2018年中級審計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》章節(jié)講解:投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬_第2頁

　　1.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)

　　相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。

　　(1)相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計(jì)算：

　　【例1-20】某投資組合由S、T兩種證券構(gòu)成，各自的報(bào)酬率如表1-5所示。計(jì)算兩種證券的協(xié)方差。

　　正確答案

　　首先分別計(jì)算S、T兩種證券的年度平均報(bào)酬率為：

=(5%+15%+25%)/3=15%

=(25%+15%+5%)/3=15%

　　然后計(jì)算S、T兩種證券的協(xié)方差

=

　　=-0.0067

　　(2)相關(guān)系數(shù)：協(xié)方差為絕對數(shù)，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

　　【結(jié)論】-1≤ρ≤1，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好

　　【例1-21】利用“例1- 20”計(jì)算S、T兩種證券的相關(guān)系數(shù)。首先分別計(jì)算S、T兩種證券的標(biāo)準(zhǔn)離差為：

　　正確答案

　　然后計(jì)算S、T兩種證券的相關(guān)系數(shù)為：

　　2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)

　　(1)不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來測定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市場風(fēng)險(xiǎn)與該證券風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)×市場風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　即：貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　(2)分析：

　　(二)投資組合必要報(bào)酬率的計(jì)算

1.投資組合的貝塔系數(shù)

　　2.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RP=βp(Rm-RF)

　　其中，Rm為證券市場的平均報(bào)酬率，RF為證券市場的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　3.投資組合風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　即：投資組合的必要報(bào)酬率 KP = RF +βP(RM-RF)

　　【總結(jié)1】單項(xiàng)投資報(bào)酬率計(jì)算

1.期望報(bào)酬率

2.標(biāo)準(zhǔn)差

3.標(biāo)準(zhǔn)差率

　　4.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=b(風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù))×V

5.總報(bào)酬(必要報(bào)酬)=Rf+RR = Rf+b·

　　【總結(jié)2】投資組合報(bào)酬率計(jì)算

1.分散風(fēng)險(xiǎn)：協(xié)方差 COV(R1,R2)→相關(guān)系數(shù)

　　2.不可分散β系數(shù)

　　(1)投資組合的貝塔系數(shù)

　　(2)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RP=βp(Rm-RF)

　　(3)投資組合的必要報(bào)酬率 KP = RF +βP(RM-RF)