《公司法》債券累計(jì)總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%

長(zhǎng)期借款籌資

1.籌資迅速。
2.籌資成本低：銀行利率較低，且可以在稅前支付，手續(xù)費(fèi)也較低。
3.借款彈性較大。
4.易于企業(yè)保守財(cái)務(wù)秘密

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)大：有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的還本付息日。
2.使用限制多。
3.籌資數(shù)量有限

融資租賃

1.節(jié)約資金、提高資金的使用效益。
2.迅速獲得所需資產(chǎn)，可盡快形成生產(chǎn)能力。
3.增加資金調(diào)度的靈活性。融資租賃使企業(yè)有可能按照租賃資產(chǎn)帶來的收益的時(shí)間周期來安排租金的支付，從而使企業(yè)現(xiàn)金流入與流出同步，有利于現(xiàn)金調(diào)度與協(xié)調(diào)

1.租金高
2.成本大
3.資產(chǎn)使用風(fēng)險(xiǎn)大

票面利率低于市場(chǎng)利率

折價(jià)

票面利率高于市場(chǎng)利率

溢價(jià)

票面利率等于市場(chǎng)利率

等價(jià)

一般保護(hù)性條款

流動(dòng)資本要求、紅利與股票回購(gòu)的現(xiàn)金限制、資本支出限制、其他債務(wù)限制

例行性保護(hù)條款

提交報(bào)表、不準(zhǔn)出售較多資產(chǎn)、不得為他人擔(dān)保、限制租賃租金支付、禁止應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等

特殊性保護(hù)條款

直接租賃

出租人將購(gòu)入的直接租給承租人

售后回租

先將資產(chǎn)售出，再向購(gòu)買者租回

杠桿租賃

購(gòu)置成本很大，出租人承擔(dān)很小一部分，剩下的由該資產(chǎn)抵押從金融機(jī)構(gòu)取得

轉(zhuǎn)換價(jià)格

轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，所轉(zhuǎn)股數(shù)越少。如果轉(zhuǎn)股價(jià)分時(shí)段設(shè)置，越向后推遲，轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，轉(zhuǎn)股越少。

優(yōu)點(diǎn)

（1）有利于降低資本成本。利率通常低于普通債券。
（2）由于可轉(zhuǎn)換債券選擇權(quán)本身具有其吸引力，從而發(fā)行公司可按高于同類普通債券的價(jià)格賣出，可以取得高額籌資。
（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)�？赊D(zhuǎn)換債券具有債權(quán)籌資和股權(quán)籌資的雙重屬性。
（4）債券轉(zhuǎn)股權(quán)后，減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減少了現(xiàn)金流出量。
（5）增加對(duì)公司股價(jià)上升的信心。

缺點(diǎn)

（1）能否實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換對(duì)公司是一種考驗(yàn)，一旦轉(zhuǎn)換不成或部分轉(zhuǎn)換，公司將要付出較高代價(jià)贖回；
（2）如果公司股價(jià)長(zhǎng)期達(dá)不到轉(zhuǎn)換條件，將會(huì)對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)造成較大的影響。